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一季度下滑无需担忧,全年看仍有增长

www.eastmoney.com 2017年04月20日 00:00 中银国际 彭勇

宇通客车(600066)

公司发布2017 年一季报,1 季度共实现营业收入38.7 亿元,同比下降24.5%;归属于上市公司股东的净利润3.2 亿元,同比下降16.5%;扣非后归属于上市公司股东的净利润2.8 亿元,同比下降33.4%;每股收益0.14元,符合我们预期。1 季度共销售客车9,651 辆,同比下降22.0%,受新能源汽车政策等因素影响,1 季度业绩有所下滑,但全年来看仍会有增长。三月销量同比大幅提升,市场已经逐渐回暖。新能源汽车补贴政策调整已经出台,政策稳定有望促进行业健康稳定发展,利于技术实力和资金实力较强的企业,行业集中度有望提升。宇通作为行业龙头,具有技术和资金优势,新能源客车市占率有望继续提升,并推动公司业绩快速增长。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为2.03 元、2.29 元和2.53 元,合理目标价26.60元,维持买入评级。支撑评级的要点

一季度下滑无需担忧,全年看仍有增长。公司1 季度共实现营业收入38.7亿元,同比下降24.5%;归属于上市公司股东的净利润3.2 亿元,同比下降16.5%。以近几年经验来看,1 季度销量占比较低,新能源客车销量大都在年底爆发。1 季度业绩受新能源汽车政策、销售季节性等因素影响较大,但市场需求依然存在,公司龙头地位稳固,无需过分担忧。

三月销量同比大幅提升,市场已经逐渐回暖。1 季度公司共销售客车9,651辆,同比下降22.0%。而公司3 月销售4,155 台,同比增长27.1%,销量同比大幅提升显示市场已经逐渐回暖。近期新能源汽车推荐目录以每月一批的频率推出,符合新补贴政策的车型也陆续上市,供给大幅增加。而地方政府补贴也陆续出台,新能源客车销量有望继续回暖。

新能源政策稳定促进行业发展,要求提高利于行业龙头发展。新能源汽车补贴政策调整已经出台,政策稳定有利于行业健康发展。新政策提高了整车能耗、电池系统能量密度等技术要求,增加非个人领取补贴需满足三万公里等运营要求,提高了行业门槛,利于技术实力和资金实力较强的企业,行业集中度有望提升。宇通作为行业龙头,拥有技术和资金优势,新能源客车市占率有望提升,并推动公司业绩持续增长。评级面临的主要风险

1)客车行业景气度大幅下滑;2)新能源客车销量不达预期。

估值

我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为2.03 元、2.29 元和2.53 元,合理目标价26.60 元,维持买入评级。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
隆基股份详细4435.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
当升科技详细4135.2023.4025.95

数据来源:东方财富Choice数据