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业绩稳健增长,长期发展看好

www.eastmoney.com 2017年04月21日 00:00 东北证券 刘舒畅,崔洁铭,梁静静

K图 600518_1

康美药业(600518)

康美药业发布2016年年报:公司2016 年收入216.42 亿元,同比增长19.79%;归母净利润33.40 亿元,同比增长21.17%,扣非后归母净利润33.14 亿元,同比增长21.02%。利润分配预案:拟每10 股派送现金2.05 元(含税)。

智慧药房模式带动中药板块稳定增长,未来将持续贡献增量。中药板块2016 年收入104.89 亿元,占总收入的48.5%,其中中药材贸易收入57.85 亿元,同比降低3.98%,毛利率24.12%。预计未来随着中药材价格上涨,中药材贸易业务有望回升。中药饮片收入47.04 亿元,同比增长26.43%,毛利率为35.37%。公司通过拓展渠道和智慧药房放量的方式拉动中药饮片的销售,预计随着公司2017 年智慧药房的放量,公司中药饮片业务仍将保持快速增长。

借力药房托管及医院托管等模式,药品贸易及器械实现高增长。2016年药品贸易实现收入73.03 亿元,同比增长35.35%,毛利率为30.38%,较上年同期增加3.81 个百分点。医疗器械收入9.13 亿元,同比增长53.79%,毛利率23.74%,较上年同期增加2.98 百分点。器械板块除内生高速成长外,深圳日曼医药、广东新澳医药的收购也贡献了一定增量。公司药品贸易高速增长主要来自医院房托管的持续推进,未来随着公司对地级市和县的覆盖加强,药房托管及医院托管模式仍将带动板块保持高速增长。

其他板块稳定增长,费用控制得宜。2016 年保健食品收入10.28 亿元,同比增长25.5%;食品收入7.07 亿元,同比增长20.09%;物业管理9.43 亿元,同比增长46.31%;自制药品1.89 亿元,同比降低7.08%。三费稳定,费用率变化不大,费用控制得宜。

盈利预测:预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.84 元、1.04 元、1.27元,对应PE 为22、18、15 倍,维持“买入”评级。

风险提示:中药材价格持续低位、智慧药房放量不及预期、医院托管进度不及预期等

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康美药业重要数据一览
康美药业基本面数据
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  • 总股本 49.47亿股
  • 流通股 43.97亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 1.72元
  • 每股净资产 5.29元
  • 净资产收益率 4.00%
  • 净利润 106776.26万
  • 净利润增长率 7.96%
康美药业投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内620008
半年内720009
一年内16400020
康美药业盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.76 0.84 1.03 1.26
净利润(亿元) 37.60 41.31 50.85 62.28
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
德展健康 6.81% 0 0 0 0 0 0
青海春天 5.27% 0 0 0 0 0 0
誉衡药业 5.06% 0 0 0 0 0 0
丽珠集团 3.80% 47 32 15 0 0 0
莱美药业 3.52% 0 0 0 0 0 0
广济药业 3.38% 0 0 0 0 0 0
九州通 3.22% 14 7 5 0 0 0
贵州百灵 3.06% 4 2 2 0 0 0
嘉事堂 2.88% 22 13 9 0 0 0
上海医药 2.80% 36 17 19 0 0 0
亿帆医药 2.78% 19 14 5 0 0 0
瑞康医药 2.72% 29 19 9 0 0 0
沃华医药 2.63% 0 0 0 0 0 0
四环生物 2.42% 0 0 0 0 0 0
紫鑫药业 2.26% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
宋城演艺详细4328.8819.2020.92
先导智能详细4250.0533.2550.26
贵州茅台详细41499.20312.74473.01
隆基股份详细4022.2213.6516.84
中金环境详细3930.6315.6016.92
万达电影详细3883.6050.8251.85
五粮液详细3857.7234.5255.42
南都电源详细3728.6317.0416.73
铁汉生态详细3720.6511.5513.18
国轩高科详细3741.2826.8830.51
碧水源详细3522.0315.8118.59
龙蟒佰利详细3517.6411.6815.94
恒瑞医药详细3360.6848.6250.62
华兰生物详细3341.0434.9136.66
丽珠集团详细3378.7553.2868.24