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业绩稳健增长,长期发展看好

www.eastmoney.com 2017年04月21日 00:00 东北证券 刘舒畅,崔洁铭,梁静静

K图 600518_1

康美药业(600518)

康美药业发布2016年年报:公司2016 年收入216.42 亿元,同比增长19.79%;归母净利润33.40 亿元,同比增长21.17%,扣非后归母净利润33.14 亿元,同比增长21.02%。利润分配预案:拟每10 股派送现金2.05 元(含税)。

智慧药房模式带动中药板块稳定增长,未来将持续贡献增量。中药板块2016 年收入104.89 亿元,占总收入的48.5%,其中中药材贸易收入57.85 亿元,同比降低3.98%,毛利率24.12%。预计未来随着中药材价格上涨,中药材贸易业务有望回升。中药饮片收入47.04 亿元,同比增长26.43%,毛利率为35.37%。公司通过拓展渠道和智慧药房放量的方式拉动中药饮片的销售,预计随着公司2017 年智慧药房的放量,公司中药饮片业务仍将保持快速增长。

借力药房托管及医院托管等模式,药品贸易及器械实现高增长。2016年药品贸易实现收入73.03 亿元,同比增长35.35%,毛利率为30.38%,较上年同期增加3.81 个百分点。医疗器械收入9.13 亿元,同比增长53.79%,毛利率23.74%,较上年同期增加2.98 百分点。器械板块除内生高速成长外,深圳日曼医药、广东新澳医药的收购也贡献了一定增量。公司药品贸易高速增长主要来自医院房托管的持续推进,未来随着公司对地级市和县的覆盖加强,药房托管及医院托管模式仍将带动板块保持高速增长。

其他板块稳定增长,费用控制得宜。2016 年保健食品收入10.28 亿元,同比增长25.5%;食品收入7.07 亿元,同比增长20.09%;物业管理9.43 亿元,同比增长46.31%;自制药品1.89 亿元,同比降低7.08%。三费稳定,费用率变化不大,费用控制得宜。

盈利预测:预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.84 元、1.04 元、1.27元,对应PE 为22、18、15 倍,维持“买入”评级。

风险提示:中药材价格持续低位、智慧药房放量不及预期、医院托管进度不及预期等

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康美药业重要数据一览
康美药业基本面数据
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  • 总股本 49.47亿股
  • 流通股 44.02亿股
  • 每股收益 0.64元
  • 每股未分配利润 2.10元
  • 每股净资产 5.68元
  • 净资产收益率 11.50%
  • 净利润 315097.64万
  • 净利润增长率 21.58%
康美药业投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内130004
三个月内340007
半年内8500013
一年内15700022
康美药业盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.76 0.83 1.01 1.24
净利润(亿元) 37.60 40.81 49.71 61.24
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
佐力药业 10.03% 0 0 0 0 0 0
普利制药 10.01% 0 0 0 0 0 0
华海药业 9.99% 1 0 1 0 0 0
信立泰 8.95% 3 1 2 0 0 0
安科生物 5.81% 0 0 0 0 0 0
恒瑞医药 5.69% 3 1 1 1 0 0
黄山胶囊 5.62% 0 0 0 0 0 0
丽珠集团 5.57% 4 4 0 0 0 0
复星医药 5.23% 1 1 0 0 0 0
中国医药 5.21% 1 0 1 0 0 0
贝达药业 4.65% 0 0 0 0 0 0
通化东宝 4.56% 11 5 6 0 0 0
陇神戎发 4.30% 0 0 0 0 0 0
长春高新 4.10% 8 5 3 0 0 0
华大基因 3.95% 1 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5445.7027.5043.66
万华化学详细5156.1025.5237.94
启迪桑德详细4639.7333.3234.36
伊利股份详细4630.7419.1930.57
恒瑞医药详细4368.9929.9769.30
聚光科技详细4236.9627.9332.90
贵州茅台详细41611.94263.79649.48
清新环境详细4025.5017.4620.09
山西汾酒详细3979.5631.7453.90
先导智能详细3990.8837.9064.63
宋城演艺详细3826.5018.9018.44
上汽集团详细3837.9229.1631.94
东江环保详细3721.0015.6215.92
中青旅详细3631.1519.6820.29
精测电子详细36137.7170.84125.25