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业绩符合预期,卫伦并表范围扩大拖累整体业绩

www.eastmoney.com 2017年04月21日 00:00 中泰证券 江琦

K图 300318_1

博晖创新(300318)

事件:公司发布2017 年一季报,实现营业收入8352.07 万元,同比增长28.69%,归母净利润139.49 万元,同比下降39.51%。

卫伦并表范围扩大导致利润同比下降。扣除政府补助下降等非经常性损益,公司营收同比增长28.69%,净利润较2016 年减少19 万元,同比下降14.64%,主要原因在于公司对子公司广东卫伦的持股比例由30%扩大到51%,且卫伦目前仍处于亏损状态,拉低整体业绩水平,而母公司净利润为749.49 万元,同比增长7.1%,说明公司自有检测业务经营状况良好。

一季度为经营调整期不影响全年业绩预测。一季度是公司的业务调整期,历史数据显示一季度一直是全年业绩最低点,因此短期业绩偏低并不影响我们对于公司全年业绩的预测。

我们维持此前的逻辑,微流控产品放量+血制品盈利能力提高,公司进入业绩快速上升通道。我们预计2017 年公司业绩将有较大提升:1、随着2017 年组分调拨顺利进行,再加上卫伦股权由30%提高到51%实现并表,我们预计2017年血制品有望翻倍增长;2、我们预计2017 年二季度开始,微流控设备发货量上升,相关试剂耗材量有望于2017 年下半年开始迅速提高;3、长期来说,微流控以及Advion 目前在研的临床用质谱作为平台型产品,有望不断叠加新的检测项目,带领公司规模再上一个台阶。

盈利预测与估值:我们预计2017-2019 年公司收入6.83、9.78、13.27 亿元,同比增长68.99%、43.26%、35.63%,归属母公司净利润0.69、1.11、1.78亿元,同比增长193.99%、60.06%、60.11%,对应EPS 为0.08、0.14、0.22元。考虑到公司2016 年公司现业绩拐点,未来微流控、血制品有望持续实现快速增长,当前股价对应2017 年94 倍PE,2018 年59 倍PE,仍需时间消化现有的高估值,我们给予公司2018 年55-60 倍PE,目标价7.7-8.4 元,维持“持有”评级。

风险提示:产品研发失败风险,微流控芯片市场推广不达预期风险,血制品销售不达预期风险。

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博晖创新重要数据一览
博晖创新基本面数据
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  • 总股本 8.21亿股
  • 流通股 5.70亿股
  • 每股收益 0.00元
  • 每股未分配利润 0.32元
  • 每股净资产 1.73元
  • 净资产收益率 0.10%
  • 净利润 139.49万
  • 净利润增长率 -39.51%
博晖创新投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内210003
一年内51300018
博晖创新盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.12 0.09 0.15 0.22
净利润(亿元) 0.94 0.71 1.20 1.77
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
康德莱 3.80% 1 0 1 0 0 0
乐心医疗 3.51% 4 3 1 0 0 0
迈克生物 1.58% 19 12 6 1 0 0
乐普医疗 0.78% 42 25 17 0 0 0
百花村 0.56% 1 0 1 0 0 0
英科医疗 0.41% 0 0 0 0 0 0
仙琚制药 0.38% 22 17 5 0 0 0
通策医疗 0.35% 7 3 4 0 0 0
理邦仪器 0.23% 4 1 3 0 0 0
创新医疗 0.20% 2 0 2 0 0 0
三诺生物 0.00% 2 0 2 0 0 0
宜华健康 -0.04% 1 0 1 0 0 0
基蛋生物 -0.10% 1 0 0 0 0 0
三鑫医疗 -0.10% 0 0 0 0 0 0
览海投资 -0.12% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
宋城演艺详细4328.8819.2019.86
龙蟒佰利详细4118.2711.6818.61
铁汉生态详细4020.6511.5513.75
贵州茅台详细40499.20312.74457.47
先导智能详细3950.0533.2562.71
五粮液详细3857.7234.5252.18
隆基股份详细3822.2213.6517.88
国轩高科详细3841.2826.8833.18
丽珠集团详细3778.7548.7248.92
大秦铁路详细378.906.028.81
中金环境详细3530.6315.6016.92
碧水源详细3522.0315.8118.81
华兰生物详细3541.0431.6229.93
南都电源详细3428.6314.6917.50
永辉超市详细348.404.937.05