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业绩符合预期,卫伦并表范围扩大拖累整体业绩

www.eastmoney.com 2017年04月21日 00:00 中泰证券 江琦

K图 300318_1

博晖创新(300318)

事件:公司发布2017 年一季报,实现营业收入8352.07 万元,同比增长28.69%,归母净利润139.49 万元,同比下降39.51%。

卫伦并表范围扩大导致利润同比下降。扣除政府补助下降等非经常性损益,公司营收同比增长28.69%,净利润较2016 年减少19 万元,同比下降14.64%,主要原因在于公司对子公司广东卫伦的持股比例由30%扩大到51%,且卫伦目前仍处于亏损状态,拉低整体业绩水平,而母公司净利润为749.49 万元,同比增长7.1%,说明公司自有检测业务经营状况良好。

一季度为经营调整期不影响全年业绩预测。一季度是公司的业务调整期,历史数据显示一季度一直是全年业绩最低点,因此短期业绩偏低并不影响我们对于公司全年业绩的预测。

我们维持此前的逻辑,微流控产品放量+血制品盈利能力提高,公司进入业绩快速上升通道。我们预计2017 年公司业绩将有较大提升:1、随着2017 年组分调拨顺利进行,再加上卫伦股权由30%提高到51%实现并表,我们预计2017年血制品有望翻倍增长;2、我们预计2017 年二季度开始,微流控设备发货量上升,相关试剂耗材量有望于2017 年下半年开始迅速提高;3、长期来说,微流控以及Advion 目前在研的临床用质谱作为平台型产品,有望不断叠加新的检测项目,带领公司规模再上一个台阶。

盈利预测与估值:我们预计2017-2019 年公司收入6.83、9.78、13.27 亿元,同比增长68.99%、43.26%、35.63%,归属母公司净利润0.69、1.11、1.78亿元,同比增长193.99%、60.06%、60.11%,对应EPS 为0.08、0.14、0.22元。考虑到公司2016 年公司现业绩拐点,未来微流控、血制品有望持续实现快速增长,当前股价对应2017 年94 倍PE,2018 年59 倍PE,仍需时间消化现有的高估值,我们给予公司2018 年55-60 倍PE,目标价7.7-8.4 元,维持“持有”评级。

风险提示:产品研发失败风险,微流控芯片市场推广不达预期风险,血制品销售不达预期风险。

博晖创新重要数据一览
博晖创新基本面数据
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  • 总股本 8.21亿股
  • 流通股 5.70亿股
  • 每股收益 0.05元
  • 每股未分配利润 0.35元
  • 每股净资产 1.80元
  • 净资产收益率 1.50%
  • 净利润 2145.54万
  • 净利润增长率 4.17%
博晖创新投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内210003
博晖创新盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.03 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 0.24 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
振德医疗 10.01% 0 0 0 0 0 0
百花村 2.83% 0 0 0 0 0 0
康德莱 2.65% 0 0 0 0 0 0
迈克生物 2.08% 10 5 5 0 0 0
乐普医疗 1.36% 29 21 8 0 0 0
凯利泰 0.80% 2 0 1 1 0 0
新华医疗 0.45% 0 0 0 0 0 0
健帆生物 0.14% 8 5 3 0 0 0
同济堂 0.12% 0 0 0 0 0 0
人民同泰 0.09% 0 0 0 0 0 0
宜华健康 -0.33% 1 0 1 0 0 0
大参林 -0.36% 8 3 5 0 0 0
星普医科 -0.44% 0 0 0 0 0 0
美年健康 -0.63% 19 10 9 0 0 0
千红制药 -1.16% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细68769.86292.00670.26
上汽集团详细6337.9229.6031.89
永辉超市详细6111.788.748.98
安科生物详细5826.5619.1126.79
光线传媒详细5613.729.5210.89
索菲亚详细5242.6436.2632.59
锦江股份详细5138.0028.7832.90
银轮股份详细5010.509.008.62
桐昆股份详细5027.8014.1923.47
宋城演艺详细4921.0217.9119.76
乐普医疗详细4830.0921.0032.80
信立泰详细4745.2132.5339.18
安琪酵母详细4742.0024.2333.58
隆基股份详细47398.8415.3734.04
保利地产详细4618.488.5213.40