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业绩符合预期,卫伦并表范围扩大拖累整体业绩

www.eastmoney.com 2017年04月21日 00:00 中泰证券 江琦

K图 300318_1

博晖创新(300318)

事件:公司发布2017 年一季报,实现营业收入8352.07 万元,同比增长28.69%,归母净利润139.49 万元,同比下降39.51%。

卫伦并表范围扩大导致利润同比下降。扣除政府补助下降等非经常性损益,公司营收同比增长28.69%,净利润较2016 年减少19 万元,同比下降14.64%,主要原因在于公司对子公司广东卫伦的持股比例由30%扩大到51%,且卫伦目前仍处于亏损状态,拉低整体业绩水平,而母公司净利润为749.49 万元,同比增长7.1%,说明公司自有检测业务经营状况良好。

一季度为经营调整期不影响全年业绩预测。一季度是公司的业务调整期,历史数据显示一季度一直是全年业绩最低点,因此短期业绩偏低并不影响我们对于公司全年业绩的预测。

我们维持此前的逻辑,微流控产品放量+血制品盈利能力提高,公司进入业绩快速上升通道。我们预计2017 年公司业绩将有较大提升:1、随着2017 年组分调拨顺利进行,再加上卫伦股权由30%提高到51%实现并表,我们预计2017年血制品有望翻倍增长;2、我们预计2017 年二季度开始,微流控设备发货量上升,相关试剂耗材量有望于2017 年下半年开始迅速提高;3、长期来说,微流控以及Advion 目前在研的临床用质谱作为平台型产品,有望不断叠加新的检测项目,带领公司规模再上一个台阶。

盈利预测与估值:我们预计2017-2019 年公司收入6.83、9.78、13.27 亿元,同比增长68.99%、43.26%、35.63%,归属母公司净利润0.69、1.11、1.78亿元,同比增长193.99%、60.06%、60.11%,对应EPS 为0.08、0.14、0.22元。考虑到公司2016 年公司现业绩拐点,未来微流控、血制品有望持续实现快速增长,当前股价对应2017 年94 倍PE,2018 年59 倍PE,仍需时间消化现有的高估值,我们给予公司2018 年55-60 倍PE,目标价7.7-8.4 元,维持“持有”评级。

风险提示:产品研发失败风险,微流控芯片市场推广不达预期风险,血制品销售不达预期风险。

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博晖创新重要数据一览
博晖创新基本面数据
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  • 总股本 8.21亿股
  • 流通股 5.49亿股
  • 每股收益 0.00元
  • 每股未分配利润 0.33元
  • 每股净资产 1.73元
  • 净资产收益率 0.10%
  • 净利润 139.49万
  • 净利润增长率 -39.51%
博晖创新投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内210003
半年内440008
一年内51500020
博晖创新盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.12 0.09 0.15 0.22
净利润(亿元) 0.94 0.71 1.20 1.77
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
正海生物 9.99% 3 0 0 0 0 0
尚荣医疗 2.39% 5 2 2 0 0 0
蓝帆医疗 0.54% 4 2 2 0 0 0
乐普医疗 0.15% 44 25 19 0 0 0
美年健康 0.00% 29 6 20 3 0 0
宜华健康 0.00% 4 2 2 0 0 0
迪瑞医疗 -0.28% 9 1 8 0 0 0
鱼跃医疗 -0.56% 51 33 17 0 0 0
凯莱英 -0.79% 6 5 1 0 0 0
宝莱特 -0.99% 17 12 4 1 0 0
三鑫医疗 -1.42% 0 0 0 0 0 0
迈克生物 -1.56% 21 14 6 1 0 0
万东医疗 -1.70% 14 3 11 0 0 0
同济堂 -1.88% 0 0 0 0 0 0
理邦仪器 -2.28% 5 1 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细46405.37312.74454.20
五粮液详细4257.7234.5048.26
铁汉生态详细4120.6511.5512.24
中金环境详细4030.6324.8429.79
宋城演艺详细4028.8819.2020.80
南都电源详细3928.6317.0415.82
隆基股份详细3922.2213.6014.75
碧水源详细3726.4015.8118.24
先导智能详细3745.2233.2540.10
龙蟒佰利详细3617.6411.6814.34
华兰生物详细3541.0434.1934.93
万达电影详细3583.6050.8254.36
爱尔眼科详细3339.6029.9222.74
天翔环境详细3125.4614.5916.78
四维图新详细3126.9816.4216.63