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业绩符合预期,卫伦并表范围扩大拖累整体业绩

www.eastmoney.com 2017年04月21日 00:00 中泰证券 江琦

博晖创新(300318)

事件:公司发布2017 年一季报,实现营业收入8352.07 万元,同比增长28.69%,归母净利润139.49 万元,同比下降39.51%。

卫伦并表范围扩大导致利润同比下降。扣除政府补助下降等非经常性损益,公司营收同比增长28.69%,净利润较2016 年减少19 万元,同比下降14.64%,主要原因在于公司对子公司广东卫伦的持股比例由30%扩大到51%,且卫伦目前仍处于亏损状态,拉低整体业绩水平,而母公司净利润为749.49 万元,同比增长7.1%,说明公司自有检测业务经营状况良好。

一季度为经营调整期不影响全年业绩预测。一季度是公司的业务调整期,历史数据显示一季度一直是全年业绩最低点,因此短期业绩偏低并不影响我们对于公司全年业绩的预测。

我们维持此前的逻辑,微流控产品放量+血制品盈利能力提高,公司进入业绩快速上升通道。我们预计2017 年公司业绩将有较大提升:1、随着2017 年组分调拨顺利进行,再加上卫伦股权由30%提高到51%实现并表,我们预计2017年血制品有望翻倍增长;2、我们预计2017 年二季度开始,微流控设备发货量上升,相关试剂耗材量有望于2017 年下半年开始迅速提高;3、长期来说,微流控以及Advion 目前在研的临床用质谱作为平台型产品,有望不断叠加新的检测项目,带领公司规模再上一个台阶。

盈利预测与估值:我们预计2017-2019 年公司收入6.83、9.78、13.27 亿元,同比增长68.99%、43.26%、35.63%,归属母公司净利润0.69、1.11、1.78亿元,同比增长193.99%、60.06%、60.11%,对应EPS 为0.08、0.14、0.22元。考虑到公司2016 年公司现业绩拐点,未来微流控、血制品有望持续实现快速增长,当前股价对应2017 年94 倍PE,2018 年59 倍PE,仍需时间消化现有的高估值,我们给予公司2018 年55-60 倍PE,目标价7.7-8.4 元,维持“持有”评级。

风险提示:产品研发失败风险,微流控芯片市场推广不达预期风险,血制品销售不达预期风险。

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博晖创新基本面数据
  • 总股本 8.21亿股
  • 流通股 5.70亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 0.36元
  • 每股净资产 1.34元
  • 净资产收益率 0.51%
  • 净利润 753.06万
  • 净利润增长率 439.86%
博晖创新投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内210003
博晖创新盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.05 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 0.39 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
同济堂 5.12% 0 0 0 0 0 0
阳普医疗 4.38% 0 0 0 0 0 0
健帆生物 1.81% 7 5 2 0 0 0
千山药机 1.15% 0 0 0 0 0 0
正海生物 0.92% 4 3 1 0 0 0
乐普医疗 0.59% 29 19 10 0 0 0
药明康德 0.27% 0 0 0 0 0 0
美康生物 0.14% 6 4 2 0 0 0
万东医疗 -0.08% 4 1 3 0 0 0
鱼跃医疗 -0.14% 15 11 4 0 0 0
人民同泰 -0.92% 0 0 0 0 0 0
宜华健康 -1.01% 0 0 0 0 0 0
凯莱英 -1.09% 10 8 2 0 0 0
新华医疗 -1.54% 0 0 0 0 0 0
康德莱 -1.65% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5636.53
安科生物详细6134.4518.6217.50
银轮股份详细5512.998.469.56
光线传媒详细5413.729.7910.09
贵州茅台详细54901.50658.75773.33
恒瑞医药详细5085.5969.5375.95
乐普医疗详细4942.8821.2935.98
永辉超市详细4711.788.748.35
锦江股份详细4740.2530.3937.62
隆基股份详细4653.7521.6816.03
爱尔眼科详细4543.7328.8629.95
宋城演艺详细4520.4417.9122.95
智飞生物详细4548.6016.5644.36
完美世界详细4536.0028.7532.47
索菲亚详细4438.3833.7837.04

数据来源:东方财富Choice数据