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一季度开局良好,夯实全年高增长基础

www.eastmoney.com 2017年04月21日 00:00 中泰证券 李伟

长盈精密(300115)

事件:公司公布一季报,实现营业收入18.83 亿元,同比增长55.24%;实现净利润2.0 亿元,同比增长45.91%;位于前期业绩预告区间(1.92-2.06 亿元)中值,符合市场预期。

一季度开局良好,金属机构件驱动高增长:公司一季度业绩持续高增长,为全年打下良好基础,收入高增长驱动力来自于金属外观件业务进一步扩张,及合并范围增加广东方振,一季度毛利率与净利率水平分别为26.78%、11.06%,同比分别下降1.44pct 与0.37pct,基本保持稳定。我们预计,随着新客户三星导入加速以及防水材料持续高景气,将进一步夯实公司业绩高增长基础。

金属外观件客户拓展再突破,持续高增长动能强劲:公司2016 年金属机构件业务主要客户为HOV,受益于HOV 出货量爆发增长及金属机壳渗透率提升,金属机壳业务实现爆发式增长。目前HOV 仍将维持平稳增长,同时公司顺利切入三星供应链,将充分受益于三星手机机壳金属化率快速提升,带动公司金属机壳业务保持40-50%左右的增速。长期来看,手机外壳非金属化后,仍需金属中框以保持机身强度,金属中框加工难度更大,相应的价值量更高,公司金属机壳加工业务长期成长动力仍然强劲。

防水材料持续高景气,强强联合布局陶瓷谋未来:公司2016 年顺利收购防水材料龙头企业—广东方振51%股权,进而切入苹果供应链,有望受益于苹果2017 年新机型防水等级的提升,单机价值量有望提升50%以上,同时国产品牌在防水领域也有望跟进,行业整体持续高景气,助推广东方振持续高增长。另一方面,小米6 陶瓷版推出,消费者认可度高,后续随着其他品牌跟进,将带动行业进入爆发期,公司与三环集团合作加快陶瓷一体机壳市场化,将公司后端加工能力与三环集团前道处理优势相结合,打通陶瓷机壳前道和后道全产业链,有望充分享受行业爆发红利,进一步打开长期成长空间。

投资建议:金属结构件夯实高增长基础,防水材料、汽车电子与自动化业务再添动力,8 亿员工持股计划落地增强市场信心,我们预计公司2017/18/19 年净利润为10.68/16.68/23.27 亿元,增速为56.2%/56.3%/39.5%,对应EPS 为1.18/1.85/2.58 元。公司可交换债26.5 元,当前股价有一定安全边际,参考可比公司估值,给予2017 年35X 目标估值,对应目标价41.65 元,“买入”评级。

风险提示:金属机壳渗透率不及预期;防水材料爆发性不及预期。

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长盈精密基本面数据
  • 总股本 9.10亿股
  • 流通股 9.06亿股
  • 每股收益 0.03元
  • 每股未分配利润 2.22元
  • 每股净资产 4.82元
  • 净资产收益率 0.68%
  • 净利润 3026.36万
  • 净利润增长率 -84.90%
长盈精密投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内200002
半年内300003
一年内27100028
长盈精密盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.63 0.91 1.14 1.43
净利润(亿元) 5.71 8.32 10.35 13.01
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
森霸传感 10.01% 0 0 0 0 0 0
晓程科技 9.95% 0 0 0 0 0 0
南都电源 4.75% 10 4 6 0 0 0
国民技术 3.15% 0 0 0 0 0 0
瀛通通讯 2.85% 1 0 1 0 0 0
可立克 2.75% 0 0 0 0 0 0
国科微 2.67% 0 0 0 0 0 0
京泉华 2.03% 0 0 0 0 0 0
精伦电子 2.01% 0 0 0 0 0 0
中颖电子 1.57% 7 3 4 0 0 0
银河磁体 1.50% 5 0 5 0 0 0
九有股份 1.42% 0 0 0 0 0 0
紫光国微 1.41% 3 1 2 0 0 0
华天科技 1.17% 12 7 5 0 0 0
华阳集团 1.14% 4 3 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5636.53
安科生物详细6134.4518.6217.50
银轮股份详细5512.998.469.56
光线传媒详细5413.729.7910.09
贵州茅台详细54901.50658.75773.33
恒瑞医药详细5085.5969.5375.95
乐普医疗详细4942.8821.2935.98
永辉超市详细4711.788.748.35
锦江股份详细4740.2530.3937.62
隆基股份详细4653.7521.6816.03
爱尔眼科详细4543.7328.8629.95
宋城演艺详细4520.4417.9122.95
智飞生物详细4548.6016.5644.36
完美世界详细4536.0028.7532.47
索菲亚详细4438.3833.7837.04

数据来源:东方财富Choice数据