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一季度开局良好,夯实全年高增长基础

www.eastmoney.com 2017年04月21日 00:00 中泰证券 李伟

K图 300115_1

长盈精密(300115)

事件:公司公布一季报,实现营业收入18.83 亿元,同比增长55.24%;实现净利润2.0 亿元,同比增长45.91%;位于前期业绩预告区间(1.92-2.06 亿元)中值,符合市场预期。

一季度开局良好,金属机构件驱动高增长:公司一季度业绩持续高增长,为全年打下良好基础,收入高增长驱动力来自于金属外观件业务进一步扩张,及合并范围增加广东方振,一季度毛利率与净利率水平分别为26.78%、11.06%,同比分别下降1.44pct 与0.37pct,基本保持稳定。我们预计,随着新客户三星导入加速以及防水材料持续高景气,将进一步夯实公司业绩高增长基础。

金属外观件客户拓展再突破,持续高增长动能强劲:公司2016 年金属机构件业务主要客户为HOV,受益于HOV 出货量爆发增长及金属机壳渗透率提升,金属机壳业务实现爆发式增长。目前HOV 仍将维持平稳增长,同时公司顺利切入三星供应链,将充分受益于三星手机机壳金属化率快速提升,带动公司金属机壳业务保持40-50%左右的增速。长期来看,手机外壳非金属化后,仍需金属中框以保持机身强度,金属中框加工难度更大,相应的价值量更高,公司金属机壳加工业务长期成长动力仍然强劲。

防水材料持续高景气,强强联合布局陶瓷谋未来:公司2016 年顺利收购防水材料龙头企业—广东方振51%股权,进而切入苹果供应链,有望受益于苹果2017 年新机型防水等级的提升,单机价值量有望提升50%以上,同时国产品牌在防水领域也有望跟进,行业整体持续高景气,助推广东方振持续高增长。另一方面,小米6 陶瓷版推出,消费者认可度高,后续随着其他品牌跟进,将带动行业进入爆发期,公司与三环集团合作加快陶瓷一体机壳市场化,将公司后端加工能力与三环集团前道处理优势相结合,打通陶瓷机壳前道和后道全产业链,有望充分享受行业爆发红利,进一步打开长期成长空间。

投资建议:金属结构件夯实高增长基础,防水材料、汽车电子与自动化业务再添动力,8 亿员工持股计划落地增强市场信心,我们预计公司2017/18/19 年净利润为10.68/16.68/23.27 亿元,增速为56.2%/56.3%/39.5%,对应EPS 为1.18/1.85/2.58 元。公司可交换债26.5 元,当前股价有一定安全边际,参考可比公司估值,给予2017 年35X 目标估值,对应目标价41.65 元,“买入”评级。

风险提示:金属机壳渗透率不及预期;防水材料爆发性不及预期。

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长盈精密重要数据一览
长盈精密基本面数据
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  • 总股本 9.09亿股
  • 流通股 9.02亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 1.91元
  • 每股净资产 4.41元
  • 净资产收益率 4.96%
  • 净利润 20046.97万
  • 净利润增长率 45.91%
长盈精密投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内310004
三个月内610007
半年内24300027
一年内37400041
长盈精密盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 1.22 1.09 1.58 2.20
净利润(亿元) 11.09 9.94 14.31 19.97
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
联合光电 10.01% 0 0 0 0 0 0
澄天伟业 10.00% 0 0 0 0 0 0
国科微 5.33% 1 0 0 0 0 0
上海贝岭 4.94% 4 0 4 0 0 0
京泉华 4.03% 0 0 0 0 0 0
国星光电 3.48% 5 4 1 0 0 0
福晶科技 3.38% 5 5 0 0 0 0
国光电器 2.79% 4 3 1 0 0 0
博敏电子 2.14% 0 0 0 0 0 0
扬杰科技 1.90% 11 9 2 0 0 0
木林森 1.79% 4 4 0 0 0 0
中航电测 1.66% 10 3 6 0 0 0
康强电子 1.49% 0 0 0 0 0 0
三安光电 1.41% 21 13 8 0 0 0
长信科技 1.33% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
宋城演艺详细4328.8819.2019.86
龙蟒佰利详细4118.2711.6818.61
铁汉生态详细4020.6511.5513.75
贵州茅台详细40499.20312.74457.47
先导智能详细3950.0533.2562.71
五粮液详细3857.7234.5252.18
隆基股份详细3822.2213.6517.88
国轩高科详细3841.2826.8833.18
丽珠集团详细3778.7548.7248.92
大秦铁路详细378.906.028.81
中金环境详细3530.6315.6016.92
碧水源详细3522.0315.8118.81
华兰生物详细3541.0431.6229.93
南都电源详细3428.6314.6917.50
永辉超市详细348.404.937.05