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调研报告:多产业+多业态,迪马下的是一盘大棋

www.eastmoney.com 2017年04月21日 00:00 东兴证券 郑闵钢

K图 600565_1

迪马股份(600565)

两大板块协同发展成型:地产提供业绩支撑,2017 年有望进军300 亿梯队;军工提供题材助推,年内有望实现民用版本面市。

地产板块业绩快速增长,预期2017 年有望超过300 亿。根据克而瑞数据,公司2016 年销售额226 亿元,远超市场预期。根据公司去年拿地情况和股权激励方案要求进行保守预测,预期2017 年销售额有望达到300 亿。

军工板块厚积薄发,保利合作添助力。军品板块主要包括军车和外骨骼机器人两个板块,定增扩产后有望形成与地产板块并驾齐驱的能力,同时,与保利系的合作更是使公司军品领域的发展具备了巨大的想象空间。

多业态将实现军工+地产的深度融合。公司的产业布局领域决定了未来公司在建设产业园区或特色小镇存在先天性的优势,我们看好公司以特色小镇模式实现军工领域的快速扩张和地产领域的全方位能力打造。股权激励计划促增长。公司于去年9 月实施股权激励计划,覆盖人群包括管理层和核心员工158 人,激励计划包含的限制性股票占当时时点公司股本总额的3.79%。激励计划覆盖范围之广,力度之大,足以显示公司付出足够成本激励管理层和核心员工的决心。

公司近三年显着成长可期。公司是深耕重庆、布局全国的品牌房企,同时也是特种车行业的龙头,16 年起进入快速扩张期,尤其是随着公司军工板块业务快速发展和地产业务进入规模化阶段,预期两大业务的协同发展将显着提升公司盈利和估值水平。

我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为194 亿元、238 亿元和278 亿元;每股收益分别为0.54 元、0.68 元和0.85 元。不考虑军工板块的前提下,公司NAV 较股价折价20%,给予公司非常好的业绩支撑,我们给予公司6 个月目标价12 元,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:地产调控政策压制销售增速、军工板块业务推进不及预期

迪马股份重要数据一览
迪马股份基本面数据
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  • 总股本 24.22亿股
  • 流通股 23.66亿股
  • 每股收益 0.21元
  • 每股未分配利润 0.95元
  • 每股净资产 3.07元
  • 净资产收益率 7.38%
  • 净利润 51353.45万
  • 净利润增长率 298.52%
迪马股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内800008
迪马股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.32 0.39 0.47 0.64
净利润(亿元) 7.78 9.37 11.26 15.60
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
长春经开 10.04% 0 0 0 0 0 0
国创高新 9.94% 0 0 0 0 0 0
珠江B 5.69% 0 0 0 0 0 0
亚太实业 5.57% 0 0 0 0 0 0
迪马股份 4.49% 2 2 0 0 0 0
*ST坊展 4.06% 0 0 0 0 0 0
大港股份 3.84% 1 1 0 0 0 0
沙河股份 3.09% 0 0 0 0 0 0
新华联 3.00% 2 1 1 0 0 0
中南建设 2.92% 3 0 2 1 0 0
ST新梅 2.78% 0 0 0 0 0 0
滨江集团 2.64% 5 2 3 0 0 0
中关村 2.54% 0 0 0 0 0 0
蓝光发展 2.37% 11 9 2 0 0 0
招商蛇口 2.20% 20 15 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
安科生物详细4426.5217.1621.72
光线传媒详细4413.728.4112.07
伊利股份详细4334.6719.1932.25
中青旅详细4327.8619.6822.32
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
宇通客车详细3930.2620.8723.95
完美世界详细3835.4029.1529.25
清新环境详细3825.5014.9613.81