查看最新 收藏本页

乘国改之风,传统零售转型升级,全渠道+新零售助力扬帆,维持“增持”评级

www.eastmoney.com 2017年05月02日 00:00 王俊杰

K图 600827_1

百联股份(600827)

2016 年营收下降4.35%,归母净利润下降29.04%(调整后),低于预期。2016 年营业收入470.77 亿元,同比下降4.35%;归母净利润9.00 亿元,同比下降29.04%;基本每股收益0.51元/股,同比下降31.08%。营收下降有一部分受宏观经济下行、需求不振、电商冲击等因素影响,同时由于门店改造,主力门店八佰伴2016 年装修半年,综合百货营收下降20.06%。公司15 年向控股股东百联集团出售了好美家装潢建材90%股权,实现投资收益3.75 亿元,15 年归母净利润增幅21.89%,受此影响,16 年归母净利润下降幅度较大。

2017 年第一季度营收下降5.43%,归母净利润下降11.24%,低于预期。2017 年第一季度营业收入133.72 亿元,同比下降5.43%;归母净利润3.61 亿元,低于一季报前瞻4.47 亿元,较上年同期下降11.24%;经营活动产生的现金流量净额3.28 亿元,同比下降42.33%;基本每股收益0.20 元/股,同比下降16.67%。经营活动产生的现金流量净额减少主要系营业收入和预收款减少。

传统零售积极转型,全渠道+新零售稳步推进。2016 年,公司应对市场变化与行业趋势,积极推动传统零售转型,对旗下 2 家重点门店第一八佰伴、东方商厦(旗舰店)进行了全面装修调整,部分门店转型整合工作稳步推进。公司构建全渠道运营体系,提升线上线下融合,推动门店数字化改造,为i 百联全渠道电商平台的上线及后续运营提供保障;2016 年12 月,易果生鲜受让永辉超市所持有联华超市21.17%股权,助力线上线下零售融合,实现“互联网+全渠道”战略布局,同时深化物流和供应链建设来扩销增盈。

2017 年上海国企改革步伐加快,公司转型优化可期。近年来上海国企改革文件频出,无论是主业聚焦还是战投引入,公司一直走在改革前列。2017 年改革步伐明显加快,2 月上海国资委的会议明确今年将着力推进企业上市,发展混合所有制经济,同时优化国资布局,继续实施开放性市场化联合重组。公司一方面背靠百联集团具有优厚的综合资源,另一方面自身也面临弱消费环境和国有体制下的经营压力,两者为公司参与本轮国改奠定了良好基础。2017 年在上海国企混改催化下,百联集团与阿里系进一步合作值得期待。

下调盈利预测,维持“增持”评级。公司主营业务发展正处于调整期,预计公司2017-2019年实现营业收入479/488/501 亿元。我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润分别为8.13(下调21%)/8.55(下调18%)/9.16 亿元,对应EPS 分别为0.46/0.48/0.51 元,对应当前股价PE 分别为33/32/30 倍。上调盈利预测,维持“增持”评级。

百联股份重要数据一览
百联股份基本面数据
更多
  • 总股本 17.84亿股
  • 流通股 15.43亿股
  • 每股收益 0.38元
  • 每股未分配利润 4.21元
  • 每股净资产 9.41元
  • 净资产收益率 4.05%
  • 净利润 67979.16万
  • 净利润增长率 -8.92%
百联股份投资评级
更多
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内100001
一年内340007
百联股份盈利预测
更多
2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.51 0.49 0.55 0.64
净利润(亿元) 9.01 8.76 9.81 11.38
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
爱婴室 10.00% 2 2 0 0 0 0
重庆百货 8.97% 8 5 3 0 0 0
津劝业 4.67% 0 0 0 0 0 0
昆百大A 3.87% 2 1 1 0 0 0
爱施德 3.22% 6 2 4 0 0 0
天虹股份 2.89% 15 11 4 0 0 0
富森美 2.65% 5 2 3 0 0 0
开开实业 2.54% 0 0 0 0 0 0
利群股份 2.52% 3 1 2 0 0 0
新华都 2.51% 0 0 0 0 0 0
*ST友好 2.51% 0 0 0 0 0 0
新华百货 2.27% 1 0 1 0 0 0
家家悦 2.00% 21 16 5 0 0 0
南宁百货 1.88% 0 0 0 0 0 0
文峰股份 1.88% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6337.9229.6031.93
永辉超市详细6311.788.749.06
安科生物详细5826.5619.6327.68
隆基股份详细55398.8415.3734.42
光线传媒详细5413.729.5211.58
贵州茅台详细53769.86562.52662.53
锦江股份详细5338.0028.7831.74
完美世界详细5234.7228.7535.15
桐昆股份详细5227.8014.1923.00
广联达详细4925.6214.8525.26
乐普医疗详细4830.0921.0036.90
华鲁恒升详细4818.5612.6417.09
恒瑞医药详细4884.6865.3083.48
晶盛机电详细4721.8414.6223.84
银轮股份详细4710.509.008.48