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乘国改之风,传统零售转型升级,全渠道+新零售助力扬帆,维持“增持”评级

www.eastmoney.com 2017年05月02日 00:00 王俊杰

K图 600827_1

百联股份(600827)

2016 年营收下降4.35%,归母净利润下降29.04%(调整后),低于预期。2016 年营业收入470.77 亿元,同比下降4.35%;归母净利润9.00 亿元,同比下降29.04%;基本每股收益0.51元/股,同比下降31.08%。营收下降有一部分受宏观经济下行、需求不振、电商冲击等因素影响,同时由于门店改造,主力门店八佰伴2016 年装修半年,综合百货营收下降20.06%。公司15 年向控股股东百联集团出售了好美家装潢建材90%股权,实现投资收益3.75 亿元,15 年归母净利润增幅21.89%,受此影响,16 年归母净利润下降幅度较大。

2017 年第一季度营收下降5.43%,归母净利润下降11.24%,低于预期。2017 年第一季度营业收入133.72 亿元,同比下降5.43%;归母净利润3.61 亿元,低于一季报前瞻4.47 亿元,较上年同期下降11.24%;经营活动产生的现金流量净额3.28 亿元,同比下降42.33%;基本每股收益0.20 元/股,同比下降16.67%。经营活动产生的现金流量净额减少主要系营业收入和预收款减少。

传统零售积极转型,全渠道+新零售稳步推进。2016 年,公司应对市场变化与行业趋势,积极推动传统零售转型,对旗下 2 家重点门店第一八佰伴、东方商厦(旗舰店)进行了全面装修调整,部分门店转型整合工作稳步推进。公司构建全渠道运营体系,提升线上线下融合,推动门店数字化改造,为i 百联全渠道电商平台的上线及后续运营提供保障;2016 年12 月,易果生鲜受让永辉超市所持有联华超市21.17%股权,助力线上线下零售融合,实现“互联网+全渠道”战略布局,同时深化物流和供应链建设来扩销增盈。

2017 年上海国企改革步伐加快,公司转型优化可期。近年来上海国企改革文件频出,无论是主业聚焦还是战投引入,公司一直走在改革前列。2017 年改革步伐明显加快,2 月上海国资委的会议明确今年将着力推进企业上市,发展混合所有制经济,同时优化国资布局,继续实施开放性市场化联合重组。公司一方面背靠百联集团具有优厚的综合资源,另一方面自身也面临弱消费环境和国有体制下的经营压力,两者为公司参与本轮国改奠定了良好基础。2017 年在上海国企混改催化下,百联集团与阿里系进一步合作值得期待。

下调盈利预测,维持“增持”评级。公司主营业务发展正处于调整期,预计公司2017-2019年实现营业收入479/488/501 亿元。我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润分别为8.13(下调21%)/8.55(下调18%)/9.16 亿元,对应EPS 分别为0.46/0.48/0.51 元,对应当前股价PE 分别为33/32/30 倍。上调盈利预测,维持“增持”评级。

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百联股份重要数据一览
百联股份基本面数据
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  • 总股本 17.84亿股
  • 流通股 15.43亿股
  • 每股收益 0.38元
  • 每股未分配利润 4.21元
  • 每股净资产 9.41元
  • 净资产收益率 4.05%
  • 净利润 67979.16万
  • 净利润增长率 -8.92%
百联股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内210003
半年内210003
一年内440008
百联股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.52 0.52 0.59 0.71
净利润(亿元) 9.33 9.19 10.58 12.69
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
宁波中百 1.76% 0 0 0 0 0 0
赫美集团 1.27% 0 0 0 0 0 0
小商品城 1.06% 1 0 1 0 0 0
中央商场 0.00% 1 0 1 0 0 0
深赛格B -0.25% 0 0 0 0 0 0
友阿股份 -0.31% 0 0 0 0 0 0
东百集团 -0.56% 1 1 0 0 0 0
深赛格 -0.80% 0 0 0 0 0 0
宏图高科 -1.15% 1 0 1 0 0 0
百联B股 -1.33% 0 0 0 0 0 0
庞大集团 -1.49% 0 0 0 0 0 0
三夫户外 -1.52% 0 0 0 0 0 0
鄂武商A -1.70% 3 3 0 0 0 0
百大集团 -1.75% 0 0 0 0 0 0
银座股份 -1.87% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5656.1023.2039.32
中国国旅详细5540.4027.5042.41
启迪桑德详细5139.7332.2035.11
伊利股份详细5130.7419.1931.51
贵州茅台详细47688.64263.79690.25
中兴通讯详细4630.7421.9436.05
恒瑞医药详细4668.9929.9767.72
宋城演艺详细4626.5018.9020.55
聚光科技详细4536.9627.9330.55
杉杉股份详细4325.6013.4619.68
碧水源详细4221.3217.0117.76
山西汾酒详细4179.5631.7456.55
先导智能详细4190.8837.9067.20
精测电子详细41137.7170.84121.00
通威股份详细4110.215.8513.03