查看最新 收藏本页

2016年年报点评:医药稳定增长为基础,加快医疗服务布局

www.eastmoney.com 2017年05月02日 00:00 长城证券 赵浩然,彭学龄,陈晨

K图 600594_1

益佰制药(600594)

4 月 27 日,公司发布 2016 年年报和 2017 年 1 季报, 2016 年实现营收 38.87亿元(+ 11.64%),归母净利润 3.85 亿元(+103.22 %),2017 年 1 季度实现营收 9.31 亿元(+26.37%),归母净利润 1.01 亿元(+22.27%)。发布利润分配方案,每 10 股派现金 0.6 元(含税)。

药品和医疗服务双轮驱动业绩增长

2016 年实现营收 38.87 亿元(+ 11.64% ),归母净利润 3.85 亿元(+103.22 %),业绩符合预期,分业务看: 1)药品合计收入 31.01 亿元(+11.99%),其中抗肿瘤类收入 18.8 亿元(+8.55%),心脑血管类收入5.16 亿元(+1.58%),两类药品是公司主要的收入来源,占总收入的 65%,药品中儿科类增速最快,实现收入 1.14 亿元(+283.91%);2)公司大力布局医疗服务业务,实现快速增长,医疗服务收入 4.96 亿元(+98.03%)。

公司毛利率 76.46%,同比下降 4.39pp;期间费用方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 49.82%、10.51%和 1.61%,同比下降12.09pp、上升 1.05pp 和 0.1pp,销售费用中的办公费、差旅费和开发费均同比下降,公司精细营销管理实现了销售费用的有效控制,提升了公司整体的盈利能力。

2017 年 1 季度实现营收 9.31 亿元(+26.37%),归母净利润 1.01 亿元(+22.27%),在销售费用得到有效控制下,收入和净利润实现同比稳定增长。

加快医疗服务布局,高增长有望维持

公司 2016 年布局灌南医院、朝阳医院和毕节肿瘤医院,投资 27 个肿瘤治疗中心项目,设立 6 家医生集团。 2017 年 1 季度继续加快医疗服务板块的布局,包括与泉州滨海医院合作共建肿瘤临床医学中心、收购绵阳富临医院 90%股权和成立福建益佰艾康肿瘤医生集团医疗有限公司。

公司在抗肿瘤领域已有多年的积累,以医院为平台积极引入管理团队和医生资源,提升诊疗水平、盈利能力及供应链管理水平,依托医生集团、医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈,随着医院并购和合作的持续推进,将进一步扩大公司医疗服务业务规模,有望持续推动收入快速增长。

多个品种进入医保,药品板块增长稳定

公司核心品种艾迪和杏宁注射液采取保市场的策略,积极参与各地招标,开拓空白市场,实现以价换量;同时加大注射用洛铂、葆宫止血胶囊、金骨莲胶囊等二线品种营销力度,降低对单一品种依赖。公司艾愈胶囊、丹灯通脑滴丸、理气活血滴丸、妇科调经滴丸等 4 个独家剂型新进入医保目录,此外复方斑蝥胶囊、注射用洛铂使用限制取消,后续二线产品增长加速可期,产品收入结构有望得到改善,从而推动整个药品板块持续稳定增长。

投资建议: 公司积极开拓空白市场,加强二线品种营销力度,药品板块有望维持稳定增长;公司依托医生集团、医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈,加大力度拓展医疗服务板块,预计公司 2017-2019 年归母净利润 4.49 亿元、 5.27 亿元和 5.72 亿元, EPS 0.57 元、 0.67 元和 0.72 元,对应 PE 为 26X、22X 和 20X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:药品降价;医疗服务布局不达预期。

>
>
益佰制药重要数据一览
益佰制药基本面数据
更多
  • 总股本 7.92亿股
  • 流通股 7.92亿股
  • 每股收益 0.13元
  • 每股未分配利润 2.80元
  • 每股净资产 5.10元
  • 净资产收益率 2.53%
  • 净利润 10080.21万
  • 净利润增长率 22.27%
益佰制药投资评级
更多
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内420006
三个月内7400011
半年内171100028
一年内261200038
益佰制药盈利预测
更多
2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.97 0.63 0.78 0.94
净利润(亿元) 7.70 5.02 6.14 7.42
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
新天药业 10.01% 1 0 0 0 0 0
天圣制药 9.99% 3 0 0 0 0 0
寿仙谷 9.99% 3 0 0 0 0 0
博雅生物 3.99% 16 14 2 0 0 0
德展健康 3.33% 0 0 0 0 0 0
国药股份 2.69% 16 9 7 0 0 0
百花村 2.44% 2 0 2 0 0 0
信邦制药 1.92% 7 5 2 0 0 0
云南白药 1.68% 33 17 16 0 0 0
片仔癀 1.66% 21 6 15 0 0 0
同仁堂 1.60% 6 0 6 0 0 0
必康股份 1.54% 1 1 0 0 0 0
恒瑞医药 1.48% 47 25 21 0 0 0
白云山 1.48% 20 12 6 2 0 0
复星医药 1.42% 23 19 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细46405.37312.74454.20
五粮液详细4257.7234.5048.26
铁汉生态详细4120.6511.5512.24
中金环境详细4030.6324.8429.79
宋城演艺详细4028.8819.2020.80
隆基股份详细3922.2213.6014.75
南都电源详细3828.6317.0415.82
碧水源详细3726.4015.8118.24
先导智能详细3745.2233.2540.10
龙蟒佰利详细3617.6411.6814.34
华兰生物详细3541.0434.1934.93
万达电影详细3583.6050.8254.36
爱尔眼科详细3339.6029.9222.74
天翔环境详细3125.4614.5916.78
四维图新详细3126.9816.4216.63