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事件点评:错杀致股价两年新低,最好投资机会!

www.eastmoney.com 2017年05月04日 00:00 东兴证券 郑闵钢

K图 600565_1

迪马股份(600565)

事件:

受同一大股东控制下的智慧农业(000816)跌停影响拖累,公司于5 月3 日大跌。我们判断,公司基本面未发生改变,不改看好逻辑。

主要观点:

1、昨日大跌并不是因为基本面发生变化,而是被错杀

一方面,3 日大股东控制下的智慧农业一度跌停,主要归因于受有机构被强制平仓。市场因恐慌大股东出问题而形成巨大抛压,但其实公司基本面并未发生变化;另一方面,14 年重组的限售股解禁,市场担忧大股东大量减持,但3 日晚间大股东已经出具半年不减持承诺。公司基本面未发生变化,仍处于快速扩张的进程中,价格已跌至近两年新低,买入机会已现!

2、定增有序推进,保利将成为第二大股东

公司已经根据新规重新调整定增方案,定增金额为10.7 亿,市价发行,募资全部投向军品板块,预期将不受对地产公司(尤其是住宅开发类)再融资的限制,昨日证监会受理。定增完成后,预期保利将成为第二大股东,深度绑定合作方利益。

3、地产+军工战略方向确定

地产反哺军工:军工去年销售额226 亿,权益占比80%,今年目标300 亿,18 年目标500 亿,目前公司在手货值超900 亿,布局城市绝大部分于核心一、二线;军工做大做强:争取未来形成军工与地产业务营收格局比例为1:3,目前军车(募资后产能20 亿)和外骨骼机器人(预期17 年底民用版有望面市)均取得实质性进展,同时,与保利系的深度合作也为公司军工板块带来巨大想象空间(20 亿保利防务基金,预期将继续落地其他合作)。

4、多种渠道融资降成本

除定增外,公司目前还在申请中票和永续中票,目前进展顺利,根据当前市场利率趋势和公司资质,预期新增融资将继续降低公司融资成本。

结论:

公司是深耕重庆、拓展全国的区域品牌房企,同时也是特种车行业的龙头,17 年起将进入快速扩张期,尤其是随着公司军工板块业务投产和地产项目进入结算周期,将显着提升公司盈利和估值水平。具体来看:

(1)地产板块业绩快速增长

根据公司当前土地储备城市布局升级和总量的增长,以及股权激励计划的内在要求,公司2017、2018 两年的销售收入有望保持在高位,我们看好公司的全产品线和良好的控成本能力,认为公司有望在2017 年迈入300 亿梯队。

值得关注的是,保利防务投资或带来海外防务基地建设业务,将对公司地产业务板块产生深远的影响,促使公司军工领域的业务范围得以迅速扩大。

(2)军品板块前途明朗

军品板块主要包括军车和外骨骼机器人两个板块:外骨骼项目前期是国家投入的科研经费,公司是进行产业化,巨大的军用、民用市场将保障产品的高毛利特性;军车板块当前产能不足,亟待定增资金注入扩张产能提升规模。根据定增预案的预期,军车和外骨骼机器人两类业务的业绩大量释放均于2018 年,从而奠定了2018 年将成为“军工业务元年”的地位,从当前定增进展和军工板块研发进程来看,公司下半年定增过会、增资军工业务成为大概率事件,军工业务在2018 年的爆发可期。

我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为180 亿元、238 亿元和278 亿元;每股收益分别为0.54 元、0.68 元和0.85 元,对应PE 分别为10.67、8.48 和6.81。不算军工板块的前提下,公司NAV 折价25%,给予公司非常好的业绩支撑,我们给予公司6 个月目标价12 元,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示

1、军品订单业绩释放速度不及预期;

2、与保利防务合作协同效应较弱;

3、重点布局城市房地产行业调控政策

迪马股份重要数据一览
迪马股份基本面数据
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  • 总股本 24.22亿股
  • 流通股 23.66亿股
  • 每股收益 0.21元
  • 每股未分配利润 0.95元
  • 每股净资产 3.07元
  • 净资产收益率 7.38%
  • 净利润 51353.45万
  • 净利润增长率 298.52%
迪马股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内800008
迪马股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.32 0.39 0.47 0.64
净利润(亿元) 7.78 9.37 11.26 15.60
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
长春经开 10.04% 0 0 0 0 0 0
国创高新 9.94% 0 0 0 0 0 0
珠江B 5.69% 0 0 0 0 0 0
亚太实业 5.57% 0 0 0 0 0 0
迪马股份 4.49% 2 2 0 0 0 0
*ST坊展 4.06% 0 0 0 0 0 0
大港股份 3.84% 1 1 0 0 0 0
沙河股份 3.09% 0 0 0 0 0 0
新华联 3.00% 2 1 1 0 0 0
中南建设 2.92% 3 0 2 1 0 0
ST新梅 2.78% 0 0 0 0 0 0
滨江集团 2.64% 5 2 3 0 0 0
中关村 2.54% 0 0 0 0 0 0
蓝光发展 2.37% 11 9 2 0 0 0
招商蛇口 2.20% 20 15 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
安科生物详细4426.5217.1621.72
光线传媒详细4413.728.4112.07
伊利股份详细4334.6719.1932.25
中青旅详细4327.8619.6822.32
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
宇通客车详细3930.2620.8723.95
完美世界详细3835.4029.1529.25
清新环境详细3825.5014.9613.81