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工程机械行业快报:前4月挖机销量翻倍,工程机械复苏态势企稳

www.eastmoney.com 2017年05月15日 00:00 安信证券 王书伟

挖机销售再提速, PPP 基建项目加快开工。

工程机械协会数据显示, 4 月挖掘机销量 14397 台,同比增长 101.19%, 2017 年1-4 月累计销量 54863 台, 同比增长 99.3%,累计销量占 2016 年全年销量的 78%。产品结构上, 小/中/大挖销量分别为 9114/3476/1807 台, 占比分别为 63.3%、24.1%、 12.6%, 中挖及大挖销量占比有所提升。 小松公司发布的最新数据显示,4 月份挖机平均开机小时数 154.4 小时,同比增长 13.61%,环比增长 5.61%。 挖机作为土方机械先行指标,销量持续复苏, 开工小时数不断提升,奠定工程机械行业大周期复苏基调。

基建投资增加为本轮复苏的主要原因, 国家统计局数据显示, 2017 年 1-3 月,我国基础设施建设投资累计完成额 1.72 万亿, 同比增长 25.34%,这一增速与 2016年全年增速相比提升 5.24 个 pct,今年以来保持良好发展态势。

国产品牌销量占比提升, 东部地区销量占比微降。

分品牌销量看, 韩系/日系/欧美系/国产销量占比分别为 11%/20%/15%/54%,国产品牌市占率比 3 月份同比提升 4 个 pct;分企业看, 三一重机销量继续居首,销量 3026 台,占比 21%;卡特彼勒及徐挖较为领先, 销量占比分别为 11%/10%。分地区销量看,东/中/西部地区占比分别为 29%/31%/40%,对比 2016 年全年销量地区结构, 17 年 4 月份东/西部地区销量占比略微下滑,中部地区销量占比上升 2.24 个百分点。

“一带一路”峰会在即,美国 1 万亿美元基建投资值得期待。

新华社消息, 29 位外国元首、政府首脑确认出席 5 月 14-15 日召开的“一带一路”峰会, 受益于政策引导,工程机械厂商海外市场扩张步伐将加快。今年 2 月,特朗普呼吁 1 万亿美元基建计划, 4 月国家主席与特朗普举行中美元首会晤,探讨基建、能源等领域务实合作, 美国基建市场广阔。据相关公司信息, 目前三一重工 2011 年已于佐治亚州设立生产工厂, 海外出口量一直领先; 恒立液压芝加哥新厂即将投入运营(官网信息), 同时进入北美各大工程机械核心企业供应链,如挖机领域卡特彼勒、起重机领域马尼托瓦克、 高空作业车领域特雷克斯等; 徐工及三一重工在美国均设有研发中心。各家均于美国布有销售及服务网络, 将对美国基建市场进行及时响应。

前期冗余不断出清, 经营拐点初现。

据我们统计, 2016 年工程机械板块营业收入同比增长 3%,为 2012 年以来首次实现正向增长, 2017Q1 收入大幅增长 63%,分季度看自 2016Q3 开始收入呈现加速态势;净利润实现扭亏为盈。 工程机械板块经历过去 4-5 年深度调整, 坚定去除过剩产能, 2017Q1 产能利用率环比提升 0.29,员工总人数不断下降,板块盈利能力回升, 2017Q1ROE( TTM)环比提升 1.03 个 pct。受益于应收账款政策收紧及利息支出下降两方面因素共同影响,工程机械板块经营净现金流量逐季改善,2017Q1 位 41.5 亿元,同比扭亏为盈。板块前期冗余不断出清,甩开历史包袱轻装上阵。

投资建议: 重点推荐恒立液压( 美国新设工厂即将投入运营,为美国多个工程机械龙头供货), 柳工(挖掘机业务占比较高,现金流明显改善), 中联重科(工程机械+环卫设备+农机+金融的新业务格局); 重点关注三一重工( 出口实力强,受益中美基建合作预期)。

风险提示:“一带一路”战略推进不及预期,汇率波动,原材料价格波动

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000157 中联重科 研报 资金流 股吧 4.53 -0.03 -0.66%
000528 柳工 研报 资金流 股吧 9.01 -0.02 -0.22%
600031 三一重工 研报 资金流 股吧 7.63 -0.09 -1.17%
601100 恒立液压 研报 资金流 股吧 17.91 -0.52 -2.82%
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买入 增持 中性 减持 卖出
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梅轮电梯 9.97% 0 0 0 0 0 0
DR德宏股 5.70% 0 0 0 0 0 0
金轮股份 5.39% 0 0 0 0 0 0
四方冷链 5.10% 1 0 1 0 0 0
冀凯股份 5.09% 0 0 0 0 0 0
拓斯达 3.77% 8 5 3 0 0 0
海天精工 3.36% 0 0 0 0 0 0
昊志机电 3.24% 20 8 12 0 0 0
大族激光 2.80% 17 13 4 0 0 0
轴研科技 2.47% 0 0 0 0 0 0
天顺风能 2.40% 14 8 5 0 0 0
石化机械 2.35% 2 0 2 0 0 0
雪浪环境 2.32% 4 3 1 0 0 0
迪贝电气 2.30% 3 0 2 0 0 0
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大族激光详细 股吧1.4301.7952.282
台海核电详细 股吧1.3161.6131.947
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华光股份详细 股吧1.0921.2431.634
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