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调研简报:多元化样板,化工地产投资三足鼎立

www.eastmoney.com 2017年05月19日 00:00 东兴证券 梁博

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浙江龙盛是我国最大的染料生产企业,公司通过收购德司达完成了染料业务的全球布局。 由于染料市场容量有限,增长缓慢,近年来公司加快了多元化发展的步伐,房地产业务、投资业务逐渐成为公司新的利润来源。

染料业务不断丰富产品,打造产业链优势。 公司已经是全国最大的染料生产商, 但染料市场需求增长缓慢。面对严峻的市场情况,公司采取的营业策略包括: 不断丰富产品;做大做强中间体业务,提升产业链优势;加强服务能力,应对行业变化。我们认为公司以染料为核心的特殊化学品业务将保持行业领先地位,为公司贡献稳定的现金流和利润。

地产业务立足上海,稳中求进。 公司房地产业务以城市旧城改造为突破口,立足上海展开项目。由于项目成本较低,且地理位置优越,我们判断公司地产业务风险较小,盈利前景稳定。此外,公司通过持有优质物业,获得租金收入和资产增值收益。地产业务将成为公司业绩的有力补充。

投资业务进退有度,获利颇丰。 公司多年前就开始利用富余资金对外投资,近年来公司加大了对新兴行业的投资力度,公司参股的上海乐进投资了“滴滴打车”、药名康德等公司,预期将获得较好回报。通过对外投资,有助于公司布局新兴产业,享受新兴行业快速成长的红利,摆脱染料行业增速较慢的掣肘;另一方面,通过对外投资,也可促进公司获得新的发展机会,例如通过完成对美国 Emerald 业务的投资,公司进入了食品添加剂市场。

盈利预测及估值: 公司管理层经营稳健,以染料为核心的特殊化学品业务、房地产业务和投资业务将成为拉动公司业绩增值的三驾马车。看好公司的长期投资价值,预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.63 元, 0.71 元和 0.73元,对应 PE 分别为 15.4 倍, 13.6 倍和 13.3 倍,给予公司“推荐”评级。

风险提示: 公司在房地产业务上投资规模较大,项目建设周期较长,如果房地产市场景气度大幅下降,将对公司业绩产生不利影响。

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浙江龙盛重要数据一览
浙江龙盛基本面数据
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  • 总股本 32.53亿股
  • 流通股 30.60亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 3.18元
  • 每股净资产 4.91元
  • 净资产收益率 6.28%
  • 净利润 101316.00万
  • 净利润增长率 4.83%
浙江龙盛投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内600006
半年内710008
一年内10100011
浙江龙盛盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.62 0.75 0.87 0.95
净利润(亿元) 20.30 24.53 28.21 30.78
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方材料 10.01% 0 0 0 0 0 0
晶华新材 10.00% 0 0 0 0 0 0
兴发集团 2.83% 0 0 0 0 0 0
*ST昌九 2.73% 0 0 0 0 0 0
龙蟒佰利 2.68% 5 3 2 0 0 0
中核钛白 2.23% 0 0 0 0 0 0
雅化集团 1.92% 3 1 2 0 0 0
*ST三维 1.87% 0 0 0 0 0 0
英力特 1.85% 0 0 0 0 0 0
山东海化 1.73% 0 0 0 0 0 0
卫星石化 1.64% 4 1 3 0 0 0
丰元股份 1.57% 0 0 0 0 0 0
齐翔腾达 1.53% 1 0 1 0 0 0
金浦钛业 1.39% 1 0 0 0 0 0
安纳达 1.36% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5756.1023.2038.96
中国国旅详细4954.0027.5037.13
中兴通讯详细4730.6317.2728.03
恒瑞医药详细4465.2729.9765.12
伊利股份详细4229.6818.2329.66
牧原股份详细4041.046.9342.71
聚光科技详细3936.9627.9335.35
通威股份详细389.675.859.69
宋城演艺详细3826.5018.9019.25
华兰生物详细3841.0427.9029.28
碧水源详细3821.8717.0119.19
杉杉股份详细3824.0013.4621.92
五粮液详细3857.7243.0062.54
铁汉生态详细3720.6512.1015.03
先导智能详细3790.8837.8477.97