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调研简报:多元化样板,化工地产投资三足鼎立

www.eastmoney.com 2017年05月19日 00:00 东兴证券 梁博

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浙江龙盛是我国最大的染料生产企业,公司通过收购德司达完成了染料业务的全球布局。 由于染料市场容量有限,增长缓慢,近年来公司加快了多元化发展的步伐,房地产业务、投资业务逐渐成为公司新的利润来源。

染料业务不断丰富产品,打造产业链优势。 公司已经是全国最大的染料生产商, 但染料市场需求增长缓慢。面对严峻的市场情况,公司采取的营业策略包括: 不断丰富产品;做大做强中间体业务,提升产业链优势;加强服务能力,应对行业变化。我们认为公司以染料为核心的特殊化学品业务将保持行业领先地位,为公司贡献稳定的现金流和利润。

地产业务立足上海,稳中求进。 公司房地产业务以城市旧城改造为突破口,立足上海展开项目。由于项目成本较低,且地理位置优越,我们判断公司地产业务风险较小,盈利前景稳定。此外,公司通过持有优质物业,获得租金收入和资产增值收益。地产业务将成为公司业绩的有力补充。

投资业务进退有度,获利颇丰。 公司多年前就开始利用富余资金对外投资,近年来公司加大了对新兴行业的投资力度,公司参股的上海乐进投资了“滴滴打车”、药名康德等公司,预期将获得较好回报。通过对外投资,有助于公司布局新兴产业,享受新兴行业快速成长的红利,摆脱染料行业增速较慢的掣肘;另一方面,通过对外投资,也可促进公司获得新的发展机会,例如通过完成对美国 Emerald 业务的投资,公司进入了食品添加剂市场。

盈利预测及估值: 公司管理层经营稳健,以染料为核心的特殊化学品业务、房地产业务和投资业务将成为拉动公司业绩增值的三驾马车。看好公司的长期投资价值,预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.63 元, 0.71 元和 0.73元,对应 PE 分别为 15.4 倍, 13.6 倍和 13.3 倍,给予公司“推荐”评级。

风险提示: 公司在房地产业务上投资规模较大,项目建设周期较长,如果房地产市场景气度大幅下降,将对公司业绩产生不利影响。

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浙江龙盛重要数据一览
浙江龙盛基本面数据
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  • 总股本 32.53亿股
  • 流通股 30.60亿股
  • 每股收益 0.58元
  • 每股未分配利润 3.45元
  • 每股净资产 5.05元
  • 净资产收益率 11.45%
  • 净利润 187233.14万
  • 净利润增长率 31.43%
浙江龙盛投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内400004
三个月内15000015
半年内21000021
一年内24100025
浙江龙盛盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.62 0.78 0.93 1.03
净利润(亿元) 20.30 25.44 30.13 33.35
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中欣氟材 10.01% 0 0 0 0 0 0
润禾材料 10.00% 0 0 0 0 0 0
蓝晓科技 10.00% 5 2 3 0 0 0
晨化股份 7.19% 1 0 1 0 0 0
金奥博 4.90% 0 0 0 0 0 0
川金诺 4.71% 0 0 0 0 0 0
富邦股份 4.48% 0 0 0 0 0 0
建新股份 4.27% 0 0 0 0 0 0
晶瑞股份 4.23% 5 0 5 0 0 0
龙蟠科技 4.19% 1 1 0 0 0 0
美联新材 4.07% 0 0 0 0 0 0
达威股份 3.84% 0 0 0 0 0 0
利安隆 3.78% 1 1 0 0 0 0
合盛硅业 3.67% 2 1 1 0 0 0
浙江交科 3.43% 7 5 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细50722.50263.79747.93
恒瑞医药详细4975.0829.9773.54
万华化学详细4756.1029.2337.94
中国国旅详细4746.4127.5048.22
伊利股份详细4534.6719.1934.59
山西汾酒详细4379.5631.7461.47
启迪桑德详细4339.7333.3230.89
中青旅详细4231.1519.6822.23
清新环境详细4025.5017.4620.59
宇通客车详细4030.2620.8722.69
通威股份详细3912.615.8511.07
上汽集团详细3937.9229.1632.53
精测电子详细38137.7170.84112.90
聚光科技详细3836.9627.9331.71
光线传媒详细3811.168.4110.58