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调研简报:多元化样板,化工地产投资三足鼎立

www.eastmoney.com 2017年05月19日 00:00 东兴证券 梁博

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浙江龙盛是我国最大的染料生产企业,公司通过收购德司达完成了染料业务的全球布局。 由于染料市场容量有限,增长缓慢,近年来公司加快了多元化发展的步伐,房地产业务、投资业务逐渐成为公司新的利润来源。

染料业务不断丰富产品,打造产业链优势。 公司已经是全国最大的染料生产商, 但染料市场需求增长缓慢。面对严峻的市场情况,公司采取的营业策略包括: 不断丰富产品;做大做强中间体业务,提升产业链优势;加强服务能力,应对行业变化。我们认为公司以染料为核心的特殊化学品业务将保持行业领先地位,为公司贡献稳定的现金流和利润。

地产业务立足上海,稳中求进。 公司房地产业务以城市旧城改造为突破口,立足上海展开项目。由于项目成本较低,且地理位置优越,我们判断公司地产业务风险较小,盈利前景稳定。此外,公司通过持有优质物业,获得租金收入和资产增值收益。地产业务将成为公司业绩的有力补充。

投资业务进退有度,获利颇丰。 公司多年前就开始利用富余资金对外投资,近年来公司加大了对新兴行业的投资力度,公司参股的上海乐进投资了“滴滴打车”、药名康德等公司,预期将获得较好回报。通过对外投资,有助于公司布局新兴产业,享受新兴行业快速成长的红利,摆脱染料行业增速较慢的掣肘;另一方面,通过对外投资,也可促进公司获得新的发展机会,例如通过完成对美国 Emerald 业务的投资,公司进入了食品添加剂市场。

盈利预测及估值: 公司管理层经营稳健,以染料为核心的特殊化学品业务、房地产业务和投资业务将成为拉动公司业绩增值的三驾马车。看好公司的长期投资价值,预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.63 元, 0.71 元和 0.73元,对应 PE 分别为 15.4 倍, 13.6 倍和 13.3 倍,给予公司“推荐”评级。

风险提示: 公司在房地产业务上投资规模较大,项目建设周期较长,如果房地产市场景气度大幅下降,将对公司业绩产生不利影响。

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浙江龙盛重要数据一览
浙江龙盛基本面数据
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  • 总股本 32.53亿股
  • 流通股 30.60亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 3.23元
  • 每股净资产 4.98元
  • 净资产收益率 3.15%
  • 净利润 50118.82万
  • 净利润增长率 62.37%
浙江龙盛投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内210003
半年内310004
一年内8200010
浙江龙盛盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.62 0.76 0.92 1.02
净利润(亿元) 20.30 24.60 29.93 33.09
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
晶瑞股份 10.03% 2 0 0 0 0 0
同德化工 9.99% 0 0 0 0 0 0
金牛化工 6.23% 0 0 0 0 0 0
三棵树 5.86% 21 12 9 0 0 0
双良节能 4.55% 0 0 0 0 0 0
天科股份 3.61% 1 0 0 0 0 0
江山化工 3.55% 9 4 5 0 0 0
飞凯材料 3.25% 28 6 22 0 0 0
正丹股份 2.85% 1 0 0 0 0 0
龙蟒佰利 2.82% 59 33 26 0 0 0
容大感光 2.55% 3 1 1 0 0 0
*ST昌九 2.54% 0 0 0 0 0 0
江化微 2.41% 5 1 3 0 0 0
广信材料 2.18% 13 13 0 0 0 0
扬帆新材 2.16% 3 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细47405.37312.74451.92
铁汉生态详细4220.6511.5512.40
五粮液详细4257.7234.5047.56
中金环境详细4030.6324.8415.64
宋城演艺详细4028.8819.2021.31
隆基股份详细3922.2213.6014.83
南都电源详细3828.6317.0416.05
碧水源详细3726.4015.8118.56
先导智能详细3745.2233.2540.95
华兰生物详细3641.0434.1935.38
龙蟒佰利详细3617.6411.6814.58
万达电影详细3583.6050.8256.08
爱尔眼科详细3339.6029.9222.46
恒瑞医药详细3260.6847.1958.89
上汽集团详细3137.0823.9629.62