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打印快印行业产业链整合者,有望重塑行业新生态,积极打造半导体耗材新平台

www.eastmoney.com 2017年06月16日 00:00 宋涛,张兴宇

K图 300054_1

鼎龙股份(300054)

公司是国内打印复印耗材产业链一体化龙头企业,一系列并购完成后,已经成为全球范围内在通用(兼容)耗材领域唯一具备产业链核心优势,国内兼容性彩粉和硒鼓规模最大的企业。公司实现从上游的彩粉、载体、芯片及显影辊到下游硒鼓的产业链一体化布局,目前彩色碳粉产能2400吨,收购佛来斯通后,公司成为国内兼容彩粉唯一供应商,也是兼容供应商中唯一具备复印粉供应能力的企业。硒鼓产品拥有珠海名图、珠海科力莱及深圳超俊三个差异化子品牌,在产能规模、品种齐全性、市场覆盖度互补性强。显影辊产业化工作进展顺利,目前正处于全面提升产能阶段,未来2-3年时间,营收有望达到2-3亿元,利润达到4000万元。

彩粉、芯片双核心产品为公司构筑护城河,彩粉、硒鼓有望持续高增长。前几年由于佛来斯通为抢占市场份额降价导致彩粉价格从20万/吨跌倒最低的12万/吨,鼎龙收购佛来斯通之后成为国内唯一兼容彩粉供应商,价格有望触底反弹。深圳超俊、珠海名图、科力莱将进一步加大对鼎龙彩粉的需求,目前彩粉自用比例只有约30%,未来提升空间巨大。公司通过收购旗捷进入硒鼓芯片领域,旗捷在所在行业市占率已经超过20%,业内排名第二,未来将以旗捷作为芯片研发的唯一平台,可以保证硒鼓的安全。另外,鼎龙也将以此进入集成电路产业,涉足细分领域的芯片设计,布局新的芯片项目。

公司CMP抛光垫已经实现试生产,产品指标符合公司预期,有望打破海外垄断,顺应集成电路国产化趋势,未来潜力巨大。CMP产品已经全面、系统地开展产品介绍及客户验证评价工作。目前,客户评价结果已反馈至公司,验证数据符合预期。公司也启动了CMP项目测试评价中心建设,并已于今年4月份开始调试并投入使用。CMP主要是被陶氏垄断,全球市占率超过85%。公司产品投产有望打破垄断,成功切入半导体领域。中国武汉新芯240亿美元投资建设30万片/月存储器芯片厂,鼎龙有望受益于本地企业发展,成为其第一批供应商,战略意义重大。

打造图文快印行业O2O模式,有望重塑行业生态:公司参股的世纪开元,立志打造“互联网+中心工厂”主要模式,世纪开元在官方平台及第三方平台为客户提供包括图文快印在内的产品视觉个性定制服务,定位于影像类产品市场及在线数字快印服务的快印公司。目前国内印刷行业规模达万亿,图文快印作为其中的子行业规模也有千亿级别。目前我国图文快印行业特点是小而散,低质低价竞争激烈,对比发达国家规模化、品牌集中的运营模式,我国快印市场结构有待改善,随着整个文化产业的发展,未来具有个性设计、标准化生产能力的品牌快印企业将脱颖而出。

盈利预测及投资评级:公司作为打印复印耗材产业链一体化龙头,主业稳定增长,通过CMP项目及芯片切入半导体领域,维持增持评级,由于CMP抛光垫项目进展晚于之前预期,下调盈利预测。预计2017-2019年EPS为0.39、0.53、071元(调整前为0.46、0.60、0.73元),当前股价对应16-18年PE为27X、20X、15X。

风险提示:1)原材料价格波动的风险;2)CMP项目进展不及预期;3)图文快印市场整合不及预期。

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鼎龙股份重要数据一览
鼎龙股份基本面数据
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  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.55亿股
  • 每股收益 0.16元
  • 每股未分配利润 0.73元
  • 每股净资产 3.53元
  • 净资产收益率 4.87%
  • 净利润 15531.41万
  • 净利润增长率 55.67%
鼎龙股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内120003
半年内140005
一年内11900020
鼎龙股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.54 0.38 0.50 0.63
净利润(亿元) 5.15 3.60 4.78 6.07
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方材料 10.01% 0 0 0 0 0 0
晶华新材 10.00% 0 0 0 0 0 0
青松股份 4.76% 0 0 0 0 0 0
三孚股份 4.10% 3 0 0 0 0 0
英力特 3.98% 0 0 0 0 0 0
江化微 3.87% 10 2 8 0 0 0
雅化集团 3.56% 3 1 2 0 0 0
三棵树 3.56% 8 5 3 0 0 0
百合花 3.24% 1 0 1 0 0 0
天齐锂业 2.82% 2 2 0 0 0 0
亚星化学 2.45% 0 0 0 0 0 0
兴发集团 2.22% 0 0 0 0 0 0
齐翔腾达 2.12% 1 0 1 0 0 0
山东海化 2.02% 0 0 0 0 0 0
苏利股份 1.82% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5756.1023.2038.49
中国国旅详细4954.0027.5037.11
中兴通讯详细4730.6317.2727.72
恒瑞医药详细4565.2729.9764.85
伊利股份详细4229.6818.2329.68
牧原股份详细4041.046.9342.08
通威股份详细399.875.859.91
聚光科技详细3936.9627.9334.80
华兰生物详细3941.0427.9029.65
宋城演艺详细3826.5018.9019.10
碧水源详细3821.8717.0119.30
杉杉股份详细3824.0013.4621.85
五粮液详细3857.7243.0063.59
智飞生物详细3728.7517.8128.88
铁汉生态详细3720.6512.1015.09