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6月环比销量大幅改善,期待下半年爬坡

www.eastmoney.com 2017年07月05日 00:00 国信证券 梁超

宇通客车(600066)

事项:

宇通客车2017年6月客车销量5216辆,同比下降19.16%,环比增长38%;2017年1-6月客车累计销量21834辆,同比下降26.65%。

评论:

宇通客车6月销量环比增长38%

宇通6月销量客车5216 辆,同比下降19.16%,环比增长38%;2017 年1-6 月宇通客车累计销量21834 辆,同比下降26.65%。我们预计2017 年1-6 月宇通新能源客车销量接近3000 辆(去年同期7435 辆),其中6月新能源客车销量约1800 辆,环比增长4倍以上(5月333辆,数据来源于第一商用车网)。细分类别来看:

中客环比回升明显(6 月销量2543 辆,环比+70%),且同比下滑趋势减缓(从4、5 月的同比-50%以上减缓到6月的-29%);

大客同比微降(6月销量2122 辆,同比-9%),环比回升(+24%);

轻客份额持续下滑(6 月销量551 辆,同环比微降,份额下滑至11%)。

新能源客车是6月销量环比增长的主力军

宇通新能源客车主要集中在大中客区间,由于新能源车型目录调整,1-5 月的新能源客车市场销量低迷。根据第一商用车网数据,1-5 月5 米以上的新能源客车市场销量7148 辆,同比下降73%。其中1-5 月宇通新能源客车销售1100 辆,同比下滑80%,仅占宇通客车总销量的6.6%,远低于2016 年新能源客车38%的占比。我们认为6 月份宇通环比改善的主要驱动来源于新能源客车的环比增长,我们预计6 月宇通新能源客车销量约1800 辆,环比5 月的333 辆增长达441%。

我们认为,宇通长期逻辑在于:1)新能源客车的二三线城市渗透;2)中西部地区的普及;3)一带一路下海外客车市场开拓;4)公司产品的高端化。经测算2016 年数据,传统客车方面,销量占比62%,单价34 万,单车净利约3万;新能源客车方面销量占比38%,含补贴单价70 万(其中补贴37 万),单车净利约10 万。宇通客车是盈利能力最强的新能源客车蓝筹,17 年前五批目录车型数目最多(集中在三四批),下半年环比有望持续提升,预计三季度起销量大幅度改善。全年客车销量较16 年预计增长3000-4000 辆(5%左右的微幅增长),我们预计17/18/19 年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62 元,目前股价对应动态市盈率分别为11.9/10.1/8.4 倍,当前估值底部,维持买入评级。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细881239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
隆基股份详细4335.3320.3724.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细40100.3549.5985.88
比亚迪详细4056.7846.5053.93

数据来源:东方财富Choice数据