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定增无条件通过,生态体系再完善

www.eastmoney.com 2017年07月06日 00:00 广发证券 洪涛

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南极电商(002127)

定增收购时间互联获证监会无条件通过

公司 7 月 5 日晚间公告, 发行股份及支付现金购买时间互联并募集配套资金获无条件通过, 并将于 7 月 6 日复牌。公司拟以 9.56 亿全资收购时间互联,其中股份支付 5.74 亿元(以 8.29 元/股发行 6920 万股),现金支付3.82 亿元(配套募集资金不超过 4 亿元, 其中董事长认购 3.2 亿元, 第二期员工持股计划共 81 人认购 8000 万元, 以发行首日为基准定价日)。

时间互联:主营移动营销服务, 16 年业绩超预期

时间互联主营业务为移动营销服务,核心媒体资源包括腾讯应用宝、广点通等大平台以及其他中小长尾 APP 流量,核心客户包括阿里巴巴、美丽说、网易等。公司 2016 年承诺业绩 6800 万( 实际完成 7241 万元), 17-19年承诺业绩分别为 9000 万、 1.17 亿和 1.32 亿元, 此次收购价格对应 17 年动态估值约 10XPE。 此次收购意在加强新媒体营销能力,布局流量资源,既提升盈利水平,更丰富生态服务工具。

南极人保持高速增长, 卡帝乐鳄鱼改造成果凸显

南极人品类扩张加速推进,在存量市场的争夺中错位竞争优势明显,马太效应持续发酵。 从我们跟踪的阿里渠道销售数据来看, 南极人强势品类如内衣、家纺稳居第一,且市占率同比持续提升; 成长期品类如男装、童装开始进入爆发期;其他孵化期新品类如生活电器、纸尿裤等不断涌现。 整体来看品类梯队合理,增长可持续性强。品牌维度来看,卡帝乐鳄鱼经过半年左右的调整开始放量, 2016 全年电商销售额约 4 亿元, 1Q17 实现 1.8 亿(季报披露)。 定增尚未完成, 若不考虑定增,我们预计公司 17-18 年净利润分为 5 亿和 7.5 亿, 现价对应 17-18 年动态估值分别为 37X 和 25XPE, 维持买入评级!

风险提示: 电商增速放缓; 新品类孵化滞缓; 收购标的业绩低于预期。

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南极电商重要数据一览
南极电商基本面数据
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  • 总股本 16.37亿股
  • 流通股 9.68亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 0.48元
  • 每股净资产 1.32元
  • 净资产收益率 14.67%
  • 净利润 24294.93万
  • 净利润增长率 68.39%
南极电商投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内9100010
半年内17200019
一年内26500031
南极电商盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.68 0.33 0.50 0.68
净利润(亿元) 11.05 5.34 8.13 11.19
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
*ST众和 5.09% 0 0 0 0 0 0
歌力思 3.86% 1 0 0 0 0 0
鹿港文化 3.60% 0 0 0 0 0 0
开润股份 2.62% 0 0 0 0 0 0
华升股份 2.47% 0 0 0 0 0 0
*ST中绒 2.22% 0 0 0 0 0 0
龙头股份 2.20% 0 0 0 0 0 0
华斯股份 2.19% 0 0 0 0 0 0
哈森股份 2.14% 0 0 0 0 0 0
维科精华 2.03% 0 0 0 0 0 0
安奈儿 1.76% 1 0 0 0 0 0
牧高笛 1.66% 0 0 0 0 0 0
浪莎股份 1.38% 0 0 0 0 0 0
红蜻蜓 1.38% 0 0 0 0 0 0
如意集团 1.30% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5445.7027.5044.34
万华化学详细5156.1025.5237.94
伊利股份详细4630.7419.1931.70
启迪桑德详细4539.7333.3234.83
恒瑞医药详细4469.9329.9769.46
聚光科技详细4236.9627.9332.80
贵州茅台详细41611.94263.79668.21
清新环境详细4025.5017.4620.67
山西汾酒详细3979.5631.7455.20
先导智能详细3990.8837.9065.35
宋城演艺详细3826.5018.9018.12
上汽集团详细3837.9229.1631.71
东江环保详细3721.0015.6215.93
新纶科技详细3727.5817.1026.56
泸州老窖详细3673.3343.1265.74