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订单爆发式增长,国改预期强烈

www.eastmoney.com 2017年07月10日 00:00 红塔证券 李雯婧

山东路桥(000498)

1、工程施工订单充足支撑业绩高速增长:截止4 月25 日,2017 年已中标10 个重大施工项目,订单总金额约为273.82 亿元,加上2016 年剩余订单金额约为184.21 亿元,目前在手订单约为458.03 亿元,为2016 年营业收入的5.62 倍,按照一般2-3 年工期来看,未来两年业绩高速增长有保障。

2、海外业务及养护施工业务稳步推进,支撑公司业绩持续增长:海外业务方面,公司不断耕耘越南和阿尔及利亚、安哥拉等非洲市场,2016 年公司同业竞争得到实质解决,并有望借助外经公司的平台开拓海外市场,未来海外业务收入有望拓展至 250 亿元。养护业务方面,公司拟公开发行股票引进齐鲁投资,齐鲁投资与控股股东山东高速集团运营管理山东省内约90%的高速公路,预计未来养护业务将达到百亿水平,支撑公司业绩持续增长。

3、国改预期强烈:公司定增事项已获山东省国资委批准,拟以不低于5.49元/股的价格发行不超过5.46 亿股,募集资金不超过30 亿元,目前公司已确定的定增对象有:山东高速集团、云南通达(高速集团全资二级子公司)、山东铁路(高速集团子公司),山东省社会保障基金理事会和齐鲁交通投资(齐鲁交通子公司)。其中,高速集团及其子公司认购比例30%,齐鲁投资认购比例达21.67%,定增后将成为公司第二大股东。控股股东山东高速集团 15 年被确定为国资投资运营试点企业,山东高速集团旗下的路桥业务有望注入公司,此外,山东高速集团拟通过非公开发行引进安邦和华融分别持股 11.5%和 1.3%混改已实现突破,国改预期强烈。

4、预计山东路桥2017-2019 年EPS 分别为0.54、0.71、0.90,给予公司2017 年PE 为18X, 目标价位9.72 元,给予“买入”评级。

风险提示:

订单增速放缓、养护施工业务及海外业务推进较慢、应收账款大幅增多、定增终止风险。

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山东路桥基本面数据
  • 总股本 11.20亿股
  • 流通股 4.41亿股
  • 每股收益 0.12元
  • 每股未分配利润 2.27元
  • 每股净资产 3.65元
  • 净资产收益率 0.80%
  • 净利润 3225.64万
  • 净利润增长率 20.25%
山东路桥投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内520007
半年内8300011
一年内35300038
山东路桥盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.64 0.79 0.93
净利润(亿元) 5.76 7.14 8.86 10.44
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
山东路桥 2.97% 12 7 5 0 0 0
合诚股份 2.94% 0 0 0 0 0 0
宏润建设 2.54% 0 0 0 0 0 0
镇海股份 2.29% 0 0 0 0 0 0
天健集团 1.94% 2 2 0 0 0 0
中国化学 1.82% 18 12 6 0 0 0
城地股份 1.57% 2 0 2 0 0 0
浙江交科 1.56% 3 2 1 0 0 0
山鼎设计 1.34% 1 0 1 0 0 0
龙建股份 1.14% 1 1 0 0 0 0
宁波建工 0.86% 0 0 0 0 0 0
启迪设计 0.74% 1 0 1 0 0 0
三维工程 0.72% 0 0 0 0 0 0
祥龙电业 0.61% 0 0 0 0 0 0
葛洲坝 0.58% 15 11 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7935.8631.8835.03
银轮股份详细5612.998.468.98
完美世界详细5540.6028.6027.40
安科生物详细5334.4518.6219.53
宋城演艺详细5124.3618.0425.53
智飞生物详细5150.1516.5652.84
华鲁恒升详细4824.1816.2019.18
乐普医疗详细4542.8821.2937.80
恒瑞医药详细4485.5972.3874.99
隆基股份详细4453.7521.6814.97
华兰生物详细4435.6726.6235.01
中航沈飞详细4438.5027.9037.81
锦江股份详细4340.2531.7534.41
光线传媒详细4213.729.8210.25
桐昆股份详细4127.8015.8017.89

数据来源:东方财富Choice数据