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订单爆发式增长,国改预期强烈

www.eastmoney.com 2017年07月10日 00:00 红塔证券 李雯婧

K图 000498_1

山东路桥(000498)

1、工程施工订单充足支撑业绩高速增长:截止4 月25 日,2017 年已中标10 个重大施工项目,订单总金额约为273.82 亿元,加上2016 年剩余订单金额约为184.21 亿元,目前在手订单约为458.03 亿元,为2016 年营业收入的5.62 倍,按照一般2-3 年工期来看,未来两年业绩高速增长有保障。

2、海外业务及养护施工业务稳步推进,支撑公司业绩持续增长:海外业务方面,公司不断耕耘越南和阿尔及利亚、安哥拉等非洲市场,2016 年公司同业竞争得到实质解决,并有望借助外经公司的平台开拓海外市场,未来海外业务收入有望拓展至 250 亿元。养护业务方面,公司拟公开发行股票引进齐鲁投资,齐鲁投资与控股股东山东高速集团运营管理山东省内约90%的高速公路,预计未来养护业务将达到百亿水平,支撑公司业绩持续增长。

3、国改预期强烈:公司定增事项已获山东省国资委批准,拟以不低于5.49元/股的价格发行不超过5.46 亿股,募集资金不超过30 亿元,目前公司已确定的定增对象有:山东高速集团、云南通达(高速集团全资二级子公司)、山东铁路(高速集团子公司),山东省社会保障基金理事会和齐鲁交通投资(齐鲁交通子公司)。其中,高速集团及其子公司认购比例30%,齐鲁投资认购比例达21.67%,定增后将成为公司第二大股东。控股股东山东高速集团 15 年被确定为国资投资运营试点企业,山东高速集团旗下的路桥业务有望注入公司,此外,山东高速集团拟通过非公开发行引进安邦和华融分别持股 11.5%和 1.3%混改已实现突破,国改预期强烈。

4、预计山东路桥2017-2019 年EPS 分别为0.54、0.71、0.90,给予公司2017 年PE 为18X, 目标价位9.72 元,给予“买入”评级。

风险提示:

订单增速放缓、养护施工业务及海外业务推进较慢、应收账款大幅增多、定增终止风险。

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山东路桥重要数据一览
山东路桥基本面数据
更多
  • 总股本 11.20亿股
  • 流通股 3.54亿股
  • 每股收益 0.23元
  • 每股未分配利润 2.01元
  • 每股净资产 3.31元
  • 净资产收益率 7.20%
  • 净利润 25893.74万
  • 净利润增长率 95.27%
山东路桥投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内800008
三个月内15000015
半年内18100019
一年内24100025
山东路桥盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.38 0.53 0.71 0.91
净利润(亿元) 4.30 5.97 7.90 10.20
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
启迪设计 10.01% 2 0 2 0 0 0
建研院 9.99% 0 0 0 0 0 0
亚翔集成 6.19% 1 0 1 0 0 0
中国核建 0.81% 1 0 1 0 0 0
龙元建设 0.71% 14 8 6 0 0 0
百利科技 0.66% 0 0 0 0 0 0
中钢国际 0.56% 18 14 4 0 0 0
正平股份 0.50% 0 0 0 0 0 0
中国交建 0.45% 20 4 16 0 0 0
中油工程 0.28% 0 0 0 0 0 0
中国铁建 0.16% 23 7 16 0 0 0
祥龙电业 0.12% 0 0 0 0 0 0
围海股份 0.10% 3 3 0 0 0 0
海波重科 0.08% 0 0 0 0 0 0
中国电建 0.00% 19 11 7 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5750.4023.2039.54
贵州茅台详细51499.20263.79498.77
五粮液详细5157.7241.7955.72
碧水源详细5022.0317.0118.32
中兴通讯详细5030.2416.4824.97
中国国旅详细4858.0027.5033.75
丽珠集团详细47232.7547.8849.85
大秦铁路详细469.236.028.83
杉杉股份详细4524.0013.4623.02
伊利股份详细4527.8118.2325.19
先导智能详细4367.6837.4876.12
龙蟒佰利详细4319.1415.5918.39
华兰生物详细4341.0427.9027.49
爱建集团详细4119.9912.6913.73
铁汉生态详细4120.6512.1012.32