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量价齐升助业绩再创新高、全年业绩高增长确定

www.eastmoney.com 2017年07月27日 00:00 联讯证券 王凤华,王保庆 查看PDF原文

西藏珠峰(600338)

事件:

7 月 25日,公司发布 2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入 11.71亿元,同比增长 80.45%;归属于上市公司股东净利润 5.70 亿元,同比增长 116.18%;向全体股东每 10 股派发现金 6 元(含税)。

点评

量价齐升助上半年业绩再创新高、塔中半年利润已超全年承诺。产量大增:上半年公司完成出矿量/选矿量分别为 127.84 万吨/140.98 万吨,同比增长39%/56%,铅/锌/铜/精矿银含量分别为 3 万吨/4.69 万吨/0.12 万吨/48.34吨(均为金属量),同比增长 18%/44%/18%/62%。 铅锌价格保持高位:上半年铅锌均价分别为 17,485 元/吨/22,245 元/吨,较 2016 年均价上涨21%/32%。虽公司吨矿成本增加,但量价齐升致业绩再创新高。核心资产塔中矿业上半年实现净利润 6.43 亿元,同比增长 115%,已超过 2017 年度承诺净利润 5.76 亿元。

2017 年铅锌仍存缺口致价格易涨难跌、全年业绩高增长确定。全年产量确定:公司 2017 年计划原矿采选量/入选量分别为 240 万吨和 250 万吨,铅/锌/铜/银产量将分别达到 5.8 万吨/8.7 万吨/0.33 万吨/87 吨。按照上半年的完成情况,全年可保证完成产量计划,不排除超预期。 下半年铅锌价仍将保持在较高水平: 2017 年上半年,全球铅锌产量虽有所增加,但远低于预期,全年仍存缺口。同时,铅锌矿增加传导到原生铅和精锌的产量增加仍需时间,1~6 月原生铅/精锌产量同比下滑 13%/1%。但需求持稳并有所增长,铅锌社会库存处于近年来新低且仍在下降。我们预测 2017 年下半年铅/锌/铜/银均价将保持在 17,565 元/吨 23,000 元/吨/47,620 元/吨/4,009 元/千克以上。三季度业绩仍有望超预期:公司预计前三季度归母净利润 8.08 亿元-9.43 亿元,因近期铅锌价格持续大涨,仍存超预期可能。

转让亏损资产、新建冶炼厂即将建成投产。 公司 2017 年先后以 6,085 万元/805 万元转让珠峰锌业和西部铟业全部股权给广东中钜。目前珠峰锌业转让完成,西部铟业正在办理工商变更手续,预计三季度完成转让。我们认为,上述两项资产质地差、盈利低,剥离长期利好公司盈利改善。同时,公司新投五万吨铅冶炼厂于 2016 年 4 月开工,预计于 2017 年 9 月建成投产。

高分红回馈股东、拟发债融资 10 亿元。 公司拟以未分配利润向全体股东每10 股派现金 6.00 元(含税),共分配利润 3.92 亿元。同时,公司拟发行不超过人民币 10 亿元(含人民币 10 亿元)公司债,募集资金扣除发行费用后拟用于偿还公司各类借款、补充流动资金及适用的法律法规允许的其他用途。

盈利预测及估值:目标价“ 48.6 元/股”,投资评级“ 增持”

基于上述价格及产销量假设,我们预测公司 2017E/2018E/2019E 的归属净利润分别为 10.55 亿元/10.82 亿元/11.26 亿元, EPS 分别为 1.62 元/1.66元/1.72 元,对应最新股价 PE 分别为 28 倍/27 倍/26 倍。参考行业估值,给予公司 2017 年 30 倍的 PE,对应目标价为 48.6 元/股,投资评级“增持”。

风险提示

锌价上涨不及预期、产量不及预期、塔吉克斯坦政策风险、汇率波动风险

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
西藏珠峰基本面数据
  • 总股本 6.53亿股
  • 流通股 6.53亿股
  • 每股收益 1.18元
  • 每股未分配利润 3.06元
  • 每股净资产 3.13元
  • 净资产收益率 37.10%
  • 净利润 76851.49万
  • 净利润增长率 -6.77%
西藏珠峰投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内210003
西藏珠峰盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.71 1.58 1.69 1.76
净利润(亿元) 11.13 10.34 11.02 11.49
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
精艺股份 5.97% 0 0 0 0 0 0
西藏珠峰 5.11% 2 1 1 0 0 0
吉翔股份 4.45% 0 0 0 0 0 0
楚江新材 4.16% 3 1 2 0 0 0
亚太科技 3.16% 2 0 2 0 0 0
利源精制 2.58% 0 0 0 0 0 0
深圳新星 2.45% 0 0 0 0 0 0
云南锗业 2.23% 1 0 1 0 0 0
众源新材 2.11% 0 0 0 0 0 0
云铝股份 2.07% 6 3 3 0 0 0
合金投资 2.04% 0 0 0 0 0 0
宁波韵升 1.86% 3 0 2 1 0 0
中色股份 1.78% 0 0 0 0 0 0
和胜股份 1.75% 0 0 0 0 0 0
鹏欣资源 1.74% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2426.78
中国国旅详细3786.8849.5660.63
宋城演艺详细2728.9219.3621.26
贵州茅台详细27720.46549.30734.30
中信证券详细2618.9515.5619.21
中炬高新详细2530.0022.0431.88
宁德时代详细2480.9462.7883.50
五粮液详细2364.7148.3068.72
北方华创详细2252.8937.6348.85
当升科技详细2228.4721.4329.73
永辉超市详细227.997.018.79
福能股份详细219.237.498.67
美年健康详细2117.5913.5016.98
绝味食品详细2142.1532.7639.16
乐普医疗详细2037.7119.6822.84

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