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互联网券商战略持续推进,业绩或已见底

www.eastmoney.com 2017年07月31日 00:00 安信证券 胡又文,孙雨轩

K图 300059_1

东方财富(300059)

事件:7 月28 日公司公告,2017 年上半年实现营收109391.75 万,同比下降6.17%;归母净利润26010.10 万,同比下降22.77%。其中,证券业务贡献营收61501.52 万,同比增加20.86%;包括基金代销、数据及广告服务在内的非证券业务贡献营收47890.23 万,同比下降27.10%。

经纪、两融增速显着,证券业务逆势扩张。报告期内,公司证券业务的业绩提振得益于经纪、两融的逆势扩张,其中:1)证券经纪业务净收入为37891.98 万,同比增长14.1%;2)包括两融收入在内的利息净收入为19662.81 万,同比增长190.17%。两项业务绝对量增速显着的背后是市占率更明显的上升:2017 年上半年,东方财富证券两市股票交易额市占率为1.40%(去年同期为0.66%);两融余额市占率为0.66%(去年同期为0.17%)。市场整体走弱之时,公司经纪、两融业务绝对量增速显着,市占率上升势头明显。

流量巨头坚定互联网券商转型路,优势明显。上半年东方财富证券子公司净利润为30762.03 万,净利润占比超过100%,非券商业务合计亏损,这一定程度上说明了公司加大投入构建流量入口、向互联网券商转型的决心。我们认为,公司在以下几点区别于传统券商,优势明显:1)以金融数据服务及资讯网站广告起家,拥有巨额流量积累(据运营商统计2017H1 移动端APP 平均月活达544.55 万),携更低廉价格(万2.5 佣金率及5.99%融资利率),充分受益于一人多户政策,促成客户快速转化;2)一站式金融服务平台+海量数据积累+强技术优势,可满足客户全方位需求,提供更好服务,利用良好口碑彰显互联网马太效应;3)轻资产运作模式使得成本端边际效应显着,规模增大后可使其客户价值充分显现。

拥有强客户运营能力,业绩增长不可只看现在。券商2.0 时代,服务取代标准化交易,成为最核心的环节。公司以现有业务为核心,利用客户、数据、技术优势增强客户运营能力,并不断探索互联网金融服务新模式,包括设立保险代理公司进军互联网保险、依靠旗下基金平台推出智能投顾产品、开展财经视频直播、设立征信子公司等,打造互联网金融生态圈。观嘉信理财成功之路,互联网券商的高成长性可见一斑;而我国财富管理空间巨大,据《2015 年中国私人财富报告》统计,截止2015 年底,中国个人可投资资产总额达到129 万亿元,将加速互联网券商崛起;公司流量变现只是开始。

投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,业务正从证券、基金不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,公司互联网券商优势已现;依托强客户运营能力,致力打造互联网金融生态圈,其流量变现只是开始。预计2017、2018 年EPS 为0.16、0.31 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价14元。

风险提示:业务创新政策不确定性、证券市场交易活跃度下滑。

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东方财富重要数据一览
东方财富基本面数据
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  • 总股本 42.89亿股
  • 流通股 31.88亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.53元
  • 每股净资产 3.04元
  • 净资产收益率 2.01%
  • 净利润 26010.10万
  • 净利润增长率 -22.77%
东方财富投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内230005
半年内340007
一年内360009
东方财富盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.42 0.18 0.26 0.36
净利润(亿元) 18.01 7.72 11.15 15.61
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
民德电子 10.00% 0 0 0 0 0 0
德生科技 9.98% 0 0 0 0 0 0
分众传媒 4.14% 26 18 7 0 0 0
惠威科技 4.06% 0 0 0 0 0 0
新国都 4.00% 1 1 0 0 0 0
恺英网络 3.75% 7 5 2 0 0 0
中科曙光 3.70% 3 1 2 0 0 0
普路通 3.39% 1 1 0 0 0 0
平治信息 2.88% 9 6 3 0 0 0
多伦科技 2.57% 4 4 0 0 0 0
证通电子 2.48% 0 0 0 0 0 0
智度股份 2.45% 3 2 1 0 0 0
深桑达A 2.27% 0 0 0 0 0 0
久远银海 2.26% 2 0 2 0 0 0
同为股份 2.16% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5756.1023.2038.94
中国国旅详细4954.0027.5036.85
中兴通讯详细4730.6317.2728.49
恒瑞医药详细4665.2729.9765.11
伊利股份详细4229.6818.2329.50
牧原股份详细4041.046.9342.15
聚光科技详细3936.9627.9335.96
宋城演艺详细3826.5018.9019.16
华兰生物详细3841.0427.9029.28
碧水源详细3821.8717.0119.10
杉杉股份详细3824.0013.4622.22
五粮液详细3857.7243.0062.60
铁汉生态详细3720.6512.1014.84
先导智能详细3790.8837.8477.51
贵州茅台详细36539.69263.79573.41