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高速公路行业系列研究(三):从各省收费标准看潜在 “提升”可能, 推荐四川成渝、山东高速

www.eastmoney.com 2017年08月07日 00:00 华创证券 吴一凡

1.高速公路收费标准差异大,部分省份有提升空间

1)东部普遍高于西部,地形复杂区域高于全国平均。

我们梳理各省市高速公路通行费标准,以 1 型客车为例,各省收费普遍介于 0.4-0.5 元/公里,均值约为 0.45 元/公里。但各省横向比较差异较大,整体来看,东部发达地区收费标准高于中西部地区,但西部特别是地形复杂、公路造价较高的省份如重庆、贵州等收费标准普遍高于全国平均水平。2)综合考虑当地经济、所处位置、地形环境和公路建设难度等,我们认为山东、四川、山西、浙江、陕西等省份相比周边收费标准有所低估。

2. 收支缺口增大,调整收费标准存在现实需求。

1)建设成本持续走高。近几年全国高速公路里程增速及对应当年高速公路累计投资总额增速,后者普遍高于前者,即高速公路建设单位成本持续走高。 目前单公里高速公路平均建设成本约为 1.02 亿元人民币,而在 2014年该数字仅为 8500 万元左右。

2) 收支缺口逐年扩大。 截至 2016 年底,全国经营性公路收支缺口 1992.7亿元(其中经营性高速公路收支缺口 1893.7 亿元),相比 2015 年缺口扩大 571.8 亿,同比增长 40.24%。原因包括:债务规模扩大,还本付息压力增加;通行费收入增长缓慢,低于还本付息支出增长;个别收费公路项目为降低利息费用等财务成本,主动提前偿还了部分债务本金等。

3)收费政策或处于边际转暖状态。交通部表示从现实情况看,我国高速公路收费标准不具备进一步降低的空间,优惠举措也不宜进一步扩大。我们认为在各地普遍基建投入依然较大,债务繁重,同时收费公路收支缺口逐年扩大的背景下,免费或优惠通行的政策或处于边际改善转暖。

4)近年来,已有部分省份对价格进行调整。

云南:提高收费标准。2015 年 8 月 16 日,云南省宣布提高 2012 年底前通车的 26 条高速公路收费标准。客车基本费率由 0.35-0.4 元/车公里提至0.5 元/车公里。

广西:有升有降,8 升 7 降。

2014 年 8 月 1 日起,广西高速公路收费将执行新的标准。新标准有升有降:2008 年及此后建成通车的高速公路(约占当时总里程的 22%),小车基本收费标准增加 0.1 元,由 0.4 元/车公里提升至 0.5 元/车公里;而新开通的 7 条高速公路(约占当时总里程的 20%),由临时收费标准的 0.6元/车公里或 0.68 元/车公里,降至 0.5 元/车公里。

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四川成渝 0.29% 0 0 0 0 0 0
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