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银行行业周报:再融资补充资本,持续关注低估值银行股

www.eastmoney.com 2017年08月08日 00:00 东吴证券 马婷婷

银行再融资,缓解资本压力为关键。 17 年以来除了国有大行外,其他银行基本上都公告或者完成了再融资方案(包括二级债)。从 17Q1各家银行资本充足水平来看: 1)国有大行资本较为充足,压力不大;2)股份行资本压力较大,再融资需求强烈:平安银行的核心一级/一级资本充足率均处于股份行中较低水平, 260 亿可转债成功发行后若转股可补充核心一级资本; 3)城商行总体资本充足率指标较优:南京银行资本充足率和一级资本充足率均处于较高水平,但核心一级资本充足率较低, 140 亿定增成功后可补充核心一级资本,据我们静态测算,核心一级资本充足率可提升 2.11%。 再融资补充资本充足率,MPA 框架下广义信贷增速上限相应提高,助力银行资产规模扩张。整体来看,再融资后银行资本充足率提高幅度普遍超过 1%,广义信贷增速至少提高 2%。宁波银行 100 亿定增或可转债成功发行后,资本充足率可提高 1.84%, 广义信贷增速相应提高 4.5%(粗略测算, 与实际情况有出入) ,加上自身资产扩张速度调整(一季度年化增速约为 16%), MPA 框架下资产扩张压力不大。

同业利率整体小幅下降,存单发行量与净融资额增加。 本周央行开展7100 亿元逆回购操作,逆回购到期 7500 亿,资金净回笼 400 亿元。同业拆借利率、质押式回购加权平均利率、 1 个月期同业存单发行利率均有不同程度的下降。其中,隔夜、 7 天期拆借利率分别为 2.721%和 2.866%,较上周五分别下降 9bps 和 1bps; 1 个月和 3 个月期的同业存单发行利率分别为 3.903%和 4.378%,较上周五分别下降 9bps 和上升 8bps;银行间质押式回购成交量共 11.4 万亿,日均成交量较上周有所下降;加权平均利率较上周五下降 37bps 至 2.79%。 同业存单发行量为 3266.4 亿元,较上周增加 158.4 亿。净融资额为 1077.4 亿元,较上周增加 857.5 亿元。

业绩改善确定性高, 银行值得继续关注。 自去年 4 季度以来,银行板块持续涨幅居前,主要支撑逻辑是经济数据企稳向好,银行资产质量企稳带来的业绩改善。分时段来看,内部分化较大。 1)受益于经济企稳,大行的资产质量率先企稳,叠加 MPA 考核及金融去杠杆,工行、建行、农行等大行涨幅居前。 2) 17Q2 以来,基本面优质的招行、宁波银行表现突出。3) 7 月以来,低估值股份行出现一轮补涨行情,上涨空间均在10%~20%左右。站在当前这个时间点,叠加银行资产负债结构调整,下半年息差企稳改善的预期,我们继续看好银行板块。

建议关注三条主线: 1)估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行:农 业 银 行 (601288.SH) 、 招 商 银 行 (600036.SH ) 和 宁 波 银 行(002142.SZ); 2)中期建议关注净息差有望改善的兴业银行(601166.SH); 3)低估值城商行,如北京银行(601169.SH)值得关注。

风险提示: 宏观经济下滑,金融监管力度超预期,市场投资风格转向。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002142 宁波银行 研报 资金流 股吧 15.89 0.48 3.11%
601166 兴业银行 研报 资金流 股吧 17.44 0.18 1.04%
601169 北京银行 研报 资金流 股吧 7.49 0.05 0.67%
601288 农业银行 研报 资金流 股吧 3.73 0.04 1.08%
银行热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
宁波银行 3.11% 9 6 3 0 0 0
招商银行 2.16% 32 21 11 0 0 0
平安银行 2.07% 30 17 13 0 0 0
工商银行 1.41% 17 2 15 0 0 0
中国银行 1.25% 7 1 6 0 0 0
建设银行 1.18% 15 4 9 2 0 0
贵阳银行 1.12% 21 7 13 1 0 0
中信银行 1.10% 20 6 13 1 0 0
农业银行 1.08% 11 1 10 0 0 0
浦发银行 1.05% 12 2 9 1 0 0
南京银行 1.04% 26 14 12 0 0 0
兴业银行 1.04% 13 6 7 0 0 0
江苏银行 0.69% 10 2 7 1 0 0
北京银行 0.67% 12 7 4 1 0 0
交通银行 0.64% 9 2 6 0 0 0
银行个股未来3年盈利预测
名称 相关 2017
预测收益
2018
预测收益
2019
预测收益
兴业银行详细 股吧2.7803.0433.322
招商银行详细 股吧2.7413.0763.413
浦发银行详细 股吧2.6422.8383.073
宁波银行详细 股吧1.9552.2572.611
华夏银行详细 股吧1.6871.7721.870
南京银行详细 股吧1.3951.6411.971
民生银行详细 股吧1.3881.5161.627
平安银行详细 股吧1.3631.4891.585
北京银行详细 股吧1.1941.2981.354
建设银行详细 股吧0.9311.0011.083
交通银行详细 股吧0.9230.9611.013
中信银行详细 股吧0.8790.9301.003
工商银行详细 股吧0.8060.8450.909
光大银行详细 股吧0.6730.7130.750
农业银行详细 股吧0.5960.6280.630
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