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科技券商的“破与立”

www.eastmoney.com 2017年08月09日 00:00 安信证券 胡又文,孙雨轩 查看PDF原文

东方财富(300059)

中报出炉,证券业务市占率同比倍增。公司2017年中报显示,经纪与两融业务的逆势扩张;其中,2017H1沪深两市股票交易额市占率1.55%(去年同期为0.66%),两融余额市占率达到0.66%(去年同期为0.17%),证券业务贡献营收6.15 亿,同比增加20.86%,流量巨头转型科技券商势不可挡。

一破行业格局,交易通道“平民化”。互联网重构券商经纪业务运营成本趋势已明晰,公司低佣金战略顺势而为,净佣金率全行业最低;同时,多年服务C 端用户使得公司极为注重用户体验,便捷快速的开户(转户)通道和多元化功能整合网罗各层次用户。至此,公司携“低佣金+优体验”两大战略,借“一人多户”政策东风,打破传统券商凭借交易资格赚取高额佣金的行业格局,加速抢夺市场份额。

二破服务模式,投顾服务“众包化”。用户对于投顾服务支付意愿较强,市面上以软件工具或直播课程为载体的投顾服务层出不穷,且盈利状况良好。传统券商依靠有限的投顾人员服务千万股民模式难以应对,以“雪球”为代表的众包模式或可打破供不应求的局面。公司明星产品“股吧”互联网圈层基因优势明显,在经纪业务圈存海量用户后,构建角色打造“人人投顾”众包化平台。同时,自主可控、敏捷迭代的IT 系统将为公司快速响应长尾用户需求提供有力支撑。

破而后立,科技券商“生财之道”清晰。中国金融市场向海外成熟市场变迁端倪初露,券商向综合财富管理平台演进已成趋势。公司相关布局已展开,如:两融、股权质押、被动指数基金、小额信贷等。其中,公司对于两融业务尤为重视,以6.99%的低利率与传统券商展开竞争;同时,以基金代销为起点,以智能投顾为手段,涉足泛财富管理,顺应居民可投资金融资产从银行存款转向基金、商品、外汇等大类资产之势,综合性金融增值服务空间巨大。

投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,科技券商龙头态势已现。我们预计2017、2018 年EPS 为0.16、0.31元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价16 元。

风险提示:证券市场景气度未及预期,互联网券商市场竞争加剧。

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东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 0.60元
  • 每股净资产 2.72元
  • 净资产收益率 3.74%
  • 净利润 55861.19万
  • 净利润增长率 114.77%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内630009
三个月内9500014
半年内13500018
一年内201000030
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.22 0.32 0.42
净利润(亿元) 6.36 11.47 16.54 21.55
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
多伦科技 10.07% 2 2 0 0 0 0
恒银金融 10.03% 0 0 0 0 0 0
平治信息 10.00% 12 7 5 0 0 0
惠威科技 9.99% 0 0 0 0 0 0
同为股份 9.96% 0 0 0 0 0 0
东方财富 7.57% 14 8 6 0 0 0
康拓红外 7.33% 3 1 2 0 0 0
汇纳科技 7.10% 4 1 3 0 0 0
优博讯 6.81% 0 0 0 0 0 0
广电运通 6.38% 4 4 0 0 0 0
新北洋 6.22% 12 9 3 0 0 0
上海钢联 6.22% 8 5 3 0 0 0
亚联发展 6.07% 0 0 0 0 0 0
中科曙光 5.31% 14 7 7 0 0 0
仁东控股 5.11% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细5324.1814.8815.94
上汽集团详细3935.8628.3128.16
乐普医疗详细3342.8828.0828.35
分众传媒详细3216.508.327.48
烽火通信详细3137.7225.5026.72
广联达详细3130.1523.6424.97
恩华药业详细3023.0013.4411.55
锦江股份详细3040.2522.8622.15
恒瑞医药详细3087.7561.4856.60
中炬高新详细2932.7316.2829.00
桐昆股份详细2924.3215.8012.72
宋城演艺详细2831.6219.5321.10
光环新网详细2816.0012.8812.48
中国化学详细2810.786.245.70
爱尔眼科详细2750.8428.8728.50

数据来源:东方财富Choice数据