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科技券商的“破与立”

www.eastmoney.com 2017年08月09日 00:00 安信证券 胡又文,孙雨轩

K图 300059_1

东方财富(300059)

中报出炉,证券业务市占率同比倍增。公司2017年中报显示,经纪与两融业务的逆势扩张;其中,2017H1沪深两市股票交易额市占率1.55%(去年同期为0.66%),两融余额市占率达到0.66%(去年同期为0.17%),证券业务贡献营收6.15 亿,同比增加20.86%,流量巨头转型科技券商势不可挡。

一破行业格局,交易通道“平民化”。互联网重构券商经纪业务运营成本趋势已明晰,公司低佣金战略顺势而为,净佣金率全行业最低;同时,多年服务C 端用户使得公司极为注重用户体验,便捷快速的开户(转户)通道和多元化功能整合网罗各层次用户。至此,公司携“低佣金+优体验”两大战略,借“一人多户”政策东风,打破传统券商凭借交易资格赚取高额佣金的行业格局,加速抢夺市场份额。

二破服务模式,投顾服务“众包化”。用户对于投顾服务支付意愿较强,市面上以软件工具或直播课程为载体的投顾服务层出不穷,且盈利状况良好。传统券商依靠有限的投顾人员服务千万股民模式难以应对,以“雪球”为代表的众包模式或可打破供不应求的局面。公司明星产品“股吧”互联网圈层基因优势明显,在经纪业务圈存海量用户后,构建角色打造“人人投顾”众包化平台。同时,自主可控、敏捷迭代的IT 系统将为公司快速响应长尾用户需求提供有力支撑。

破而后立,科技券商“生财之道”清晰。中国金融市场向海外成熟市场变迁端倪初露,券商向综合财富管理平台演进已成趋势。公司相关布局已展开,如:两融、股权质押、被动指数基金、小额信贷等。其中,公司对于两融业务尤为重视,以6.99%的低利率与传统券商展开竞争;同时,以基金代销为起点,以智能投顾为手段,涉足泛财富管理,顺应居民可投资金融资产从银行存款转向基金、商品、外汇等大类资产之势,综合性金融增值服务空间巨大。

投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,科技券商龙头态势已现。我们预计2017、2018 年EPS 为0.16、0.31元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价16 元。

风险提示:证券市场景气度未及预期,互联网券商市场竞争加剧。

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东方财富重要数据一览
东方财富基本面数据
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  • 总股本 42.89亿股
  • 流通股 31.88亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.53元
  • 每股净资产 3.04元
  • 净资产收益率 2.01%
  • 净利润 26010.10万
  • 净利润增长率 -22.77%
东方财富投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内230005
半年内340007
一年内360009
东方财富盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.42 0.18 0.26 0.36
净利润(亿元) 18.01 7.72 11.15 15.61
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
民德电子 10.00% 0 0 0 0 0 0
德生科技 9.98% 0 0 0 0 0 0
分众传媒 4.14% 26 18 7 0 0 0
惠威科技 4.06% 0 0 0 0 0 0
新国都 4.00% 1 1 0 0 0 0
恺英网络 3.75% 7 5 2 0 0 0
中科曙光 3.70% 3 1 2 0 0 0
普路通 3.39% 1 1 0 0 0 0
平治信息 2.88% 9 6 3 0 0 0
多伦科技 2.57% 4 4 0 0 0 0
证通电子 2.48% 0 0 0 0 0 0
智度股份 2.45% 3 2 1 0 0 0
深桑达A 2.27% 0 0 0 0 0 0
久远银海 2.26% 2 0 2 0 0 0
同为股份 2.16% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5756.1023.2038.94
中国国旅详细4954.0027.5036.85
中兴通讯详细4730.6317.2728.49
恒瑞医药详细4665.2729.9765.11
伊利股份详细4229.6818.2329.50
牧原股份详细4041.046.9342.15
聚光科技详细3936.9627.9335.96
宋城演艺详细3826.5018.9019.16
华兰生物详细3841.0427.9029.28
碧水源详细3821.8717.0119.10
杉杉股份详细3824.0013.4622.22
五粮液详细3857.7243.0062.60
铁汉生态详细3720.6512.1014.84
先导智能详细3790.8837.8477.51
贵州茅台详细36539.69263.79573.41