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营收下滑,手游新品有望贡献成长动力

www.eastmoney.com 2017年08月09日 00:00 安信证券 焦娟,王中骁 查看PDF原文

电魂网络(603258)

事件:

公司发布半年报:实现营业收入2.22 亿元,同比下降10.22%,归母净利润0.86 亿元,同比下降39.36%。

点评:

营收下滑,销售费率与管理费率同比增加。

1)营收同比下降10.22%,源于公司主力端游产品《梦三国》营收下滑;

2)销售费率17.75%,增加6.36 个百分点,源于公司新增海外游戏运营推广费用及增加H5 游戏推广费用;

3)管理费率37.53%,增加11.59%个百分点,源于公司研发支出增加,上半年公司研发支出6000 万元,同比增长21.82%。

积极转型手游,布局主机、VR、海外等细分市场。公司深耕电子竞技细分领域,旗下端游《梦三国》、《梦塔防》均以竞技为特色立足市场,同时公司积极向手游延伸,目前公司已发行《梦梦爱三国》、《梦三国手游》、《次元战争》等产品。下半年,公司自研手游《野蛮人大作战》已上线,代理手游《星盟冲突》以及自研手游《光影对决》拟Q3 上线。我们认为,公司正处在转型手游关键期,随着多款精品手游上线,公司营收有望进入上升通道,同时,公司设立摩巴网络布局主机游戏产品开发,独代产品《不思议迷宫》上线一周获得韩国免费榜第一成绩,投资第九艺术布局VR 主题乐园,为公司后续发展增添潜在动力。

二期员工持股计划待实行,优化激励机制。公司拟实行二期员工持股计划,筹集资金总额上限为7000 万元,截至2017 年8 月7 日,公司第二期员工持股计划的银行账户和证券账户已开立完毕,尚未购买公司股票。我们认为,公司实行员工持股计划,有利于调动员工的积极性和创造性。(注:数据来源于公司公告)

投资建议:看好公司积极转型手游,我们预计公司2017-2019 年净利润分别为2.60/2.82/3.24 亿元,对应EPS 分别为1.08/1.18/1.35元,给予公司2017 年40 倍PE 估值,对应6 个月目标价37.60 元,给予“增持-A”评级。

风险提示:过于依赖单款游戏,自研手游不达预期等风险。

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电魂网络基本面数据
  • 总股本 2.43亿股
  • 流通股 1.17亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 1.83元
  • 每股净资产 6.81元
  • 净资产收益率 5.45%
  • 净利润 8883.92万
  • 净利润增长率 -37.71%
电魂网络投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
电魂网络盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.68 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 1.65 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
先进数通 10.03% 0 0 0 0 0 0
正元智慧 10.01% 0 0 0 0 0 0
朗新科技 10.01% 0 0 0 0 0 0
宇信科技 9.99% 0 0 0 0 0 0
中孚信息 7.53% 3 3 0 0 0 0
南天信息 5.98% 1 0 1 0 0 0
华力创通 5.80% 9 4 4 1 0 0
兆易创新 5.63% 14 7 6 1 0 0
恒泰实达 4.78% 2 1 1 0 0 0
佳都科技 4.62% 5 2 3 0 0 0
信息发展 4.29% 0 0 0 0 0 0
拓维信息 4.18% 0 0 0 0 0 0
南威软件 4.10% 3 2 1 0 0 0
银江股份 3.96% 0 0 0 0 0 0
*ST富控 3.92% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8714.04
上汽集团详细5635.8625.7626.10
烽火通信详细4137.7225.5030.67
宁德时代详细41105.2135.6480.11
中国国旅详细4086.8849.4055.16
广联达详细3930.1522.8726.60
恒瑞医药详细3987.7555.1862.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.53
乐普医疗详细3738.9727.3029.60
锦江股份详细3539.5521.2824.82
完美世界详细3440.6022.8825.60
保利地产详细3414.4010.6013.00
万华化学详细3457.2430.8030.35
海天味业详细3469.9657.6063.18
恩华药业详细3323.0012.5812.32

数据来源:东方财富Choice数据