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营收下滑,手游新品有望贡献成长动力

www.eastmoney.com 2017年08月09日 00:00 安信证券 焦娟,王中骁 查看PDF原文

K图 603258_1

电魂网络(603258)

事件:

公司发布半年报:实现营业收入2.22 亿元,同比下降10.22%,归母净利润0.86 亿元,同比下降39.36%。

点评:

营收下滑,销售费率与管理费率同比增加。

1)营收同比下降10.22%,源于公司主力端游产品《梦三国》营收下滑;

2)销售费率17.75%,增加6.36 个百分点,源于公司新增海外游戏运营推广费用及增加H5 游戏推广费用;

3)管理费率37.53%,增加11.59%个百分点,源于公司研发支出增加,上半年公司研发支出6000 万元,同比增长21.82%。

积极转型手游,布局主机、VR、海外等细分市场。公司深耕电子竞技细分领域,旗下端游《梦三国》、《梦塔防》均以竞技为特色立足市场,同时公司积极向手游延伸,目前公司已发行《梦梦爱三国》、《梦三国手游》、《次元战争》等产品。下半年,公司自研手游《野蛮人大作战》已上线,代理手游《星盟冲突》以及自研手游《光影对决》拟Q3 上线。我们认为,公司正处在转型手游关键期,随着多款精品手游上线,公司营收有望进入上升通道,同时,公司设立摩巴网络布局主机游戏产品开发,独代产品《不思议迷宫》上线一周获得韩国免费榜第一成绩,投资第九艺术布局VR 主题乐园,为公司后续发展增添潜在动力。

二期员工持股计划待实行,优化激励机制。公司拟实行二期员工持股计划,筹集资金总额上限为7000 万元,截至2017 年8 月7 日,公司第二期员工持股计划的银行账户和证券账户已开立完毕,尚未购买公司股票。我们认为,公司实行员工持股计划,有利于调动员工的积极性和创造性。(注:数据来源于公司公告)

投资建议:看好公司积极转型手游,我们预计公司2017-2019 年净利润分别为2.60/2.82/3.24 亿元,对应EPS 分别为1.08/1.18/1.35元,给予公司2017 年40 倍PE 估值,对应6 个月目标价37.60 元,给予“增持-A”评级。

风险提示:过于依赖单款游戏,自研手游不达预期等风险。

电魂网络重要数据一览
电魂网络基本面数据
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  • 总股本 2.40亿股
  • 流通股 0.67亿股
  • 每股收益 0.10元
  • 每股未分配利润 1.59元
  • 每股净资产 6.61元
  • 净资产收益率 1.44%
  • 净利润 2332.78万
  • 净利润增长率 -60.09%
电魂网络投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内020002
电魂网络盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.69 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 1.64 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
丝路视觉 10.02% 0 0 0 0 0 0
深信服 10.00% 1 1 0 0 0 0
网达软件 4.97% 0 0 0 0 0 0
科大国创 4.73% 1 0 1 0 0 0
石基信息 4.15% 15 8 7 0 0 0
汇金科技 3.93% 0 0 0 0 0 0
XD恒生电 3.82% 21 11 10 0 0 0
朗新科技 3.59% 0 0 0 0 0 0
科创信息 2.78% 0 0 0 0 0 0
卫宁健康 2.60% 17 11 6 0 0 0
延华智能 2.33% 0 0 0 0 0 0
浩云科技 1.88% 4 2 2 0 0 0
立思辰 1.78% 5 1 4 0 0 0
赢时胜 1.76% 6 4 2 0 0 0
启明星辰 1.66% 27 19 8 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6837.9231.1134.12
安科生物详细6134.4520.0020.05
永辉超市详细5511.788.749.40
贵州茅台详细55901.50624.35715.40
银轮股份详细5412.998.469.40
恒瑞医药详细5285.5965.3094.09
光线传媒详细5213.729.7911.61
锦江股份详细5140.2530.3936.25
智飞生物详细4948.6016.5648.99
乐普医疗详细4842.8821.2939.11
隆基股份详细4753.7521.6835.94
宋城演艺详细4620.4417.9119.86
新纶科技详细4527.0212.9615.25
桐昆股份详细4527.8019.2518.40
爱尔眼科详细4443.7328.8633.30