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短期影响有限,中长期利好银行:银行“债转股”实践深度剖析

www.eastmoney.com 2017年08月10日 00:00 中泰证券 戴志锋

最新商业银行债转股征求意见稿点评:集中于银行债转股实施主体的细节规定。1、明确机构的运营范围:开展债转股及配套支持业务,能向社会和金融市场融资;2、明确机构的运作模式,强调和市场化原则、法制化原则、和风险实质转移原则。3、明确新设实施机构成立条件:资本金100亿起,由银行作为主出资人进行并表管理。

对银行短期影响有限。由于经济形势的变化,银行债转股真正落地的项目比例不高(预计比例不到10%,落地总金额是千亿级别)。主要是企业和银行的意愿有所下降:1、债转股的签约企业基本是大型国企,经济企稳,其融资通道畅顺,债转股会摊薄企业控股比例;2、银行做债转股,最终要退出,会选择短期有压力、未来前途看好的企业,近期可选企业减少。

对银行中长期利好。文件明确银行是债转股发起主体,银行是受益方,等于给予银行一个期权(option):让其在经济不好时,有多种选择处理自身问题贷款。控制好道德风险,银行会做出对自己更有利的选择。

四大行“债转股”案例深度分析:1、资金来源为市场化的资金,转股定价双方市场化协商;2、银行参与企业的主动管理,对优质资产进行股权投资;3、银行设计好退出的可选方案;4、银行筛选企业的标准:大型国企、传统行业、近期财务指标有压力、有退出渠道的。

投资建议:继续看好行业,大行占优。银行股最大核心逻辑是宏观经济和流动性(货币政策和金融监管),宏观经济利于银行业;金融监管相对利于大行(招行)。我们是市场上最早挖掘和最坚定推荐大银行价值的团队!我们从2月中旬开始重点推荐大银行(招行),市场当时是漠视的;我们的推荐持续而坚定,中间没有犹豫。现在看来是大趋势性机会的底部。

风险提示事件:经济下滑超预期。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
600036 招商银行 研报 资金流 股吧 26.45 0.56 2.16%
银行热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
宁波银行 3.11% 9 6 3 0 0 0
招商银行 2.16% 32 21 11 0 0 0
平安银行 2.07% 30 17 13 0 0 0
工商银行 1.41% 17 2 15 0 0 0
中国银行 1.25% 7 1 6 0 0 0
建设银行 1.18% 15 4 9 2 0 0
贵阳银行 1.12% 21 7 13 1 0 0
中信银行 1.10% 20 6 13 1 0 0
农业银行 1.08% 11 1 10 0 0 0
浦发银行 1.05% 12 2 9 1 0 0
南京银行 1.04% 26 14 12 0 0 0
兴业银行 1.04% 13 6 7 0 0 0
江苏银行 0.69% 10 2 7 1 0 0
北京银行 0.67% 12 7 4 1 0 0
交通银行 0.64% 9 2 6 0 0 0
银行个股未来3年盈利预测
名称 相关 2017
预测收益
2018
预测收益
2019
预测收益
兴业银行详细 股吧2.7803.0433.322
招商银行详细 股吧2.7413.0763.413
浦发银行详细 股吧2.6422.8383.073
宁波银行详细 股吧1.9552.2572.611
华夏银行详细 股吧1.6871.7721.870
南京银行详细 股吧1.3951.6411.971
民生银行详细 股吧1.3881.5161.627
平安银行详细 股吧1.3631.4891.585
北京银行详细 股吧1.1941.2981.354
建设银行详细 股吧0.9311.0011.083
交通银行详细 股吧0.9230.9611.013
中信银行详细 股吧0.8790.9301.003
工商银行详细 股吧0.8060.8450.909
光大银行详细 股吧0.6730.7130.750
农业银行详细 股吧0.5960.6280.630
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