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打印耗材产品收入持续增长,CMP业务有序推进

www.eastmoney.com 2017年08月21日 00:00 招商证券 周铮,姚鑫,孙维容,于庭泽

K图 300054_1

鼎龙股份(300054)

事件:

鼎龙股份公布2017年半年报:报告期内公司实现主营业务收入8.44亿元,同比增长60.14%;实现营业利润1.88亿元,同比增长48.39%;归属于上市公司股东净利润1.55亿元,同比增长55.67%;归母扣非净利润1.51亿元,同比增长55.36%;实现每股收益0.16元,实现每股净资产3.53元。

评论:

1、主营业务收入均同比增长。

2016年第一季度和第二季度,公司实现营业总收入3.91/4.54亿元,同比增长62.93%/57.81%;归属于上市公司股东净利润7364.59/8166.82万元,同比增长75.58%/41.22%。公司第二季度净利润落在1季报预告的7579.41万元-9098.41万元区间偏上限。业绩同比显着增长主要是公司主营业务净利润增加和重大资产重组新并购的三家子公司旗捷科技、超俊科技、宁波佛来斯通的财务报表自2016年6月1日起才纳入公司合并报表范围。第二季度业绩环比增长10.89%,意味着公司主要产品盈利出现实质提升。从中报我们发现,主营业务中,彩粉销售收入同比增长29.8%,我们判断主要由销量增长带来,子公司佛来斯通年产1000吨彩粉技改扩建项目按计划推进,将有助于提升公司彩粉供应产能。硒鼓收入同比增长70.79%,主要由于新并购公司超俊科技已经开始实施扩产计划,但是受产品结构、原材料涨价及产品降价影响,毛利率下降6.23个百分点至23.47%。芯片业务方面,旗捷科技收入同比增长18.02%(剔除财务并表口径),且供应至体系内硒鼓厂的芯片销售收入占集团整体芯片采购金额的44.05%,内部协同效益显着。鉴于目前公司芯片与硒鼓产业稳定增长的态势,芯片业务具有良好增长空间。

公司CMP抛光垫产品的客户验证评价工作,部分应用评价结果已经反馈回,反馈结果符合公司预期。鉴于芯片制程CMP环节涉及技术种类多、技术难度高、参数指标复杂等特点,该工作将需要一定时间周期。

2、我们维持对公司业务的几个预期。

我们认为,2017年公司业绩增长有望来自于:打印耗材系列产品的销量持续增加,其中预计彩粉销量将同比增长30%;硒鼓整合效应开始显现,不仅体现在硒鼓子公司整个收入和利润较去年同期都有增长,而且会相应带动显影辊和芯片等配套产品的销售。公司未来对于打印耗材的规划,显影辊力争2-3年时间实现2-3亿营业收入,盈利达到4000万以上。硒鼓经过整合,公司已经成为国内最大的通用硒鼓供应商,力争2-3年将国内市场占有率提升至30%以上。

电子化学品方面,公司CMP抛光垫产业化项目,已经在2016年8月顺利完成建设及装机,进入产品试生产阶段。产品各项物性指标均达预期,公司投资建设的测试评价中心于2017年4月投入使用,将大大降低客户验证时间,提升验证效率,为实现销售奠定基础。

按最新股本计算,我们预计公司17-19年净利润为3.63亿元、5.00亿元和6.16亿元,对应估值分别为27倍、20倍和16倍,维持“审慎推荐-A”的投资评级。

3、风险提示。

CMP验证时间慢于市场预期风险。

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鼎龙股份重要数据一览
鼎龙股份基本面数据
更多
  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.55亿股
  • 每股收益 0.16元
  • 每股未分配利润 0.73元
  • 每股净资产 3.53元
  • 净资产收益率 4.87%
  • 净利润 15531.41万
  • 净利润增长率 55.67%
鼎龙股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内120003
半年内140005
一年内11900020
鼎龙股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.54 0.38 0.50 0.63
净利润(亿元) 5.15 3.60 4.78 6.07
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方材料 10.01% 0 0 0 0 0 0
晶华新材 10.00% 0 0 0 0 0 0
青松股份 4.76% 0 0 0 0 0 0
三孚股份 4.10% 3 0 0 0 0 0
英力特 3.98% 0 0 0 0 0 0
江化微 3.87% 10 2 8 0 0 0
雅化集团 3.56% 3 1 2 0 0 0
三棵树 3.56% 8 5 3 0 0 0
百合花 3.24% 1 0 1 0 0 0
天齐锂业 2.82% 2 2 0 0 0 0
亚星化学 2.45% 0 0 0 0 0 0
兴发集团 2.22% 0 0 0 0 0 0
齐翔腾达 2.12% 1 0 1 0 0 0
山东海化 2.02% 0 0 0 0 0 0
苏利股份 1.82% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5756.1023.2038.49
中国国旅详细4954.0027.5037.11
中兴通讯详细4730.6317.2727.72
恒瑞医药详细4565.2729.9764.85
伊利股份详细4229.6818.2329.68
牧原股份详细4041.046.9342.08
通威股份详细399.875.859.91
聚光科技详细3936.9627.9334.80
华兰生物详细3941.0427.9029.65
宋城演艺详细3826.5018.9019.10
碧水源详细3821.8717.0119.30
杉杉股份详细3824.0013.4621.85
五粮液详细3857.7243.0063.59
智飞生物详细3728.7517.8128.88
铁汉生态详细3720.6512.1015.09