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市场环境影响业绩,券商业务逆势起航

www.eastmoney.com 2017年08月21日 00:00 东吴证券 丁文韬,王维逸,胡翔,马祥云

K图 300059_1

东方财富(300059)

事件:公司发布2017 年半年报,2017 年上半年归属于母公司所有者的净利润为2.6 亿元,同比下降22.77%;营业收入为10.94 亿元,同比下降6.17%;基本每股收益为0.0609 元,同比下降26.80%。

投资要点:

受市场低迷和费用增加影响,业绩同比下滑22.8%:市场情绪低迷,公司主要业务基金销售和证券经纪均面临较大压力,上半年营业总收入10.94亿元,同比下降6.17%,其中,证券、基金销售、其他业务收入占比分别为56%、33%、11%。同时公司的战略布局仍在进一步完善中,整合和管理费用耗费较大,上半年营业总成本8.92 亿元,同比增长15.04%,报告期内实现归属于上市公司股东的净利润260,101,015.71 元,同比下降22.77%。

证券业务逆势起航,市场占比和收入均趋势向上:根据东财证券子公司报表,上半年营收6.16 亿元,同比增加64%,净利润3.05 亿元,同比增长3.3 倍。公司收购东方财富证券后定位个人用户的战略清晰,高效整合,证券经纪业务和融资融券业务实现较快增长,互联网证券轻资产运营利润率高于传统券商,已成为新的主要权重业务。17 年6 月股票成交市场份额1.55%,排名19;两融市场份额0.66%,排名37。由于两融存在滞后效应(新开户客户需6 个月后才能开启两融业务),预计两融后续将逐步发力。

基金销量单季环比小幅回升,进入周期性较强的成熟阶段:公司基金销售业务已较成熟,市场低迷、阿里系蚂蚁财富等竞争对手的快速发展持续带来负面影响。天天基金网活跃度持续向下,上半年日均页面浏览量460.83万(交易日608.15 万\非交易日178.05 万);日均独立访问用户数62.14 万人(交易日77.00 万\非交易日33.62 万)。2017 年上半年基金销售额为1585.68 亿元,同比下滑3.49%,其中活期宝销售额为980.15 亿元,占比61.8%。基于流量优势积极布局证券、征信、互联网保险、小额贷款、财经直播等金融业务,从基金销售到券商业务两次转型稳步推进流量变现。

投资建议:公司流量优势稳固,金融生态圈布局完善,以券商业务为核心的二次转型前景光明。政策方面而言,未来持续监管是常态,维护健康稳定的市场利好龙头公司。预计公司17、18、19 年归母净利润分别为7.99、10.15、11.73 亿元,对应EPS 分别为0.19、0.24、0.28 元,看好公司长期发展前景,维持目标价13.5 元,维持“增持”评级。

风险提示:1)证券市场景气度波动对业绩造成影响;2)互联网金融行业竞争加剧;3)监管趋紧抑制互联网金融创新。

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东方财富基本面数据
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  • 总股本 42.89亿股
  • 流通股 31.88亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.53元
  • 每股净资产 3.04元
  • 净资产收益率 2.01%
  • 净利润 26010.10万
  • 净利润增长率 -22.77%
东方财富投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内320005
半年内320005
一年内340007
东方财富盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.42 0.19 0.26 0.35
净利润(亿元) 18.01 7.98 11.15 15.01
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
N恒银 44.00% 0 0 0 0 0 0
朗科智能 10.00% 0 0 0 0 0 0
晶方科技 10.00% 5 4 1 0 0 0
润欣科技 6.37% 0 0 0 0 0 0
景嘉微 6.31% 8 3 4 1 0 0
深科技 5.53% 3 2 1 0 0 0
中科创达 5.43% 15 9 6 0 0 0
紫光股份 5.41% 2 2 0 0 0 0
三利谱 5.20% 0 0 0 0 0 0
证通电子 4.69% 0 0 0 0 0 0
东软载波 4.53% 8 4 4 0 0 0
神思电子 4.10% 5 5 0 0 0 0
盈方微 3.80% 0 0 0 0 0 0
华测导航 3.51% 6 4 2 0 0 0
思特奇 3.30% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
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现价
万华化学详细5750.4023.2040.30
贵州茅台详细51499.20263.79496.20
五粮液详细5157.7241.7956.52
碧水源详细5022.0317.0118.83
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中国国旅详细4858.0027.5034.11
丽珠集团详细47232.7547.8848.93
大秦铁路详细459.236.028.86
杉杉股份详细4524.0013.4624.00
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