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市场环境影响业绩,券商业务逆势起航

www.eastmoney.com 2017年08月21日 00:00 东吴证券 丁文韬,王维逸,胡翔,马祥云 查看PDF原文

东方财富(300059)

事件:公司发布2017 年半年报,2017 年上半年归属于母公司所有者的净利润为2.6 亿元,同比下降22.77%;营业收入为10.94 亿元,同比下降6.17%;基本每股收益为0.0609 元,同比下降26.80%。

投资要点:

受市场低迷和费用增加影响,业绩同比下滑22.8%:市场情绪低迷,公司主要业务基金销售和证券经纪均面临较大压力,上半年营业总收入10.94亿元,同比下降6.17%,其中,证券、基金销售、其他业务收入占比分别为56%、33%、11%。同时公司的战略布局仍在进一步完善中,整合和管理费用耗费较大,上半年营业总成本8.92 亿元,同比增长15.04%,报告期内实现归属于上市公司股东的净利润260,101,015.71 元,同比下降22.77%。

证券业务逆势起航,市场占比和收入均趋势向上:根据东财证券子公司报表,上半年营收6.16 亿元,同比增加64%,净利润3.05 亿元,同比增长3.3 倍。公司收购东方财富证券后定位个人用户的战略清晰,高效整合,证券经纪业务和融资融券业务实现较快增长,互联网证券轻资产运营利润率高于传统券商,已成为新的主要权重业务。17 年6 月股票成交市场份额1.55%,排名19;两融市场份额0.66%,排名37。由于两融存在滞后效应(新开户客户需6 个月后才能开启两融业务),预计两融后续将逐步发力。

基金销量单季环比小幅回升,进入周期性较强的成熟阶段:公司基金销售业务已较成熟,市场低迷、阿里系蚂蚁财富等竞争对手的快速发展持续带来负面影响。天天基金网活跃度持续向下,上半年日均页面浏览量460.83万(交易日608.15 万\非交易日178.05 万);日均独立访问用户数62.14 万人(交易日77.00 万\非交易日33.62 万)。2017 年上半年基金销售额为1585.68 亿元,同比下滑3.49%,其中活期宝销售额为980.15 亿元,占比61.8%。基于流量优势积极布局证券、征信、互联网保险、小额贷款、财经直播等金融业务,从基金销售到券商业务两次转型稳步推进流量变现。

投资建议:公司流量优势稳固,金融生态圈布局完善,以券商业务为核心的二次转型前景光明。政策方面而言,未来持续监管是常态,维护健康稳定的市场利好龙头公司。预计公司17、18、19 年归母净利润分别为7.99、10.15、11.73 亿元,对应EPS 分别为0.19、0.24、0.28 元,看好公司长期发展前景,维持目标价13.5 元,维持“增持”评级。

风险提示:1)证券市场景气度波动对业绩造成影响;2)互联网金融行业竞争加剧;3)监管趋紧抑制互联网金融创新。

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  • 周K
  • 月K
东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 0.65元
  • 每股净资产 2.77元
  • 净资产收益率 5.31%
  • 净利润 80087.32万
  • 净利润增长率 75.02%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内520007
三个月内11500016
半年内18700025
一年内251200037
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.21 0.30 0.39
净利润(亿元) 6.36 11.01 15.56 19.95
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
普路通 10.06% 3 0 2 1 0 0
北斗星通 7.07% 0 0 0 0 0 0
华测导航 5.84% 6 2 4 0 0 0
东软载波 5.01% 4 3 1 0 0 0
*ST厦华 5.00% 0 0 0 0 0 0
朗科智能 3.56% 0 0 0 0 0 0
国新健康 2.07% 2 1 1 0 0 0
思维列控 2.04% 2 0 2 0 0 0
星网宇达 1.81% 2 2 0 0 0 0
景嘉微 1.19% 8 4 4 0 0 0
联创互联 1.16% 0 0 0 0 0 0
天津磁卡 0.69% 0 0 0 0 0 0
神思电子 0.58% 0 0 0 0 0 0
和晶科技 0.36% 0 0 0 0 0 0
多伦科技 0.31% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8713.41
上汽集团详细5635.8625.7625.68
烽火通信详细4137.7225.5028.95
宁德时代详细41105.2135.6477.77
中国国旅详细4086.8849.4054.29
广联达详细3930.1522.8725.35
恒瑞医药详细3987.7555.1862.64
桐昆股份详细3720.6711.9012.08
乐普医疗详细3738.9727.3029.80
万华化学详细3657.2430.2230.35
锦江股份详细3539.5521.2823.50
完美世界详细3440.6022.8825.23
永辉超市详细349.556.847.22
保利地产详细3414.4010.6013.29
海天味业详细3469.9657.6062.97

数据来源:东方财富Choice数据