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航天信息2017半年报点评:营改增影响消除,税控业务重回增长

www.eastmoney.com 2017年08月23日 00:00 新时代证券 田杰华

航天信息(600271)

事件

2017 年 8 月 18 日晚间,航天信息披露了 2017 年半年报。报告期内,实现营业收入 135.37 亿元,同比增长 24.27%;归母净利润 5.81 亿元,同比降低 5.86%;扣非后归母净利润 6.51 亿元,同比增长 7.42%。

收入增长 24.27%,毛利率小幅下滑,费用率小幅上升

收入增长 24.27%,主要由于渠道销售、增值税防伪和税控系统及相关设备、金融支付、 IC 卡等业务的增长。 业务拆分来看:①渠道销售 74.43 亿元,同比增长 44.07%;②网络、软件与系统集成 30.6 亿元,同比减少 0.77%;③增值税防伪税控系统及相关设备 23.38 亿元,同比增长 14.06%;④金融支付 5.18 亿元,同比增长 110.79%;⑤IC 卡 1.58 亿元,同比增长 132.90%;⑥其他主营业务 0.98 亿元,同比降低 70.59%。

毛利率为 16.33%,小幅下降 0.78pct,下降的主要原因是渠道销售(毛利率为 2.38%)的占比提高。2017H1 总体毛利率为 16.33%,同比下降 0.78pct。毛利率分业务拆分来看:①渠道销售为 2.38%(同比+0.05pct);②网络、软件与系统集成为 17.23%(同比+3.67pct);③增值税防伪税控及其相关设备为57.07%(同比-0.31pct);④金融支付为 21.21%(同比+1.44pct) ;⑤IC 卡为16.58%(同比+2.84pct)。

整体费用率为 6.75%,同比增长 0.1pct。 其中销售费用率为 2.47%(同比+0.41pct),销售费用为 3.34 亿元,同比增长 48.76%,主要由于①工费用增加 0.58 亿元②运输费用 、折旧摊销共计增加 0.2 亿元;管理费用率4.28%(-0.28pct);财务费用率为 0%( -0.03pct),主要由于汇率变动。归母净利润 5.81 亿元,同比降低 5.86%,主要由于公司所持有的中油资本的公允价值变动-0.74 亿元。

从短中期逻辑来看,公司各项业务成长空间已完全打开:

从短中期来看,欧派深耕整体橱柜领域 23 年, 市场份额超过前五名其他企业之和,未来的增长来源于厨电一体化带来的客单价的增长(翻倍空间)和欧铂丽这一子品牌带来的客户数的增长(翻倍以上空间)。整体衣柜 2016收入达到 20 亿规模,渠道扩张( 70%空间),以及欧铂丽带来的客流增长(翻倍以上空间)。

营改增影响消除,税控业务恢复增长

经历了 16 年营改增带来的影响之后,税控业务重新增长。 17H1 防伪税控新增用户近 130 万户,累计用户数近 960 万户,整体市场占有率约为70%,其中一般纳税人市场占有率超过 80%,成功中标国家税务总局税控系统后台运维项目。电子发票市场,公司电子发票已率先覆盖全国。截至 6月底, 51 发票平台注册用户近 25 万户,平台累计开票近 9 亿份。 51 发票省平台已在多个省份部署应用,京东、阿里等大型电商企业分平台进入稳定推广期,中国移动电子发票系统全面实施完成,国美电器、中石化电子发票系统正逐步实施落地。

云税智能终端业务已大量投入使用。 目前已形成四大类、十九款产品的产品系列,相关产品相继中标内蒙、山东、广西、黑龙江、陕西、云南、湖北等省市地区项目;在全国多个地区建立 24 小时自助办税大厅,并在 30多个省市投入使用。

收购德利多富中国区业务,金融支付业务实现收入 5.18 亿元,同比增长 111%。

物联网、金融创新等新业务稳步进展,全力开拓市场

公司在电子政务、公共安全、出入境、智慧粮食等领域均有进展。 上半年签署了几十项涉及自主全可控的信息化建设项目,中标苏州市居住证制作定点供应商项目;出入境领域,积极开展全国出入境信息管理系统在 14 个省的推广;智慧粮食领域,中标辽宁项目,完成国家粮食局项目动态信息系统项目终验准备,粮储云平台正在全国推广。

金融业务加强与银行的合作。 与邮储银行签署战略合作协议,在金融科技产品及外包服务、征信、智慧粮农等领域推进各项合作。与中信银行等金融机构在信用卡发卡、聚合支付、征信业务、 POS 收单及专业化服务等领域达成合作意向。

投资建议

我们预计公司 2017-2019 年的利润分别为 16.88、19.83 和 26.63 亿元,EPS 分别为 0.91、 1.06 和 1.27 元,给予“推荐”评级。

风险提示: 业务进展不及预期,竞争加剧

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 4.03元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 5.94%
  • 净利润 68105.98万
  • 净利润增长率 80.25%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内310004
半年内410005
一年内22700029
航天信息盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.87 1.02 1.19 1.40
净利润(亿元) 16.19 19.03 22.09 26.15
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金桥信息 10.04% 0 0 0 0 0 0
恒锋信息 10.02% 1 0 1 0 0 0
科创信息 10.02% 0 0 0 0 0 0
天夏智慧 9.98% 0 0 0 0 0 0
延华智能 9.97% 0 0 0 0 0 0
诚迈科技 8.98% 1 1 0 0 0 0
飞利信 5.81% 0 0 0 0 0 0
麦迪科技 5.78% 2 1 1 0 0 0
易华录 5.72% 8 5 3 0 0 0
华软科技 4.78% 0 0 0 0 0 0
数字政通 4.73% 2 2 0 0 0 0
太极股份 4.46% 14 9 5 0 0 0
思特奇 4.31% 2 0 2 0 0 0
千方科技 4.13% 13 9 4 0 0 0
立昂技术 3.74% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细821239.65806.841172.33
长城汽车详细6010.867.517.79
宁德时代详细5599.4555.2868.92
隆基股份详细5135.3321.6824.07
尚品宅配详细4793.0071.7475.91
通威股份详细4517.2012.4812.41
当升科技详细4535.2022.3622.40
迈瑞医疗详细42183.26131.60180.02
比亚迪详细4256.1748.5147.56
中国国旅详细41100.3575.2096.27
五粮液详细41166.0891.35130.15
三一重工详细3917.0310.8914.73
完美世界详细3934.3623.6427.59
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98
安科生物详细3822.2011.7017.25

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