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上半年高增长态势延续,长期成长空间不断开启

www.eastmoney.com 2017年08月24日 00:00 广发证券 许兴军

K图 000049_1

德赛电池(000049)

营收及净利润同比保持高增长,17Q2 毛利率略有下滑

2017 年上半年,公司实现营业收入46.68 亿元,同比增长55.43%;归属于上市公司股东净利润1.14 亿元,同比增长57.74%;综合毛利率8.94%,比去年同期减少0.67 个百分点。对应2017Q2 单季度营收23.79亿元,同比增长60.60%;归属于上市公司股东净利润0.45 亿元,同比增长34.91%;综合毛利率8.09%,环比减少1.73 个百分点。受到二季度客户结构变化(国产机客户占比提升)以及原材料电芯涨价的影响,二季度毛利率有所下滑,但整体营收及净利润同比仍保持高速成长。

“单极驱动”转为“多极驱动”,长期成长空间不断打开

公司成长逻辑由原来的“单极驱动”转为“多极驱动”:除苹果这一大客户外,公司的国产手机客户从16 年下半年开始起量,17 年上半年增长明显,是上半年业绩增长的主要拉动力;笔记本电脑方面,已经正式切入大客户的笔记本电脑电池业务;新能源动力电池持续投入,与广汽、吉利、北汽等车厂都在积极接洽和认证,并已在部分车型形成正式销售。

盈利预测与估值

我们预计公司17~19 年EPS 分别为1.98/2.70/3.32 元/股,按最新收盘价计算对应2017-2019 年PE 估值分别为27.10/19.93/16.18X。手机电池业务将贡献公司1~2 年内主要成长动力,而笔记本与动力电池打开了公司更长期的成长空间。我们看好公司短期业绩弹性与中长期发展空间,给予公司“买入”评级,继续推荐。

风险提示

行业景气度下滑的风险;原材料价格大幅上升的风险;新技术渗透不及预期的风险;产品价格快速下滑的风险;行业竞争加剧的风险。

德赛电池重要数据一览
德赛电池基本面数据
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  • 总股本 2.05亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 0.91元
  • 每股未分配利润 4.99元
  • 每股净资产 6.29元
  • 净资产收益率 15.26%
  • 净利润 18626.70万
  • 净利润增长率 39.67%
德赛电池投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内020002
半年内230005
一年内15800023
德赛电池盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 1.24 1.62 2.14 2.68
净利润(亿元) 2.55 3.32 4.39 5.50
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
盈趣科技 10.00% 2 1 1 0 0 0
动力源 9.96% 1 1 0 0 0 0
九有股份 9.00% 0 0 0 0 0 0
英飞特 7.18% 0 0 0 0 0 0
共达电声 5.66% 0 0 0 0 0 0
精研科技 5.58% 1 1 0 0 0 0
太龙照明 5.19% 0 0 0 0 0 0
风华高科 5.13% 3 3 0 0 0 0
南洋科技 4.62% 4 0 3 1 0 0
国光电器 4.51% 3 1 2 0 0 0
可立克 4.23% 0 0 0 0 0 0
*ST普林 3.88% 0 0 0 0 0 0
泰晶科技 3.29% 2 2 0 0 0 0
旭光股份 3.17% 0 0 0 0 0 0
深华发A 2.88% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
安科生物详细4426.5217.1621.72
光线传媒详细4413.728.4112.07
伊利股份详细4334.6719.1932.25
中青旅详细4327.8619.6822.32
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
完美世界详细3935.4029.1529.25
宇通客车详细3930.2620.8723.95
清新环境详细3825.5014.9613.81