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农产品价格低迷造成业绩大幅下滑

www.eastmoney.com 2017年08月24日 00:00 华创证券 曹令

史丹利(002588)

1. 销量下滑及销售费用增长造成业绩大幅下滑

受下游农业低迷影响,单质肥对复合肥替代作用增强,造成公司上半年复合肥销量同比下滑,拖累整体收入下滑,同时毛利率同比下降6PCT至21.4%。分品类来看,氯基复合肥收入同比下滑了23.9%至13.8亿元,毛利率小幅下滑2.7PCT至23.8%,硫基复合肥收入同比增长11.6%至6亿元,毛利率下滑2.7PCT至22.6%,BB肥和原料化肥业务收入有所增长,但是毛利率下滑较多。上半年管理费率下滑0.5PCT至5.56%,销售费率提升了1.6PCT至8.7%,拖累了公司业绩增长,分项目来看主要是工资和职工费用增长较多。

2. 存货大幅下降,推出经济作物肥,有望明年放量

上半年公司存货情况改善明显,较1季度下滑2.3亿元至10.5亿元,应收账款也减少至1.15亿元,营运质量有所好转。公司上半年推出了一系列高效经济作物肥料,通过渠道推进、农化服务等方式进行推广,根据我们草根调研的结果来看,在华东地区的销量大幅增长,有望明年放量。

3. 投资建议

我们预计公司17-18年业绩分别为3.6、4亿元,对应EPS0.29、0.35,目前股价对应PE为25X、21X,推荐评级。

4. 风险提示:

农产品复苏低于预期

  • 行情
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  • 核心数据
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  • 月K
史丹利基本面数据
  • 总股本 11.57亿股
  • 流通股 7.30亿股
  • 每股收益 0.17元
  • 每股未分配利润 2.25元
  • 每股净资产 3.72元
  • 净资产收益率 4.63%
  • 净利润 19652.99万
  • 净利润增长率 -17.87%
史丹利投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内100001
史丹利盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.23 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 2.71 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
新洋丰 0.43% 18 14 4 0 0 0
*ST宜化 -0.66% 0 0 0 0 0 0
四川美丰 -1.32% 0 0 0 0 0 0
藏格控股 -1.42% 2 1 1 0 0 0
阳煤化工 -1.54% 1 0 1 0 0 0
红太阳 -1.55% 1 1 0 0 0 0
云图控股 -1.92% 0 0 0 0 0 0
云天化 -2.05% 1 0 0 1 0 0
华鲁恒升 -2.13% 37 30 7 0 0 0
鲁北化工 -2.16% 0 0 0 0 0 0
中旗股份 -2.19% 4 2 2 0 0 0
华昌化工 -2.51% 0 0 0 0 0 0
ST河化 -2.51% 0 0 0 0 0 0
史丹利 -2.58% 0 0 0 0 0 0
司尔特 -2.60% 3 2 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6840.2024.0022.68
上汽集团详细6735.8624.6424.73
华鲁恒升详细6424.7213.5312.84
中国国旅详细6086.8849.4060.68
贵州茅台详细52861.00523.95592.96
宁德时代详细51105.2147.5279.34
分众传媒详细4914.565.676.24
永辉超市详细478.106.847.60
锦江股份详细4639.5521.4222.76
保利地产详细4518.4410.6713.00
亿纬锂能详细4420.1611.5716.44
宋城演艺详细4231.6219.9520.00
中炬高新详细4232.7321.8429.82
恒瑞医药详细4287.7555.1858.90
广联达详细4130.1522.8523.65

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