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【联讯交运公司点评】圆通速递:Q2收入增速有所回升,业绩略低于预期

www.eastmoney.com 2017年08月28日 00:00 联讯证券 牛永涛,陈梦洁

K图 600233_1

圆通速递(600233)

事件

公司发布 2017 年半年报, 报告期内, 实现营业收入 82.11 亿元,同比增长 10.56%;实现归母净利润 6.93 亿元,同比增长 6.18%;实现扣非净利润6.40 亿元,同比增长 6.96%;每股收益 0.25 元,业绩略低于预期。

二季度收入增速回升,市占率小幅下滑

上半年,全国快递业务量累计完成 173.2 亿件,同比增长 30.7%;业务收入累计完成 2181.2 亿元,同比增长 27.2%。 一季度公司受基层网点问题拖累,收入增速仅 6.95%,二季度收入增速有所恢复,达到 13.41%。

报告期内,公司累计完成业务量达 22.6 亿件,同比增长 19.13%,低于行业增速;业务收入 82.11 亿元,同比增长 10.56%; 2017H1 公司市占率小幅下滑至 13.05%,但仍居行业前列(中通 15.40%、韵达 11.36%、申通 9.97%)。

从单票数据来看, 单票收入 3.63 元, 同比下降 0.28 元, 单票成本 3.17 元,同比下降 0.18 元; 单票毛利 0.46 元,同比下降 0.11 元。公司成本管控效果良好,三费合计 2.93 亿元,同比增长仅 2.09%,低于营收增速。

收购先达国际, 完善产业链布局

公司致力于成为全球领先的综合性快递物流运营商和供应链集成商,进军海外市场、链接国内国际物流、提升国内外快递物流服务能力。 5 月,公司与香港联交所上市公司先达国际物流控股有限公司股东签订《股份买卖协议》,拟收购其 61.87%的股份。

先达国际是一家发展成熟、规模日益壮大的国际货运代理服务供货商,以空运及海运货运代理为核心,为客户提供仓储、配送、清关、合约及配套物流服务。目前先达国际在全球 17 个国家和地区拥有公司实体,在全球拥有 52 个自建站点,业务范围覆盖超过 150 个国家、国际航线超过 2,000 条。

通过本次收购,公司可获得先达国际海外网络布局、干线运输能力和关务能力,以及其发展多年、具有相关行业经验的本土化管理及运营团队,协助构建公司国际化发展的网络基础、奠定海外竞争的先发优势。

服务品质不断优化,有效申诉率连续同比改善

报告期内, 公司不断加强客户服务,提升服务时效及质量,客户满意度持续提高,根据国家邮政局网站公布的数据,公司 2017 年 1~6 月平均有效申诉率为百万分之 6.67,较 2016 年同比降低百万分之 4.62,降幅达到 40.91%,客户投诉明显下降, 公司服务水平大幅提升。

持续推进枢纽网络布局, 重视信息化建设投入

公司以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础,积极拓展终端网点、优化网络建设,不断提升网络覆盖广度和密度、提高时效水平、提升服务质量。截至去年年底, 公司在全国范围已建成自营枢纽转运中心 62 个,加盟商 2,593 家,终端网点 37,713 个,县级以上城市覆盖率达到 96.10%。 公司航线覆盖城市 113 个,累计开通航线数量 1,373 条;公司汽运网络全网运输车辆超过 36,000 辆,陆路运输干线 3,475 条。 公司已陆续推出港澳台、东南亚、中亚、欧洲、美洲、澳洲及韩日快递专线产品,实现快件通达主要海外市场。

公司高度重视信息化建设,形成了包括“金刚系统”、“罗汉系统”、“行者系统”、“管理驾驶舱系统”、“ GPS 车辆监控系统”、“ GIS 辅助分拣系统”等在内的行业领先互联网信息技术平台,贯穿揽收、中转、派送、客服等业务流程以及财务结算、人力资源等日常管理的各方面,基本实现了对快件流转生命周期的信息监控、跟踪及资源调度,促进了快递网络和服务质量的提升。

盈利预测与投资建议

预计公司 2017~2019 年归母净利润为 16.24 亿元、 18.75 亿元、 21.98 亿元,对应 EPS 为 0.58 元、 0.66 元、 0.78 元, PE 为 33 倍、 29 倍、 24 倍。考虑到公司市占率行业领先, 拥有自有航空优势, 短期业绩仍受加盟商问题拖累,首次覆盖,给予“ 增持”评级。

风险提示

业务量增速不及预期的风险、快递单价下滑的风险。

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圆通速递重要数据一览
圆通速递基本面数据
更多
  • 总股本 28.21亿股
  • 流通股 3.30亿股
  • 每股收益 0.25元
  • 每股未分配利润 0.73元
  • 每股净资产 3.00元
  • 净资产收益率 8.10%
  • 净利润 69277.59万
  • 净利润增长率 6.18%
圆通速递投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内120003
三个月内250007
半年内31300016
一年内62000026
圆通速递盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 8.32 0.57 0.68 0.80
净利润(亿元) 234.59 16.02 19.10 22.51
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
原尚股份 10.01% 0 0 0 0 0 0
畅联股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
新宁物流 4.69% 0 0 0 0 0 0
保税科技 2.64% 0 0 0 0 0 0
铁龙物流 2.01% 8 2 6 0 0 0
德新交运 1.96% 0 0 0 0 0 0
中储股份 1.86% 4 1 3 0 0 0
音飞储存 1.54% 6 2 3 1 0 0
万林股份 1.49% 0 0 0 0 0 0
顺丰控股 1.21% 9 0 9 0 0 0
中国中期 0.91% 0 0 0 0 0 0
澳洋顺昌 0.88% 7 6 1 0 0 0
锦江投资 0.73% 0 0 0 0 0 0
象屿股份 0.70% 7 6 1 0 0 0
西部创业 0.68% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5750.4023.2040.42
贵州茅台详细52499.20263.79509.29
五粮液详细5157.7241.7956.89
碧水源详细5122.0317.0118.02
中兴通讯详细5030.2416.4826.58
丽珠集团详细47232.7547.8850.47
中国国旅详细4658.0027.5034.55
伊利股份详细4627.8118.2325.80
大秦铁路详细459.236.028.91
杉杉股份详细4524.0013.4623.06
华兰生物详细4341.0427.9027.49
启迪桑德详细4339.7331.9234.79
龙蟒佰利详细4219.1415.5918.29
先导智能详细4267.6837.4875.95
泸州老窖详细4173.3341.5156.74