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双主业驱动,海外发行版图持续扩大

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 安信证券 焦娟,王中骁 查看PDF原文

K图 300031_1

宝通科技(300031)

事件:

公司发布2017 年中报:

(1)上半年公司实现营收7.46 亿元,同比增长7.02%;归母净利润1.07 亿元,同比增长38.88%;

(2)上半年手游运营业务营收4.79 亿元,同比增长8.04%,毛利率62.53%,增加0.55 个百分点;输送带业务营收2.67 亿元,同比增长5.23%,毛利率29.11%,增加3.21 个百分点;

(3)上半年上市母公司完成对易幻网络24.1644%股份收购,交易完成后合计持有易幻网络94.1644%股权,易幻网络上半年实现营收4.79 亿元,同比减少25.51%;净利润0.95 亿元,同比减少5.94%,归属上市公司净利润0.89 亿元。

点评:

双主业驱动,着力发展手游业务

公司上半年持续推进手游发行与输送带业务双主业驱动模式,其中,输送带业务营收2.67 亿元,同比增长5.23%,主要受益于公司对输送带生产销售业务升级和换代;手游运营业务营收4.79 亿元,同比增长8.04%,主要源于公司上半年现金购买易幻网络24.16%股权,持股比例由70%提升至94.16%,新增权益于2017 年1 月并表。公司在夯实现代输送服务业务市场基础上,加速推进移动互联网业务发展,布局手游发行与营运的完整产业链。

保持海外手游发行领先地位,发行版图持续扩大

(1)上半年,易幻网络海外成功发行《龙之谷起源》、《御剑情缘》、《暗黑黎明2》、《梦幻诛仙》、《诛仙》、《如果的世界》等知名作品,其中《御剑情缘》2 月登陆东南亚市场,上线一周跃居该地区多个国家同类型游戏App Store 和GooglePlay 畅销榜前十;《诛仙》在东南亚市场反响强烈,截止目前,产品在新加坡iOS 游戏畅销榜位列49名;

(2)易幻网络在港澳台、东南亚、韩国三大主力市场已经建立发行品牌优势,上半年易幻网络继续巩固韩国市场,通过投资设立韩国第二家子公司,强化在韩国的市场占有率;在日本市场取得突破,发布三国题材类《乱轰三国志》,逐步建立起运营渠道,积累日本市场运营经验;

(3)上半年,易幻网络新增代理运营手游22 款,其中港澳台4 款、韩国3 款、东南亚9 款、其他地区6 款,覆盖全球约20 个国家和地区,截止2017 年6 月,易幻网络全球在运游戏数量达123 款,体现易幻网络深厚发行功底与完整发行体系,为易幻网络“全球化”发行策略迈奠定扎实基础。

投资建议:海外手游市场空间巨大,公司海外发行能力处于行业领先地位,我们预测公司2017-2019 年归母净利润分别为3.1/4.0/5.0 亿元,公司股本3.97 亿股,对应EPS 为0.78 元/1.01/ 1.26 元,给予2017 年30X 估值,对应目标价23.4 元,维持“买入-A”评级。

风险提示:游戏政策监管趋严、东南亚等地区红海进入竞争阶段、重点手游作品上线表现不佳等风险。

宝通科技重要数据一览
宝通科技基本面数据
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  • 总股本 3.97亿股
  • 流通股 2.57亿股
  • 每股收益 0.57元
  • 每股未分配利润 1.43元
  • 每股净资产 5.77元
  • 净资产收益率 6.70%
  • 净利润 16053.28万
  • 净利润增长率 39.72%
宝通科技投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内230005
一年内101500025
宝通科技盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.36 0.64 0.85 1.04
净利润(亿元) 1.41 2.53 3.36 4.11
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中国软件 8.97% 0 0 0 0 0 0
兆易创新 4.31% 11 7 4 0 0 0
彩讯股份 3.55% 0 0 0 0 0 0
高伟达 2.88% 0 0 0 0 0 0
山东金泰 1.84% 0 0 0 0 0 0
浪潮软件 1.74% 1 0 1 0 0 0
海联讯 1.64% 0 0 0 0 0 0
卫士通 1.04% 2 1 1 0 0 0
东华软件 0.95% 5 0 4 1 0 0
卫宁健康 0.92% 14 10 4 0 0 0
金财互联 0.29% 5 2 2 1 0 0
太空智造 0.20% 0 0 0 0 0 0
湘邮科技 0.20% 0 0 0 0 0 0
航天信息 0.16% 10 6 4 0 0 0
四方精创 0.07% 3 2 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细68769.86292.00670.26
上汽集团详细6337.9229.6031.89
永辉超市详细6111.788.748.98
安科生物详细5826.5619.1126.79
光线传媒详细5613.729.5210.89
索菲亚详细5242.6436.2632.59
锦江股份详细5138.0028.7832.90
银轮股份详细5010.509.008.62
桐昆股份详细5027.8014.1923.47
宋城演艺详细4921.0217.9119.76
乐普医疗详细4830.0921.0032.80
信立泰详细4745.2132.5339.18
安琪酵母详细4742.0024.2333.58
隆基股份详细47398.8415.3734.04
保利地产详细4618.488.5213.40