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双主业驱动,海外发行版图持续扩大

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 安信证券 焦娟,王中骁 查看PDF原文

宝通科技(300031)

事件:

公司发布2017 年中报:

(1)上半年公司实现营收7.46 亿元,同比增长7.02%;归母净利润1.07 亿元,同比增长38.88%;

(2)上半年手游运营业务营收4.79 亿元,同比增长8.04%,毛利率62.53%,增加0.55 个百分点;输送带业务营收2.67 亿元,同比增长5.23%,毛利率29.11%,增加3.21 个百分点;

(3)上半年上市母公司完成对易幻网络24.1644%股份收购,交易完成后合计持有易幻网络94.1644%股权,易幻网络上半年实现营收4.79 亿元,同比减少25.51%;净利润0.95 亿元,同比减少5.94%,归属上市公司净利润0.89 亿元。

点评:

双主业驱动,着力发展手游业务

公司上半年持续推进手游发行与输送带业务双主业驱动模式,其中,输送带业务营收2.67 亿元,同比增长5.23%,主要受益于公司对输送带生产销售业务升级和换代;手游运营业务营收4.79 亿元,同比增长8.04%,主要源于公司上半年现金购买易幻网络24.16%股权,持股比例由70%提升至94.16%,新增权益于2017 年1 月并表。公司在夯实现代输送服务业务市场基础上,加速推进移动互联网业务发展,布局手游发行与营运的完整产业链。

保持海外手游发行领先地位,发行版图持续扩大

(1)上半年,易幻网络海外成功发行《龙之谷起源》、《御剑情缘》、《暗黑黎明2》、《梦幻诛仙》、《诛仙》、《如果的世界》等知名作品,其中《御剑情缘》2 月登陆东南亚市场,上线一周跃居该地区多个国家同类型游戏App Store 和GooglePlay 畅销榜前十;《诛仙》在东南亚市场反响强烈,截止目前,产品在新加坡iOS 游戏畅销榜位列49名;

(2)易幻网络在港澳台、东南亚、韩国三大主力市场已经建立发行品牌优势,上半年易幻网络继续巩固韩国市场,通过投资设立韩国第二家子公司,强化在韩国的市场占有率;在日本市场取得突破,发布三国题材类《乱轰三国志》,逐步建立起运营渠道,积累日本市场运营经验;

(3)上半年,易幻网络新增代理运营手游22 款,其中港澳台4 款、韩国3 款、东南亚9 款、其他地区6 款,覆盖全球约20 个国家和地区,截止2017 年6 月,易幻网络全球在运游戏数量达123 款,体现易幻网络深厚发行功底与完整发行体系,为易幻网络“全球化”发行策略迈奠定扎实基础。

投资建议:海外手游市场空间巨大,公司海外发行能力处于行业领先地位,我们预测公司2017-2019 年归母净利润分别为3.1/4.0/5.0 亿元,公司股本3.97 亿股,对应EPS 为0.78 元/1.01/ 1.26 元,给予2017 年30X 估值,对应目标价23.4 元,维持“买入-A”评级。

风险提示:游戏政策监管趋严、东南亚等地区红海进入竞争阶段、重点手游作品上线表现不佳等风险。

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  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宝通科技基本面数据
  • 总股本 3.97亿股
  • 流通股 2.57亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 1.57元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 2.27%
  • 净利润 5365.94万
  • 净利润增长率 46.99%
宝通科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内200002
半年内430007
一年内101200022
宝通科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.56 0.70 0.85 1.01
净利润(亿元) 2.21 2.79 3.36 4.02
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
皖通科技 9.99% 0 0 0 0 0 0
汇金科技 9.98% 0 0 0 0 0 0
朗新科技 6.65% 0 0 0 0 0 0
*ST富控 4.89% 0 0 0 0 0 0
吉比特 4.51% 4 1 3 0 0 0
博通股份 3.23% 0 0 0 0 0 0
山东金泰 2.85% 0 0 0 0 0 0
佳发教育 2.48% 5 3 2 0 0 0
ST中安 2.46% 0 0 0 0 0 0
*ST信通 2.07% 0 0 0 0 0 0
佳都科技 1.77% 6 3 3 0 0 0
三六零 1.42% 3 0 3 0 0 0
ST运盛 1.40% 0 0 0 0 0 0
凯瑞德 1.38% 0 0 0 0 0 0
四维图新 1.34% 13 4 8 0 0 1
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0729.89
银轮股份详细5612.998.467.58
华鲁恒升详细5224.1815.8319.12
乐普医疗详细5142.8826.8934.51
分众传媒详细5114.999.8910.33
贵州茅台详细51901.50662.47680.13
智飞生物详细4850.1530.1240.74
完美世界详细4740.6028.6027.80
恒瑞医药详细4685.5966.8971.11
宋城演艺详细4528.6019.5625.38
万华化学详细4452.2932.0449.89
中顺洁柔详细4316.528.678.62
华兰生物详细4235.6726.6233.28
天士力详细4243.7923.8722.15
安科生物详细4034.4516.7216.84

数据来源:东方财富Choice数据