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双主业驱动,海外发行版图持续扩大

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 安信证券 焦娟,王中骁

K图 300031_1

宝通科技(300031)

事件:

公司发布2017 年中报:

(1)上半年公司实现营收7.46 亿元,同比增长7.02%;归母净利润1.07 亿元,同比增长38.88%;

(2)上半年手游运营业务营收4.79 亿元,同比增长8.04%,毛利率62.53%,增加0.55 个百分点;输送带业务营收2.67 亿元,同比增长5.23%,毛利率29.11%,增加3.21 个百分点;

(3)上半年上市母公司完成对易幻网络24.1644%股份收购,交易完成后合计持有易幻网络94.1644%股权,易幻网络上半年实现营收4.79 亿元,同比减少25.51%;净利润0.95 亿元,同比减少5.94%,归属上市公司净利润0.89 亿元。

点评:

双主业驱动,着力发展手游业务

公司上半年持续推进手游发行与输送带业务双主业驱动模式,其中,输送带业务营收2.67 亿元,同比增长5.23%,主要受益于公司对输送带生产销售业务升级和换代;手游运营业务营收4.79 亿元,同比增长8.04%,主要源于公司上半年现金购买易幻网络24.16%股权,持股比例由70%提升至94.16%,新增权益于2017 年1 月并表。公司在夯实现代输送服务业务市场基础上,加速推进移动互联网业务发展,布局手游发行与营运的完整产业链。

保持海外手游发行领先地位,发行版图持续扩大

(1)上半年,易幻网络海外成功发行《龙之谷起源》、《御剑情缘》、《暗黑黎明2》、《梦幻诛仙》、《诛仙》、《如果的世界》等知名作品,其中《御剑情缘》2 月登陆东南亚市场,上线一周跃居该地区多个国家同类型游戏App Store 和GooglePlay 畅销榜前十;《诛仙》在东南亚市场反响强烈,截止目前,产品在新加坡iOS 游戏畅销榜位列49名;

(2)易幻网络在港澳台、东南亚、韩国三大主力市场已经建立发行品牌优势,上半年易幻网络继续巩固韩国市场,通过投资设立韩国第二家子公司,强化在韩国的市场占有率;在日本市场取得突破,发布三国题材类《乱轰三国志》,逐步建立起运营渠道,积累日本市场运营经验;

(3)上半年,易幻网络新增代理运营手游22 款,其中港澳台4 款、韩国3 款、东南亚9 款、其他地区6 款,覆盖全球约20 个国家和地区,截止2017 年6 月,易幻网络全球在运游戏数量达123 款,体现易幻网络深厚发行功底与完整发行体系,为易幻网络“全球化”发行策略迈奠定扎实基础。

投资建议:海外手游市场空间巨大,公司海外发行能力处于行业领先地位,我们预测公司2017-2019 年归母净利润分别为3.1/4.0/5.0 亿元,公司股本3.97 亿股,对应EPS 为0.78 元/1.01/ 1.26 元,给予2017 年30X 估值,对应目标价23.4 元,维持“买入-A”评级。

风险提示:游戏政策监管趋严、东南亚等地区红海进入竞争阶段、重点手游作品上线表现不佳等风险。

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宝通科技重要数据一览
宝通科技基本面数据
更多
  • 总股本 3.97亿股
  • 流通股 2.57亿股
  • 每股收益 0.27元
  • 每股未分配利润 1.29元
  • 每股净资产 5.51元
  • 净资产收益率 4.88%
  • 净利润 10677.77万
  • 净利润增长率 38.88%
宝通科技投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内020002
三个月内260008
半年内61100017
一年内221600038
宝通科技盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.47 0.71 0.92 1.16
净利润(亿元) 1.86 2.83 3.64 4.60
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中远海科 10.03% 0 0 0 0 0 0
博通股份 9.99% 0 0 0 0 0 0
网达软件 6.05% 0 0 0 0 0 0
信息发展 4.84% 0 0 0 0 0 0
博彦科技 3.85% 0 0 0 0 0 0
卫士通 3.69% 8 4 4 0 0 0
丝路视觉 2.95% 0 0 0 0 0 0
中科信息 2.78% 0 0 0 0 0 0
顺网科技 2.14% 9 8 1 0 0 0
天泽信息 1.97% 0 0 0 0 0 0
华力创通 1.80% 0 0 0 0 0 0
东方国信 1.66% 10 8 2 0 0 0
广联达 1.61% 15 11 4 0 0 0
浩云科技 1.39% 0 0 0 0 0 0
吉大通信 1.30% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5756.1023.2038.49
中国国旅详细4954.0027.5037.11
中兴通讯详细4730.6317.2727.72
恒瑞医药详细4565.2729.9764.85
伊利股份详细4229.6818.2329.68
牧原股份详细4041.046.9342.08
通威股份详细399.875.859.91
聚光科技详细3936.9627.9334.80
华兰生物详细3941.0427.9029.65
宋城演艺详细3826.5018.9019.10
碧水源详细3821.8717.0119.30
杉杉股份详细3824.0013.4621.85
五粮液详细3857.7243.0063.59
智飞生物详细3728.7517.8128.88
铁汉生态详细3720.6512.1015.09