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业绩符合预期,全渠道营销奠定未来增长基础

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 光大证券 唐佳睿

K图 600827_1

百联股份(600827)

公司1H2017营收同降1.98%,归母净利润同降8.32%

8月29日晚,公司发布2017年中报:1H2017实现营业收入246.36亿元,同比降低1.98%;实现归母净利润6.33亿元,同比降低8.32%,折合全面摊薄EPS0.35元;实现扣非归母净利润6.02亿元,同比降低9.39%,业绩符合预期。

主营业务拆分看,综合百货/购物中心/奥莱/超级市场/便利店/大型综超/专业连锁/其他分别实现营收34.45/27.50/29.18/43.75/10.03/89.08/3.51/1.20亿元,同比分别变化-1.11%/4.93%/16.04%/-5.07%/-6.95%/-7.44%/2.03%/48.33%。

单季度拆分看,2Q2017实现营业收入112.64亿元,同比增长2.44%,而1Q2017营收同降5.43%;实现归母净利润2.72亿元,同比降低4.14%,降幅小于1Q2017的同降11.24%。

综合毛利率下降0.84个百分点,期间费用率降低0.82个百分点

1H2017公司综合毛利率为21.53%,较上年同期下降0.84个百分点,其中综合百货/购物中心/奥莱/超级市场/便利店/大型综超/专业连锁/其他业务毛利率分别为18.24%/20.39%/12.28%/21.92%/21.44%/20.46%/26.66%/55.56%,同比分别变化0.23/-6.28/-0.45/0.27/0.15/0.3/3.43/-14.97个百分点。

1H2017公司期间费用率为17.10%,较上年同期下降0.82个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为13.19%/4.24%/-0.34%,较上年同期分别变化-0.81/--0.08/0.07个百分点。

继续推动门店调整,深入试水全渠道营销

继去年完成第一八佰伴和东方商厦旗舰店改造后,本年度公司继续推进多个重点门店转型调整,其中第一百货商业中心将探索线上线下融合经营模式,打造新零售标杆,东方商厦杨浦店将改造为“百联城市奥莱”,试水城市奥莱模式。公司同时推进对全渠道营销的探索,在上海开出首家RISO店探索超市新业态模式。随着控股股东百联集团与阿里的合作深化,公司线上业务及线上线下融合有望取得新进展。

维持盈利预测和买入评级

我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS分别为0.46/0.47/0.48元的预测,考虑到公司是A股零售线上线下融合标杆企业,维持买入评级。

风险提示

线上线下融合不达预期,购物中心改造完成后经营不达预期。

百联股份重要数据一览
百联股份基本面数据
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  • 总股本 17.84亿股
  • 流通股 15.43亿股
  • 每股收益 0.38元
  • 每股未分配利润 4.21元
  • 每股净资产 9.41元
  • 净资产收益率 4.05%
  • 净利润 67979.16万
  • 净利润增长率 -8.92%
百联股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内100001
一年内340007
百联股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.51 0.49 0.55 0.64
净利润(亿元) 9.01 8.76 9.81 11.38
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
爱婴室 10.00% 2 2 0 0 0 0
重庆百货 8.97% 8 5 3 0 0 0
津劝业 4.67% 0 0 0 0 0 0
昆百大A 3.87% 2 1 1 0 0 0
爱施德 3.22% 6 2 4 0 0 0
天虹股份 2.89% 15 11 4 0 0 0
富森美 2.65% 5 2 3 0 0 0
开开实业 2.54% 0 0 0 0 0 0
利群股份 2.52% 3 1 2 0 0 0
新华都 2.51% 0 0 0 0 0 0
*ST友好 2.51% 0 0 0 0 0 0
新华百货 2.27% 1 0 1 0 0 0
家家悦 2.00% 21 16 5 0 0 0
南宁百货 1.88% 0 0 0 0 0 0
文峰股份 1.88% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6337.9229.6031.93
永辉超市详细6311.788.749.06
安科生物详细5826.5619.6327.68
隆基股份详细55398.8415.3734.42
光线传媒详细5413.729.5211.58
贵州茅台详细53769.86562.52662.53
锦江股份详细5338.0028.7831.74
完美世界详细5234.7228.7535.15
桐昆股份详细5227.8014.1923.00
广联达详细4925.6214.8525.26
乐普医疗详细4830.0921.0036.90
华鲁恒升详细4818.5612.6417.09
恒瑞医药详细4884.6865.3083.48
晶盛机电详细4721.8414.6223.84
银轮股份详细4710.509.008.48