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自营投行业务强劲 国际平台优势明显

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 平安证券 缴文超,陈雯,张译从

K图 600837_1

海通证券(600837)

上半年公司业绩优于市场,资本实力位居行业前列:公司上半年营业收入与净利润分别为128.14亿元与40.23亿元,分别同比增长6.08%和下降5.65%,业绩优于市场整体水平。业务结构方面,自营业务成为最大收入来源,占总收入的36.0%,较去年上升了13.5个百分点;投行及资管业务占比也分别上升0.7和5.0个百分点,占比为12.7%和7.1%。同时上半年公司通过公司债、欧元债、短融、黄金远期交易、转融资等方式累计筹措资金380亿元,为业务发展和战略事项推进提供资金保障,资本实力位居行业前列。

期货经纪业务份额再创新高,投行业务保持较强竞争力:经纪业务方面,公司推进分支机构转型,重视客户拓展和渠道建设,经纪业务新增客户78.7万户,e海通财用户数达到1600万,同比大幅增长10g%,活跃率位居行业前列。同时期货经纪业务市场份额再创新高.占比达到9.8g%,同比提升了2.22个百分点。公司投行业务方面上半年实现收入16.30亿元,同比增长1 3.43%;其中IPO承销18家,市场排名第二;重大资产重组5家,新三板挂牌与定增分别为8家、21家;公司上半年企业债、公司债承销金额分别为81.8亿元、279亿元,市场均位列前三位,且公司投行业务项目储备充足。

资管业务加强主动管理,直投项目退出致使利润大幅增长:资管业务方面公司通过海通资管、富国基金和海富通基金三个平台,共管理1.2万亿资产。其中海通资管顺应监管要求,主动压缩通道业务,提高主动管理能力。直投业务经过多年发展已经成为公司利润的稳定来源之一,上半年公司退出项目投资9个,直投业务共实现利润总额11.97亿元,同比大幅增长140.85%。

国际平台业务业内领先,海通国际逐步确立了香港市场的领导地位:公司通过收购和整合海通国际证券、海通银行,设立自贸区分公司,建立了业内领先的国际业务平台,海外资产目前占到公司总资产的28.6g%。上半年海通国际股权融资数量及金额均名列在港中资投行第一,同时大交易业务转型成功,是中资证券中首个进入香港A组券商的机构。海通银行通过持续的整合增强风险抵抗能力,各项业务逐步进入正轨。

投资建议:鉴于公司上半年业绩情况以及出于审慎原则,我们下调公司2017、2018、2019年EPS预测分别为0 71元(下调0 18元)、0 84元(下调0 25元)、0 99元(下调0 21元),对于PB分别为1.6x、1.4x、1.1x。但是公司上半年业绩情况优于行业,同时自营、投行等业务表现强劲,直投业务每年给公司带来稳定的利润来源,海外布局也领先于行业,因此我们继续看好公司未来的发展,维持“推荐”评级。

风险提示:宏观经济增速持续放缓、资本市场大幅波动、政策趋紧超预期、业务发展不及预期、汇率风险等。

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海通证券重要数据一览
海通证券基本面数据
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  • 总股本 115.02亿股
  • 流通股 80.92亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 2.81元
  • 每股净资产 10.35元
  • 净资产收益率 1.47%
  • 净利润 173210.46万
  • 净利润增长率 -22.68%
海通证券投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内130004
三个月内31200015
半年内31200015
一年内62000026
海通证券盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.75 0.75 0.84 0.95
净利润(亿元) 86.15 86.38 96.04 108.81
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华鑫股份 2.18% 0 0 0 0 0 0
第一创业 1.86% 1 0 0 1 0 0
山西证券 1.77% 0 0 0 0 0 0
招商证券 1.66% 15 6 9 0 0 0
东吴证券 1.65% 1 0 1 0 0 0
申万宏源 1.65% 2 0 1 1 0 0
国金证券 1.42% 3 1 1 1 0 0
长江证券 1.32% 5 1 3 1 0 0
安信信托 1.31% 8 5 3 0 0 0
东北证券 1.29% 0 0 0 0 0 0
光大证券 1.26% 7 2 5 0 0 0
财通证券 1.23% 1 0 0 1 0 0
国海证券 1.22% 0 0 0 0 0 0
华西证券 1.19% 1 1 0 0 0 0
国盛金控 1.19% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6737.9231.1135.07
安科生物详细6134.4520.0019.80
银轮股份详细5512.998.469.82
贵州茅台详细55901.50624.35739.06
永辉超市详细5411.788.749.16
光线传媒详细5313.729.7911.43
锦江股份详细5240.2530.0036.18
恒瑞医药详细5185.5965.3091.11
乐普医疗详细4942.8821.2938.01
隆基股份详细4753.7521.6837.59
新纶科技详细4627.0212.9615.27
智飞生物详细4645.3616.5645.86
宋城演艺详细4620.4417.9120.23
桐昆股份详细4427.8020.9619.51
爱尔眼科详细4443.7328.8648.38