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自营投行业务强劲 国际平台优势明显

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 平安证券 缴文超,陈雯,张译从

海通证券(600837)

上半年公司业绩优于市场,资本实力位居行业前列:公司上半年营业收入与净利润分别为128.14亿元与40.23亿元,分别同比增长6.08%和下降5.65%,业绩优于市场整体水平。业务结构方面,自营业务成为最大收入来源,占总收入的36.0%,较去年上升了13.5个百分点;投行及资管业务占比也分别上升0.7和5.0个百分点,占比为12.7%和7.1%。同时上半年公司通过公司债、欧元债、短融、黄金远期交易、转融资等方式累计筹措资金380亿元,为业务发展和战略事项推进提供资金保障,资本实力位居行业前列。

期货经纪业务份额再创新高,投行业务保持较强竞争力:经纪业务方面,公司推进分支机构转型,重视客户拓展和渠道建设,经纪业务新增客户78.7万户,e海通财用户数达到1600万,同比大幅增长10g%,活跃率位居行业前列。同时期货经纪业务市场份额再创新高.占比达到9.8g%,同比提升了2.22个百分点。公司投行业务方面上半年实现收入16.30亿元,同比增长1 3.43%;其中IPO承销18家,市场排名第二;重大资产重组5家,新三板挂牌与定增分别为8家、21家;公司上半年企业债、公司债承销金额分别为81.8亿元、279亿元,市场均位列前三位,且公司投行业务项目储备充足。

资管业务加强主动管理,直投项目退出致使利润大幅增长:资管业务方面公司通过海通资管、富国基金和海富通基金三个平台,共管理1.2万亿资产。其中海通资管顺应监管要求,主动压缩通道业务,提高主动管理能力。直投业务经过多年发展已经成为公司利润的稳定来源之一,上半年公司退出项目投资9个,直投业务共实现利润总额11.97亿元,同比大幅增长140.85%。

国际平台业务业内领先,海通国际逐步确立了香港市场的领导地位:公司通过收购和整合海通国际证券、海通银行,设立自贸区分公司,建立了业内领先的国际业务平台,海外资产目前占到公司总资产的28.6g%。上半年海通国际股权融资数量及金额均名列在港中资投行第一,同时大交易业务转型成功,是中资证券中首个进入香港A组券商的机构。海通银行通过持续的整合增强风险抵抗能力,各项业务逐步进入正轨。

投资建议:鉴于公司上半年业绩情况以及出于审慎原则,我们下调公司2017、2018、2019年EPS预测分别为0 71元(下调0 18元)、0 84元(下调0 25元)、0 99元(下调0 21元),对于PB分别为1.6x、1.4x、1.1x。但是公司上半年业绩情况优于行业,同时自营、投行等业务表现强劲,直投业务每年给公司带来稳定的利润来源,海外布局也领先于行业,因此我们继续看好公司未来的发展,维持“推荐”评级。

风险提示:宏观经济增速持续放缓、资本市场大幅波动、政策趋紧超预期、业务发展不及预期、汇率风险等。

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海通证券基本面数据
  • 总股本 115.02亿股
  • 流通股 80.92亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 2.73元
  • 每股净资产 10.24元
  • 净资产收益率 3.04%
  • 净利润 358770.28万
  • 净利润增长率 -41.62%
海通证券投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内240006
三个月内4600010
半年内4800012
一年内71400021
海通证券盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.75 0.52 0.56 0.63
净利润(亿元) 86.15 59.23 64.75 72.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天风证券 10.07% 0 0 0 0 0 0
国盛金控 9.98% 0 0 0 0 0 0
国元证券 9.83% 2 0 1 1 0 0
中信建投 7.57% 6 1 5 0 0 0
兴业证券 6.20% 4 1 3 0 0 0
长城证券 5.49% 0 0 0 0 0 0
长江证券 5.34% 6 0 3 3 0 0
南京证券 5.19% 3 3 0 0 0 0
国海证券 4.90% 0 0 0 0 0 0
浙商证券 4.90% 0 0 0 0 0 0
华西证券 4.33% 1 0 1 0 0 0
华安证券 4.25% 0 0 0 0 0 0
光大证券 4.06% 10 2 8 0 0 0
华创阳安 4.03% 0 0 0 0 0 0
国信证券 3.85% 3 1 1 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8714.07
上汽集团详细5635.8625.7625.75
烽火通信详细4137.7225.5030.39
宁德时代详细41105.2135.6479.35
中国国旅详细4086.8849.4055.42
广联达详细3930.1522.8725.81
恒瑞医药详细3987.7555.1863.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.59
乐普医疗详细3738.9727.3030.47
万华化学详细3557.2430.2231.10
锦江股份详细3539.5521.2824.18
完美世界详细3440.6022.8825.17
保利地产详细3414.4010.6013.52
海天味业详细3469.9657.6064.70
恩华药业详细3323.0012.5812.30

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