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业绩略超预期,海外发行稳步推进

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 东吴证券 张良卫 查看PDF原文

宝通科技(300031)

事件:公司发布了 2017 年中报,业绩略超预期。2017 年上半年公司实现营业收入 7.46 亿元,同比增长 7.02%,实现归母净利润 1.07 亿元,同比增长 38.88%,扣非归母净利润 1.04 亿元,同比增长 36.03%。

投资要点:

业绩略超预期,迈出全球化的坚实步伐:公司中报业绩略超预期,达到此前业绩预告上限。 其中易幻网络实现营业收入 4.79 亿元,净利润9451 万元,归母净利润 8899 万元。游戏业务增长主要得益于公司 2017上半年发布几款重磅产品的良好表现,其中《诛仙》与《御剑情缘》登陆东南亚市场取得优异成绩,同时公司在日本地区取得突破性进展,通过产品《乱轰三国志》成功打入日本市场。这也标志着公司正逐步实现海外运营地区的拓展,迈出全球化战略下的重要一步。

期间费用整体稳定,后续产品与利润回收有望带动业绩环比高增长:公司上半年毛利与期间费用整体较为稳定,其中管理费用出现了较大幅度增长,主要源于易幻与澳洲宝通下职工薪酬的增长。公司 17 年度仍将上线数款 S 级大作,包含网易霸榜产品《倩女幽魂》等。公司一方面与国内大厂的紧密合作推出 S 级大作, 另一方面下半年《诛仙》、《御剑情缘》等产品利润有望进一步释放,预计将带动下半年业绩环比保持较高的增长。

积极布局游戏研发商,期待未来产业链一体化进程:公司整体的外延与投资节奏符合预期,其中易幻网络投资游戏内容研发商提塔利克,有望进一步加强产业链协作。易幻网络为海外发行第一梯队,在东南亚、港澳台等地区发行实力已被多次证实,且目前在日韩等地区有所斩获,海外发行态势正稳步推进。我们期待公司未来在产业链上的延伸布局,从海外领先的发行商逐渐转向研运一体,出海领先的产业链一体化的游戏厂商。

投资建议:公司中报业绩略超预期,达到预告上限。公司下半年将陆续上线数款重磅产品,且现有产品进入利润回收期,看好公司未来在产业链上的延伸布局。我们预计公司 2017/2018 /2019 年 EPS 分别为0.68/0.83/1.09 元,对应 PE 分别为 26/21/16 倍,维持“买入”评级。

风险提示:游戏市场竞争趋于激烈,产品上线节奏推迟,外延布局进展不及预期。

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  • 核心数据
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  • 周K
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宝通科技基本面数据
  • 总股本 3.97亿股
  • 流通股 2.57亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 1.57元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 2.27%
  • 净利润 5365.94万
  • 净利润增长率 46.99%
宝通科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内200002
半年内430007
一年内101200022
宝通科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.56 0.70 0.85 1.01
净利润(亿元) 2.21 2.79 3.36 4.02
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
延华智能 9.93% 0 0 0 0 0 0
山东金泰 6.19% 0 0 0 0 0 0
恒华科技 5.04% 15 8 7 0 0 0
网宿科技 4.45% 13 3 10 0 0 0
汇金科技 2.65% 0 0 0 0 0 0
中新赛克 2.42% 19 8 11 0 0 0
超图软件 2.27% 19 12 7 0 0 0
辰安科技 2.15% 10 9 1 0 0 0
盛讯达 2.15% 0 0 0 0 0 0
易联众 2.14% 0 0 0 0 0 0
银信科技 1.74% 0 0 0 0 0 0
鼎捷软件 1.60% 3 2 1 0 0 0
浪潮软件 1.50% 1 0 1 0 0 0
吉大通信 1.45% 0 0 0 0 0 0
美亚柏科 1.44% 22 14 8 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.34
银轮股份详细5612.998.467.32
乐普医疗详细5542.8826.8933.78
华鲁恒升详细5424.1815.8318.54
分众传媒详细5114.999.899.67
贵州茅台详细51901.50662.47648.44
智飞生物详细4850.1530.1239.94
完美世界详细4740.6028.6026.12
恒瑞医药详细4685.5966.8967.23
宋城演艺详细4528.6019.5624.59
万华化学详细4452.2932.0449.89
中顺洁柔详细4316.528.678.30
华兰生物详细4235.6726.6232.00
天士力详细4243.7923.8720.97
安科生物详细4034.4516.7216.17

数据来源:东方财富Choice数据