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业绩略超预期,海外发行稳步推进

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 东吴证券 张良卫

K图 300031_1

宝通科技(300031)

事件:公司发布了 2017 年中报,业绩略超预期。2017 年上半年公司实现营业收入 7.46 亿元,同比增长 7.02%,实现归母净利润 1.07 亿元,同比增长 38.88%,扣非归母净利润 1.04 亿元,同比增长 36.03%。

投资要点:

业绩略超预期,迈出全球化的坚实步伐:公司中报业绩略超预期,达到此前业绩预告上限。 其中易幻网络实现营业收入 4.79 亿元,净利润9451 万元,归母净利润 8899 万元。游戏业务增长主要得益于公司 2017上半年发布几款重磅产品的良好表现,其中《诛仙》与《御剑情缘》登陆东南亚市场取得优异成绩,同时公司在日本地区取得突破性进展,通过产品《乱轰三国志》成功打入日本市场。这也标志着公司正逐步实现海外运营地区的拓展,迈出全球化战略下的重要一步。

期间费用整体稳定,后续产品与利润回收有望带动业绩环比高增长:公司上半年毛利与期间费用整体较为稳定,其中管理费用出现了较大幅度增长,主要源于易幻与澳洲宝通下职工薪酬的增长。公司 17 年度仍将上线数款 S 级大作,包含网易霸榜产品《倩女幽魂》等。公司一方面与国内大厂的紧密合作推出 S 级大作, 另一方面下半年《诛仙》、《御剑情缘》等产品利润有望进一步释放,预计将带动下半年业绩环比保持较高的增长。

积极布局游戏研发商,期待未来产业链一体化进程:公司整体的外延与投资节奏符合预期,其中易幻网络投资游戏内容研发商提塔利克,有望进一步加强产业链协作。易幻网络为海外发行第一梯队,在东南亚、港澳台等地区发行实力已被多次证实,且目前在日韩等地区有所斩获,海外发行态势正稳步推进。我们期待公司未来在产业链上的延伸布局,从海外领先的发行商逐渐转向研运一体,出海领先的产业链一体化的游戏厂商。

投资建议:公司中报业绩略超预期,达到预告上限。公司下半年将陆续上线数款重磅产品,且现有产品进入利润回收期,看好公司未来在产业链上的延伸布局。我们预计公司 2017/2018 /2019 年 EPS 分别为0.68/0.83/1.09 元,对应 PE 分别为 26/21/16 倍,维持“买入”评级。

风险提示:游戏市场竞争趋于激烈,产品上线节奏推迟,外延布局进展不及预期。

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宝通科技重要数据一览
宝通科技基本面数据
更多
  • 总股本 3.97亿股
  • 流通股 2.57亿股
  • 每股收益 0.27元
  • 每股未分配利润 1.29元
  • 每股净资产 5.51元
  • 净资产收益率 4.88%
  • 净利润 10677.77万
  • 净利润增长率 38.88%
宝通科技投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内020002
三个月内260008
半年内61100017
一年内221600038
宝通科技盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.47 0.71 0.92 1.16
净利润(亿元) 1.86 2.83 3.64 4.60
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中远海科 10.04% 0 0 0 0 0 0
海联讯 10.00% 0 0 0 0 0 0
盛讯达 9.96% 0 0 0 0 0 0
兆易创新 4.87% 3 2 1 0 0 0
万集科技 3.34% 2 0 2 0 0 0
达实智能 3.25% 4 3 1 0 0 0
捷成股份 3.15% 0 0 0 0 0 0
*ST中安 3.14% 0 0 0 0 0 0
数字政通 2.94% 8 4 3 1 0 0
博思软件 2.83% 0 0 0 0 0 0
科蓝软件 2.51% 1 0 0 0 0 0
金桥信息 2.44% 0 0 0 0 0 0
数字认证 2.36% 5 3 2 0 0 0
博通股份 2.36% 0 0 0 0 0 0
华平股份 2.27% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5756.1023.2038.94
中国国旅详细4954.0027.5036.85
中兴通讯详细4730.6317.2728.49
恒瑞医药详细4465.2729.9765.11
伊利股份详细4229.6818.2329.50
牧原股份详细4041.046.9342.15
聚光科技详细3936.9627.9335.96
宋城演艺详细3826.5018.9019.16
华兰生物详细3841.0427.9029.28
碧水源详细3821.8717.0119.10
杉杉股份详细3824.0013.4622.22
五粮液详细3857.7243.0062.60
铁汉生态详细3720.6512.1014.84
先导智能详细3790.8837.8477.51
贵州茅台详细36539.69263.79573.41