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地产盘活工作初现成效,济青高速扩建工程扎实推进

www.eastmoney.com 2017年09月08日 00:00 东北证券 王晓艳,瞿永忠

K图 600350_1

山东高速(600350)

地产盘活工作初现成效,房地产销售收入增长拉动营业收入增长。公司2017 年上半年,公司实现营收33.47 亿元,同比+11.12%,主要是由于上半年公司确认交房收入以及绣源河 BT 项目收入,同时转让雪野湖酒店,总共实现房地产销售营收3.17 亿,而去年同期公司没有房地产销售收入;路桥板块发展稳定,实现营收29.91 亿元,同比+2.4%。

公司净利润增长表现不如收入,由毛利率、营业外收入及投资收益多因素变动导致。公司于2017 年上半年,实现归母净利12.72 亿,同比增长0.32%。主要由于三方面因素共同作用:(1)毛利率较低的房地产业务收入占比增加导致毛利率下降(公司2017H1 毛利率61.37%,同比下降6.36pct)。(2)上半年公司是实现营业外收入0.216 亿元,同比下降74.46%,主要由于去年同期收取宝塔公司违约金收入。(3)上半年公司实现投资收益1.16 亿,同比增长120.58%,主要由于委贷项目收益增加,抵消毛利率和营业外收入下降的部分负面影响。

公司稳步拓展路桥业务,拟非公开发行股票用于济青高速公路改扩建工程。公司拟发行募集资金总额不超过40 亿,用于济青高速公路改扩建工程项目,该项目总投资额金额307.99 亿,其余资金将通过自筹资金等途径解决,该发行方案已通过股东大会,2017 年5 月4 日公司答复证监会的反馈意见,目前等待证监会进一步审核。

投资建议:考虑到公司未来公路收费稳定增长,且房地产开发业务以及资产盘活工作效果逐渐显现,我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.66 元、0.67 元和0.66 元,对应PE 分别为10x/9x/9x,给予“增持”投资评级。

风险提示:车流量增速或新项目推进不及预期,汇率大幅贬值。

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山东高速重要数据一览
山东高速基本面数据
更多
  • 总股本 48.11亿股
  • 流通股 48.11亿股
  • 每股收益 0.55元
  • 每股未分配利润 3.05元
  • 每股净资产 5.54元
  • 净资产收益率 10.30%
  • 净利润 266076.49万
  • 净利润增长率 8.03%
山东高速投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内040004
半年内140005
一年内260008
山东高速盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.64 0.68 0.66 0.70
净利润(亿元) 30.89 32.81 31.75 33.44
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
宁沪高速 0.52% 1 0 1 0 0 0
深高速 0.00% 6 3 3 0 0 0
粤高速B -0.29% 0 0 0 0 0 0
山东高速 -1.00% 0 0 0 0 0 0
赣粤高速 -1.34% 0 0 0 0 0 0
粤高速A -1.75% 1 1 0 0 0 0
四川成渝 -1.81% 0 0 0 0 0 0
中原高速 -2.14% 0 0 0 0 0 0
福建高速 -2.14% 2 0 2 0 0 0
吉林高速 -2.16% 0 0 0 0 0 0
东莞控股 -2.54% 0 0 0 0 0 0
龙江交通 -2.91% 0 0 0 0 0 0
重庆路桥 -3.27% 0 0 0 0 0 0
楚天高速 -3.34% 1 1 0 0 0 0
湖南投资 -3.41% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5656.1023.2039.32
中国国旅详细5540.4027.5042.41
启迪桑德详细5139.7332.2035.11
伊利股份详细5130.7419.1931.51
贵州茅台详细47688.64263.79690.25
中兴通讯详细4630.7421.9436.05
恒瑞医药详细4668.9929.9767.72
宋城演艺详细4626.5018.9020.55
聚光科技详细4536.9627.9330.55
杉杉股份详细4325.6013.4619.68
碧水源详细4221.3217.0117.76
山西汾酒详细4179.5631.7456.55
先导智能详细4190.8837.9067.20
精测电子详细41137.7170.84121.00
通威股份详细4110.215.8513.03