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地产盘活工作初现成效,济青高速扩建工程扎实推进

www.eastmoney.com 2017年09月08日 00:00 东北证券 王晓艳,瞿永忠 查看PDF原文

山东高速(600350)

地产盘活工作初现成效,房地产销售收入增长拉动营业收入增长。公司2017 年上半年,公司实现营收33.47 亿元,同比+11.12%,主要是由于上半年公司确认交房收入以及绣源河 BT 项目收入,同时转让雪野湖酒店,总共实现房地产销售营收3.17 亿,而去年同期公司没有房地产销售收入;路桥板块发展稳定,实现营收29.91 亿元,同比+2.4%。

公司净利润增长表现不如收入,由毛利率、营业外收入及投资收益多因素变动导致。公司于2017 年上半年,实现归母净利12.72 亿,同比增长0.32%。主要由于三方面因素共同作用:(1)毛利率较低的房地产业务收入占比增加导致毛利率下降(公司2017H1 毛利率61.37%,同比下降6.36pct)。(2)上半年公司是实现营业外收入0.216 亿元,同比下降74.46%,主要由于去年同期收取宝塔公司违约金收入。(3)上半年公司实现投资收益1.16 亿,同比增长120.58%,主要由于委贷项目收益增加,抵消毛利率和营业外收入下降的部分负面影响。

公司稳步拓展路桥业务,拟非公开发行股票用于济青高速公路改扩建工程。公司拟发行募集资金总额不超过40 亿,用于济青高速公路改扩建工程项目,该项目总投资额金额307.99 亿,其余资金将通过自筹资金等途径解决,该发行方案已通过股东大会,2017 年5 月4 日公司答复证监会的反馈意见,目前等待证监会进一步审核。

投资建议:考虑到公司未来公路收费稳定增长,且房地产开发业务以及资产盘活工作效果逐渐显现,我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.66 元、0.67 元和0.66 元,对应PE 分别为10x/9x/9x,给予“增持”投资评级。

风险提示:车流量增速或新项目推进不及预期,汇率大幅贬值。

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山东高速基本面数据
  • 总股本 48.11亿股
  • 流通股 48.11亿股
  • 每股收益 0.10元
  • 每股未分配利润 2.93元
  • 每股净资产 5.46元
  • 净资产收益率 1.88%
  • 净利润 50454.15万
  • 净利润增长率 -12.17%
山东高速投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内030003
山东高速盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.55 0.60 0.60 0.60
净利润(亿元) 26.46 28.67 28.87 28.82
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
招商公路 1.33% 0 0 0 0 0 0
现代投资 0.24% 0 0 0 0 0 0
龙江交通 0.00% 0 0 0 0 0 0
山东高速 0.00% 1 0 1 0 0 0
深高速 -0.13% 10 6 4 0 0 0
赣粤高速 -0.24% 1 1 0 0 0 0
福建高速 -0.34% 1 0 1 0 0 0
皖通高速 -0.36% 0 0 0 0 0 0
宁沪高速 -0.47% 6 1 5 0 0 0
东莞控股 -0.52% 0 0 0 0 0 0
中原高速 -0.54% 0 0 0 0 0 0
粤高速B -0.81% 0 0 0 0 0 0
四川成渝 -0.86% 0 0 0 0 0 0
粤高速A -0.90% 3 1 2 0 0 0
五洲交通 -0.93% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7135.8629.0728.39
银轮股份详细5612.998.467.42
乐普医疗详细5542.8826.8933.82
华鲁恒升详细5424.1815.8317.51
分众传媒详细5114.999.899.18
贵州茅台详细51901.50662.47668.61
完美世界详细5140.6022.4023.70
恒瑞医药详细5085.5965.2766.30
智飞生物详细4850.1530.1241.01
宋城演艺详细4628.6019.5623.91
万华化学详细4552.2932.0448.90
天士力详细4543.7921.2022.31
扬农化工详细4464.2444.1651.18
中顺洁柔详细4316.528.678.44
华兰生物详细4235.6726.6230.91

数据来源:东方财富Choice数据