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盈利触底,华铂受益环保趋严

www.eastmoney.com 2017年09月11日 00:00 广发证券 陈子坤,华鹏伟,王理廷

K图 300068_1

南都电源(300068)

第3季度预盈1.27-2.01亿元,高管增持彰显信心

公司2017年上半年营业收入37.19亿元,同比增长26.26%,归母净利润1.56亿元,同比增长1.35%。2016年底以来铅价上涨带来铅酸电池成本迅速上升,从而对毛利率产生不利影响,再生铅业务受铅价影响毛利率略有提升至5.28%,实现利润1.71亿元,同比大增78.84%,成为公司核心盈利来源。公司预计第3季度贡献净利1.27-2.01亿元,同比增长37.71-117.63%。公司全资子公司华铂科技总经理朱保义计划增持金额不低于1000万元,9月7日以集中竞价方式增持21.5万股,增持金额为398.13万元,高管增持彰显对业绩信心。

加码布局再生铅,受益环保核查趋严及铅价上涨

随着环保核查加严、废旧铅电池回收体系建设,预计到“十三五”末行业将整合至5-8家企业。公司收购华铂科技49%剩余股权,华铂科技以2016年产量27万吨计已成为全球龙头,短期内将受益铅价上涨。假设废旧电池回收计价系数为53%,退税政策不发生变化,预计2017-2019年华铂科技净利润大概率将超额完成业绩承诺(4亿/5.5亿/7亿)。

储能订单仍在加速推进,“投资+运营”模式初见成效

公司仍在加速拓展“投资+运营”商用储能系统,新增签约项目21个,截至2017年上半年累计签约容量1900MWh,目前已投运项目容量为120MWh,在建项目容量约300MWh,72MWh电站已投运并实现整体销售。产品进入回收期后将大幅提升再生铅业务的盈利能力。

商业模式初成,给予买入评级

“产品+资源”循环经济模式盈利空间广阔,受益环保趋严再生铅盈利能力大幅提升。预计2017-2019年EPS为0.63、0.85和1.05元/股,按最新收盘价计算对应估值29X、21X和17X,给予买入评级。

风险提示:再生铅回收量不及预期;储能政策低于预期

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南都电源重要数据一览
南都电源基本面数据
更多
  • 总股本 8.74亿股
  • 流通股 5.93亿股
  • 每股收益 0.42元
  • 每股未分配利润 1.34元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 6.11%
  • 净利润 36652.36万
  • 净利润增长率 48.79%
南都电源投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内810009
半年内12200014
一年内401300053
南都电源盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.54 0.67 0.93 1.20
净利润(亿元) 4.75 5.85 8.15 10.51
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
N宏达 44.00% 0 0 0 0 0 0
圣邦股份 9.83% 0 0 0 0 0 0
福晶科技 7.98% 0 0 0 0 0 0
太辰光 7.74% 0 0 0 0 0 0
紫光国芯 7.21% 0 0 0 0 0 0
锦富技术 7.08% 0 0 0 0 0 0
勤上股份 6.85% 0 0 0 0 0 0
天通股份 6.85% 0 0 0 0 0 0
横店东磁 6.51% 2 0 2 0 0 0
京东方A 6.38% 3 3 0 0 0 0
胜宏科技 5.80% 0 0 0 0 0 0
立讯精密 5.73% 0 0 0 0 0 0
欧普照明 5.53% 0 0 0 0 0 0
京东方B 5.30% 0 0 0 0 0 0
金运激光 5.03% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5656.1023.2040.17
中国国旅详细5643.3627.5045.48
启迪桑德详细5239.7332.2034.77
伊利股份详细5130.7419.1932.26
贵州茅台详细48688.64263.79677.25
中兴通讯详细4630.7421.9440.04
恒瑞医药详细4668.9929.9769.21
宋城演艺详细4626.5018.9020.02
聚光科技详细4536.9627.9331.14
杉杉股份详细4325.6013.4619.23
先导智能详细4290.8837.9071.61
碧水源详细4221.3217.0117.62
山西汾酒详细4179.5631.7455.90
精测电子详细41137.7170.84127.50
通威股份详细4110.215.8514.21