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盈利触底,华铂受益环保趋严

www.eastmoney.com 2017年09月11日 00:00 广发证券 陈子坤,华鹏伟,王理廷

K图 300068_1

南都电源(300068)

第3季度预盈1.27-2.01亿元,高管增持彰显信心

公司2017年上半年营业收入37.19亿元,同比增长26.26%,归母净利润1.56亿元,同比增长1.35%。2016年底以来铅价上涨带来铅酸电池成本迅速上升,从而对毛利率产生不利影响,再生铅业务受铅价影响毛利率略有提升至5.28%,实现利润1.71亿元,同比大增78.84%,成为公司核心盈利来源。公司预计第3季度贡献净利1.27-2.01亿元,同比增长37.71-117.63%。公司全资子公司华铂科技总经理朱保义计划增持金额不低于1000万元,9月7日以集中竞价方式增持21.5万股,增持金额为398.13万元,高管增持彰显对业绩信心。

加码布局再生铅,受益环保核查趋严及铅价上涨

随着环保核查加严、废旧铅电池回收体系建设,预计到“十三五”末行业将整合至5-8家企业。公司收购华铂科技49%剩余股权,华铂科技以2016年产量27万吨计已成为全球龙头,短期内将受益铅价上涨。假设废旧电池回收计价系数为53%,退税政策不发生变化,预计2017-2019年华铂科技净利润大概率将超额完成业绩承诺(4亿/5.5亿/7亿)。

储能订单仍在加速推进,“投资+运营”模式初见成效

公司仍在加速拓展“投资+运营”商用储能系统,新增签约项目21个,截至2017年上半年累计签约容量1900MWh,目前已投运项目容量为120MWh,在建项目容量约300MWh,72MWh电站已投运并实现整体销售。产品进入回收期后将大幅提升再生铅业务的盈利能力。

商业模式初成,给予买入评级

“产品+资源”循环经济模式盈利空间广阔,受益环保趋严再生铅盈利能力大幅提升。预计2017-2019年EPS为0.63、0.85和1.05元/股,按最新收盘价计算对应估值29X、21X和17X,给予买入评级。

风险提示:再生铅回收量不及预期;储能政策低于预期

南都电源重要数据一览
南都电源基本面数据
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  • 总股本 8.75亿股
  • 流通股 5.94亿股
  • 每股收益 0.42元
  • 每股未分配利润 1.33元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 6.11%
  • 净利润 36652.36万
  • 净利润增长率 48.79%
南都电源投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内810009
一年内311100042
南都电源盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.38 0.66 0.95 1.25
净利润(亿元) 3.29 5.79 8.29 10.97
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
盈趣科技 10.00% 2 1 1 0 0 0
动力源 9.96% 1 1 0 0 0 0
九有股份 9.00% 0 0 0 0 0 0
英飞特 7.18% 0 0 0 0 0 0
共达电声 5.66% 0 0 0 0 0 0
精研科技 5.58% 1 1 0 0 0 0
太龙照明 5.19% 0 0 0 0 0 0
风华高科 5.13% 3 3 0 0 0 0
南洋科技 4.62% 4 0 3 1 0 0
国光电器 4.51% 3 1 2 0 0 0
可立克 4.23% 0 0 0 0 0 0
*ST普林 3.88% 0 0 0 0 0 0
泰晶科技 3.29% 2 2 0 0 0 0
旭光股份 3.17% 0 0 0 0 0 0
深华发A 2.88% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
安科生物详细4426.5217.1621.72
光线传媒详细4413.728.4112.07
伊利股份详细4334.6719.1932.25
中青旅详细4327.8619.6822.32
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
完美世界详细3935.4029.1529.25
宇通客车详细3930.2620.8723.95
清新环境详细3825.5014.9613.81