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建筑工程行业2017年半年报汇总分析:收入增速、盈利水平持续提升,PPP等投融资项目开工顺利

www.eastmoney.com 2017年09月11日 00:00 广发证券 郭鹏

上半年行业收入提速,经营环节活跃助力下半年继续向好

2017 年上半年行业收入增速为 10.82%,同比上升 5.86 个百分点,其中园林、设计、对外工程板块增速亮眼。 行业预收款同比增长 18.2%,预付款增长 2.8%, 可见经营环节活动活跃,新项目开展顺利, 为下半年行业业绩继续提速提供保障。 截至目前, 共有 40 家公司公布了第三季度的业绩预测,其中装饰和钢结构板块改善较为明显。

行业毛利率、投资收益上升导致净利率小幅提升

上半年行业毛利率为 11.21%,同比提升 0.22 个百分点,若剔除营改增影响后则提升 0.61 个百分点, 增幅较大。 行业净利率为 3.25%,同比提升0.22 个百分点,尤其钢结构、 对外工程、 园林、 化学工程板块提升明显。

付现比上升导致经营现金流恶化,央企尤为明显

上半年行业经营现金流量净额为-1637.7 亿元,同比下降 233%,主要是大建筑央企现金流恶化所致。同时行业投资现金流净额也同比下降44.3%。

园林、建筑央企 PPP 等投融资类项目开工顺利

上半年园林和传统路桥板块的长期应收款和无形资产均有明显上升,可能是 PPP 等投融资项目开工加速。其中, 中国交建 PPP 应收款达 584 亿,已超过去年全年总额; 中国建筑新增 PPP 项目较多导致应收基建及其他项目款大幅增长; 中国铁建无形资产中特许经营权余额同比增长 24%; 民企中铁汉生态长期应收款同比增加近 13 亿, 同比增速为 72.9%。

投资建议

综上,今年上半年行业收入增长、 盈利水平均有提升,且经营环节活跃,全年业绩向好趋势有望持续,我们维持对建筑行业“买入”评级。订单方面,上半年大建筑央企订单增速创近年最高,大幅高于收入增速,为未来业绩稳定增长提供支撑;园林、钢结构等民营企业订单也表现亮眼,板块景气度明显回升。 大建筑央企来看, 收入增长有相对明显的提速; 净利率普遍小幅提升,但部分央企资产负债率也有所上升。

此外,上半年传统路桥、园林等 PPP 相关公司投资融资项目开工加快,不过现金流情况未见好转,可能与上半年融资环境有关。目前地方政府投资严监管下,项目规范化要求越来越高,强者恒强愈发明显,尤其推荐中国铁建、中国交建、中国建筑等央企蓝筹;山东路桥、隧道股份等地方国企龙头;铁汉生态、广田集团、中设集团、苏交科、精工钢构等民企龙头。

风险提示

投资增速加速下行; PPP 项目推进不达预期等。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000498 山东路桥 研报 资金流 股吧 6.86 -0.31 -4.32%
002482 广田集团 研报 资金流 股吧 8.09 -0.25 -3.00%
300284 苏交科 研报 资金流 股吧 17.50 -0.20 -1.13%
603018 中设集团 研报 资金流 股吧 30.01 -0.83 -2.69%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中国铁建 2.86% 1 0 1 0 0 0
中国电建 2.78% 1 0 1 0 0 0
中国中铁 2.59% 0 0 0 0 0 0
中国建筑 2.27% 5 1 4 0 0 0
中国中冶 2.23% 0 0 0 0 0 0
围海股份 2.01% 0 0 0 0 0 0
成都路桥 1.71% 0 0 0 0 0 0
隧道股份 0.86% 1 0 1 0 0 0
上海建工 0.78% 0 0 0 0 0 0
中国交建 0.77% 3 0 3 0 0 0
葛洲坝 0.76% 6 4 2 0 0 0
绿茵生态 0.53% 0 0 0 0 0 0
正平股份 0.12% 0 0 0 0 0 0
苏交科 -1.13% 4 3 1 0 0 0
腾达建设 -1.31% 1 1 0 0 0 0
工程建设个股未来3年盈利预测
名称 相关 2017
预测收益
2018
预测收益
2019
预测收益
中设集团详细 股吧1.3961.8462.336
中工国际详细 股吧1.3941.6371.897
北方国际详细 股吧1.2341.6382.086
中国交建详细 股吧1.2011.3471.511
中国铁建详细 股吧1.1681.3251.486
中国建筑详细 股吧1.1361.2901.446
葛洲坝详细 股吧0.9101.1321.392
苏交科详细 股吧0.8601.0991.369
中矿资源详细 股吧0.7301.0001.290
华建集团详细 股吧0.6830.8701.102
天健集团详细 股吧0.6621.0942.054
中国中铁详细 股吧0.6520.7520.844
隧道股份详细 股吧0.6040.6840.767
建研集团详细 股吧0.5980.7560.919
中衡设计详细 股吧0.5930.7270.870
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