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农林牧渔行业第37周周报:坚守白马龙头,关注CPI超预期催化

www.eastmoney.com 2017年09月11日 00:00 中泰证券 陈奇,刁凯峰

【本周策略】 养殖关注度持续回升,继续坚守白马龙头, 建议关注关注 CPI 超预期催化

当前农业整体的关注度相较上半年持续回升,以畜禽板块为主导的养殖线,出现了持续的反弹,建议关注禽板块圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份和生猪板块牧原股份、温氏股份、正邦科技。同时我们前期重点推荐的三大子版块龙头白马走势虽然震荡,但中报业绩均较为出色,依旧作为中长线重点配置标的: 隆平高科、生物股份、海大集团。主题投资上, 建议关注 CPI 超预期催化。【重点行业更新】

CPI: 8 月 CPI 同比涨 1.8%超预期, 关注 CPI 超预期催化。 8 月份农业食品价格同比上涨 0.4%,影响 CPI 上涨约0.13 个百分点。 其中鲜菜价格上涨 9.7%,影响 CPI 上涨约 0.22 个百分点, 蛋类价格上涨 4.3%,影响 CPI 上涨约 0.03 个百分点, 水产品价格上涨 3.8%,影响 CPI 上涨约 0.07 个百分点,而猪肉价格下降 13.4%,影响 CPI下降约 0.39 个百分点。 从历史数据分析上来看,此前 CPI 与猪价表现为同涨同跌,存在非常强的相关性,但 15、16 年这一轮猪价上涨但 CPI 依然在底部,其主要原因还是在于整个经济处于 L 性底部,需求端不景气,虽然猪价上涨但其他商品价格下跌相互对冲导致 CPI 波动并不明显。 2017 年从权重占比上来看,猪肉占比 CPI 的权重从 2016 年的 2.51%提升到了 2.91%,依然是食品烟酒分类中权重占比最高、价格变化最敏感的子类。当前时点由于通胀、需求周期等带来的 CPI 上涨可能会催化大宗商品包括猪肉在内的价格短期上涨, 所以我们建议关注CPI 超预期催化下的畜禽养殖板块机会。

畜禽养殖: 环保热度不减,消费回暖下畜禽价格强势。 本周瘦肉型猪价格小幅上涨至 14.63 元/公斤,环比上升1.67%,鸡苗价格涨至 1.73 元/羽,环比上升 25.46%。 近期环保组进入山东、四川等养殖大省,对短期畜禽的存栏恢复势头造成了一定的压制,虽然农业本次环保在今年是收关之时,边际效用有所减弱,但短期影响不可忽视。我们认为在当前市场关注周期趋势向好的风格下,养殖股仍可继续参与,主要逻辑有三点,第一点是短期猪肉、鸡肉迎来季节性消费旺季带来的价格上涨,第二点是当前环保压力带来的部分畜禽产品价格的涨价预期,第三点是从长期行业成长的维度去投资“周期成长股”。 重点建议关注禽板块圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份和生猪板块牧原股份、温氏股份、正邦科技。

农产品: 国际粮价从 2016 年 9 月份以后,开始出现企稳回升的现象,今年全球小麦、玉米的价格并没有特别大的回落空间,还是继续按照去产能、调库存的方式发展。 玉米: 国内周期底部今年上半年已经形成,未来几年价格缓慢抬升,结构性机会更多;小麦:产量增加,需求一般,地方政策性收购支撑价格平稳高位运行;稻谷:稻谷执行优质优价,优质品种的价格比较高(价格表现刚性,一般高于最低收购价 2-3 毛)。【重点个股更新】

隆平高科: 种业龙头强势崛起,世界级种企蓄势待发。

( 1)纵观国内水稻和玉米的两大种业市场发展历程,从成长路径看,水稻要打破品种适应性限制,而玉米要解决品种同质化。

( 2)要解决上述问题,水稻没有现成案例,但品种审定配置改革后的汇量式增长应该是核心路径;国内玉米本来囿于自交系等种质资源储备本来就少,同时商业化育种体系还是离国外差距较大,造成直接国外引进然后复制优化才是比较顺畅路径。

( 3)我们认为公司处于未来 5-10 年成长拐点。水稻的市占率快速提升,而玉米端隆平正在加速的国际并购和合作将带来显着的协同效应, 17 年看 40X,到 360 亿。

生物股份: 养殖规模化大潮拉起,主营高成长确定。

( 1) 行业层面 2017 年行业确定性的成长机会来自于养殖规模化加速大潮,高端苗 40-50%持续增长爆发大潮已现。

( 2) 下半年我们依然重点推荐生物股份,公司作为口蹄疫龙头持续保证 35%以上高速增长,圆环工艺改进提升质量明显,三大新品种爆发可期,国际化外延战略快速推进。

( 3) 我们公司预计 2017 年 40%增长, 2018-19 年 30%以上增长,当前对应 2017 年 pe22 倍,外延预期逐步落地持续催化行情。

海大集团: 水产料增速稳定,值得长期持有的饲料龙头。

( 1)我们展望下半年整体猪料表现为量利齐,水产行业维持高景气度,水产料公司重拾发展良机。

( 2)草根调研显示,海大集团 8 月饲料总量增速 10%左右,禽料小幅下滑,水产料 20%增长,猪料超 25%增长。

( 3)公司的长期成长逻辑在于水产料行业偏寡头、下游养殖差异化,体系化产品和服务能强化优势,龙头稳定增长。我们认为公司业绩增速稳定,非常典型的优质白马股,估值在 23X,依旧可以做中长线配置。

正邦科技: 实控人增持显信心,出栏进入放量阶段。

( 1) 公司 8 月销售生猪 36.49 万头,环比上升 58.90%, 同比上升 108.68%。 在近期对养猪股投资机会的分析中,我们认为从公司过去生产性生物资产快速增加来看,出栏量即将进入快速释放阶段,下半年出栏有望超过 200万头,明年具备 600 万头产能。

( 2) 近期实际控制人计划在未来 12 个月增持不超过 2000 万元,更是显示出对公司未来发展的信心。

( 3)从估值角度,按饲料和兽药打包 45-50 亿市值,养殖板块估值 12X,头均市值仅 2500 元,存在补涨空间,坚定推荐。

此外,我们也建议关注在行业变动背景下顺应趋势快速成长的行业新贵:( 1)疫苗中中牧股份与普莱柯积极储备大品种,是未来 2 年由小变大的高成长标的;( 2)农田水利市场化大潮下, PPP 订单签约持续加速的节水农业龙头大禹节水;( 3)海洋牧场资源逐渐恢复、食品端逐步放量的獐子岛。

【重点推荐标的】 种植链:隆平高科;动保板块: 生物股份、中牧股份、普莱柯;饲料板块: 海大集团;生猪板块: 牧原股份;禽链: 民和股份、益生股份、仙坛股份;关注正邦科技、大禹节水、大北农、登海种业、温氏股份、瑞普生物、獐子岛。

风险提示:农业政策实施不达预期;猪价反弹不达预期;鸡价反弹不达预期

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002234 民和股份 研报 资金流 股吧 14.96 -0.43 -2.79%
002299 圣农发展 研报 资金流 股吧 15.08 -0.18 -1.18%
002458 益生股份 研报 资金流 股吧 25.52 0.01 0.04%
农牧饲渔热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
溢多利 2.52% 1 1 0 0 0 0
牧原股份 1.22% 33 28 5 0 0 0
佩蒂股份 1.04% 0 0 0 0 0 0
华英农业 1.00% 4 2 2 0 0 0
正邦科技 0.93% 12 8 4 0 0 0
龙大肉食 0.45% 4 1 3 0 0 0
壹桥股份 0.35% 0 0 0 0 0 0
禾丰牧业 0.33% 13 9 3 0 0 0
荃银高科 0.18% 3 0 1 0 0 0
中鲁B 0.18% 0 0 0 0 0 0
香梨股份 0.11% 0 0 0 0 0 0
益生股份 0.04% 4 0 4 0 0 0
天康生物 0.00% 7 7 0 0 0 0
开创国际 0.00% 0 0 0 0 0 0
东方海洋 0.00% 1 0 0 0 0 0
农牧饲渔个股未来3年盈利预测
名称 相关 2017
预测收益
2018
预测收益
2019
预测收益
牧原股份详细 股吧2.4662.6513.110
仙坛股份详细 股吧0.7801.8782.253
海大集团详细 股吧0.7500.9751.211
隆平高科详细 股吧0.6620.8561.060
新希望详细 股吧0.6070.6950.821
龙大肉食详细 股吧0.5930.6980.797
安迪苏详细 股吧0.5670.7350.810
禾丰牧业详细 股吧0.5600.7080.872
百洋股份详细 股吧0.5540.7250.875
唐人神详细 股吧0.5520.6880.858
金新农详细 股吧0.5290.6300.763
中粮生化详细 股吧0.5080.7100.910
圣农发展详细 股吧0.4960.9761.005
溢多利详细 股吧0.4900.7100.860
天邦股份详细 股吧0.4720.5420.734
农牧饲渔个股财务指标排行榜