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建材行业:招“财”周报:两材整合提速 体系内标的可再度关注

www.eastmoney.com 2017年09月12日 00:00 招商证券 郑晓刚,戴亚雄

2017 水泥行业投资展望:2016 年我国水泥行业利润达518 亿,同比增长55%,(2015 年全行业333 亿)。通过2017 上半年水泥价格行情走势来看,我们上调全年行业利润至725 亿,预计全年利润同比增速40%以上(如果三四季度价格表现强势,有望达到协会期望的800 亿利润空间),全行业仍值得关注,但当前预期较满。当前我们对于水泥行业的观点如下:6-8 月份:伴随南方雨季,行业转入淡季,整体价格有所下调。8-10 月份:今年金九银十行情,我们认为水泥价格的反弹幅度有限,勉强修复下淡季下跌的空间。水泥股尤其年初预期较满,股价机会不是很大。

本周水泥观点:下游需求有所恢复,价格将继续推涨。本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.3%。价格上涨区域主集中在江苏、上海、云南和贵州,幅度10-30 元/吨;无下跌区域。9 月上旬,国内水泥价格继续保持上扬态势,但下游需求环比提升有限,除苏沪皖赣等地企业发货接近正常水平以外,其他地区因环保督察和台风降雨等不利因素影响,企业发货相对仍然偏弱,普遍在6-8 成。下周浙江、山东、四川和湖南等地环保督察陆续结束,下游需求将会有所恢复,预计水泥价格也将会继续推涨。

2017 玻璃行业投资展望:由于地产不悲观,预计全年需求同比增加4.6%,玻璃价格较为稳定(预计三季度部分企业会有50-80 元/吨的涨幅),原材料的煤炭纯碱价格成为玻璃利润的变量,如果下半年涨幅较高,玻璃行业利润会低于2016 年,反之则不然。股票价格受制于周期整体复苏,但玻璃弹性小于煤炭,钢铁,水泥。整体中性。

本周玻璃观点:传统旺季特征相对明显,但价格上涨幅度落后于去年同期。目前全国白玻均价1564 元,环比上周上涨12 元,同比去年上涨-21 元。从区域看,华南和华东等地区市场价格走势尚可,小幅上涨;沙河地区经过前一段时间的僵持,出库情况有所好转;京津冀地区报价小幅上涨;西南和西北市场走势一般。金九银十的传统旺季趋势特征相对明显。9 月份以来玻璃现货价格维持小幅上涨的格局,厂家库存也有一定幅度的减少。生产企业都在不予余力的小幅提高价格,以促进贸易商和加工企业提货。同比去年看,也有部分隐忧。一方面市场价格上涨幅度已经落后于去年同期,尤其市场信心;另一方面原燃材料价格的上涨造成生产企业盈利状况并未明显改善;再者房地产行业政策调整,也造成了未来市场需求能否持续,还需要进一步考证。尤其是环保监管对中小型玻璃加工企业的开工率的影响。

热塑性玻纤下半年有提价预期,重点关注中材科技、中国巨石。2017 全球玻璃纤维需求预计增长6%,供给增长不到5%(新增30 万吨,2016 基数为700 万吨),行业整体供需相对稳定。无碱纱市场部分价格上涨,电子纱下游拉动价格提涨。下半年部分品种有提价预期,尤其是热塑性玻纤。若提价则龙头企业中国巨石、泰山玻纤受益最为明显。

重点推荐标的:中材科技、伟星新材、东方雨虹、三圣股份、三棵树。(1)中材科技:泰山玻纤大幅贡献业绩,风电叶片走向国际化,气瓶扭亏为盈,1.2 亿平米锂膜三季度有望建成投产。预计2017-2019 年EPS 分别为1.01元、1.26 元、1.49 元,给予公司对应2017 年26 倍估值,目标价26 元。(2)伟星新材:中报收入增速达到近年新高,品类延伸稳步推进。塑料管道行业,中长期受益集中度提升。公司PPR 消费属性强,未来发展看区域扩张、渠道下沉和品类扩张,前置净水器与防水涂料将打开新市场。预计公司2017-2019年的EPS 为0.85/1.04/1.29 元,目标价23 元。(3)东方雨虹:收入增速是核心指标,保持高速增长。集中度提升、“后建筑”时代,迎来建筑防水黄金期。对标瑞士西卡,千亿级市场孕育数百亿营收的龙头,东方雨虹,收入规模十年十倍,值得期待。预计公司17-19 年EPS 为1.43/2.11/2.91 元,我们给出一年目标价36 元(目标市值320 亿,已完成),三年目标价58 元(目标市值510 亿),五年目标价86 元(目标市值760 亿)。详情请关注我们推出的《防水行业深度报告:防水步入后建筑,雨虹十年十倍长》。(4)三圣股份:投资收益贡献业绩,埃塞制剂和建材项目有序推进,未来业绩有看点。重庆区域商混龙头,市占率持续提升。转型医药制造,并购百康药业、春瑞医化,将大幅增厚利润。预计2017-2019 年EPS 分别为1.08/1.35/1.81元,考虑转型医药、预计业绩较快增长,给予对应2017 年30 倍PE,目标价32 元。(5)三棵树:推出股权激励,团队激励到位,有利于经营目标的实现。公司品牌定位明确,环保健康;推进“马上住”,转型综合服务商;零售端深耕三四线城市,工程端持续发力地产大客户。预计2017-2019 年EPS分别为1.69/2.24/2.95 元/股。看好公司中长期发展的潜力,考虑到当前的估值水平,“审慎推荐”评级。

风险提示:地产新开工大幅下滑,行业供给超预期,原材料价格波动等。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002080 中材科技 研报 资金流 股吧 25.62 -1.07 -4.01%
002271 东方雨虹 研报 资金流 股吧 38.35 0.17 0.45%
002372 伟星新材 研报 资金流 股吧 17.28 -0.14 -0.80%
002742 三圣股份 研报 资金流 股吧 20.88 0.28 1.36%
603737 三棵树 研报 资金流 股吧 73.28 -1.36 -1.82%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中国铁建 2.86% 1 0 1 0 0 0
中国电建 2.78% 1 0 1 0 0 0
中国中铁 2.59% 0 0 0 0 0 0
中国建筑 2.27% 5 1 4 0 0 0
中国中冶 2.23% 0 0 0 0 0 0
围海股份 2.01% 0 0 0 0 0 0
成都路桥 1.71% 0 0 0 0 0 0
隧道股份 0.86% 1 0 1 0 0 0
上海建工 0.78% 0 0 0 0 0 0
中国交建 0.77% 3 0 3 0 0 0
葛洲坝 0.76% 6 4 2 0 0 0
绿茵生态 0.53% 0 0 0 0 0 0
正平股份 0.12% 0 0 0 0 0 0
苏交科 -1.13% 4 3 1 0 0 0
腾达建设 -1.31% 1 1 0 0 0 0
工程建设个股未来3年盈利预测
名称 相关 2017
预测收益
2018
预测收益
2019
预测收益
中设集团详细 股吧1.3961.8462.336
中工国际详细 股吧1.3941.6371.897
北方国际详细 股吧1.2341.6382.086
中国交建详细 股吧1.2011.3471.511
中国铁建详细 股吧1.1681.3251.486
中国建筑详细 股吧1.1361.2901.446
葛洲坝详细 股吧0.9101.1321.392
苏交科详细 股吧0.8601.0991.369
中矿资源详细 股吧0.7301.0001.290
华建集团详细 股吧0.6830.8701.102
天健集团详细 股吧0.6621.0942.054
中国中铁详细 股吧0.6520.7520.844
隧道股份详细 股吧0.6040.6840.767
建研集团详细 股吧0.5980.7560.919
中衡设计详细 股吧0.5930.7270.870
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