交通运输行业周报：油运旺季来临，BDI节后反弹

市场回顾：本周沪深300下降0.03%，交通运输行业指数下降0.74%。细分行业中，航空板块下降1.32%， 铁路板块下降1.29%，物流板块上升0.12%，高速板块上升0.42%，港口板块下降0.5%，机场板块上升0.09%，航运板块下降2,78%，公交板块下降1.16%。 本周涨幅居前的为， 原尚股份 （61.04%）， 畅联股份 （20.08%）， 新宁物流 （7.67%）跌幅居前的为华鹏飞（-10.26%）， 秦港股份（-9.86%）， 长江投资（-7.95%）。

干散货航运： BDI指数本周上涨3.61%达1405点， 今年10-12月份 FFA市场隐含的远期BDI数值分别为1460点， 1483点， 1363点，四季度隐含BDI均值为1435点。 铁矿石库存连续8周下降后受假期因素小幅反弹。 BDI过去两周的走势与我们在十一前的周观点中提示了的一致，受假期集中出货及租船人员休假等因素影响， BDI于十一节前冲高，十一期间回落，节后BDI反弹。 十一前后基本面基本无大变化、 BDI走势符合我们预期，但港股散货标的仍假期BDI波动影响波动剧烈程度超出我们预期。 10月3日、 4日、 6日港股通关闭，但港股仍然开市，南下资金对港股航运股起到重要支撑作用， 9月26日市场预期BDI阶段性见顶，叠加对环保限产对BDI的不确定性的影响，以及十一期间沪港通关闭，港股散货标的太平洋航运，中外运航运均深度回调。节后10月4日BDI触底反弹后，叠加市场预期BDI反弹后南下资金抄底， 10月6日港股航运标的大幅反弹。 虽然市场仍然担心环保限产对BDI的影响，但从FFA上看隐含的10-11月BDI均值仍高于9月份1348点。 9-12BDI旺季产能利用率较高，波动幅度高于其余月份。近期BDI冲高，市场情绪亢奋，大量资金抄底二手船，但新船订单仍然处于底部位置。 我们维持看好干散货航运未来四年边际改善。

集运： 十一期间无SCFI指数。 旺季结束，淡季维持当前运价仍有一定压力。需求方面，特朗普税改取得实质性进展，美元指数反弹至8月17日以来的新高。减税法案有望提高居民与企业的可支配收入，美国进出口有望同步受益，带动航运总需求。

油运市场： 炼厂检修结束，油轮旺季来临。旺季VLCC运价走势值得期待。 16年VLCCTCE高点为63000美元/天， 15年TCE高点为110000美元/天。 本周克拉克森VLCC平均收益上涨27%至18197美元/天， 仍在盈亏平衡点和现金平衡点下方， 苏伊士型上涨5%，阿芙拉型上涨16%。

风险提示：经济增速低于预期，班轮公司开启价格战