查看最新 收藏本页

建筑行业月报:当前时点我们如何看建筑系列之十:业绩确定性成长主线挖掘Q4行情

www.eastmoney.com 2017年10月11日 00:00 华泰证券 鲍荣富,黄骥,王德彬,方晏荷

业绩环比改善估值提升有限, Q4 建议轻行业重个股

业绩高增长是建筑 Q4 估值切换行情的必要条件,若叠加无风险利率下行,则 Q4 行情预计将更显着。当前 Wind 一致预期建筑板块 2018 年业绩均值同比增长 18.08%,中位值同比增长 18.50%,业绩环比继续改善有望推动Q4 行情上行。但 9 月末一年期无风险利率为 3.47%,起点较高,且面临美国缩表和加息的影响,板块估值提升有限, 若 Q4 利率大幅降低,则板块行情将好于预期。当前建议轻行业重个股,挖掘园林等高成长板块个股。

建筑历史行情季节特征不显着, Q4 相对收益纵向提升

我们统计了 1997-2016 年的建筑历史行情, 发现季节特征并不显着, Q1和 Q4 相对沪深 300 收益均有六次排名第一。 2008 年后 Q4 平均收益由之前的-8.83%整体抬升至 6.90%,提升幅度最大。 Q4 收益排名第 1 分别出现在 1999、 2000、 2008、 2012、 2014 和 2016 年,相对沪深 300 的超额收益分别达-0.28%、 7.10%、 21.46%、 6.60%、 30.42%和 15.38%。 建筑Q3 与 Q4 收益相关度高, 2008 年至今相关系数 77%, 2017 年 Q1-Q3 建筑板块单季度相对收益分别为 2.05%、 -10.12%和-7.40%, Q3 表现一般。

次年业绩高增长是 Q4 估值切换行情的必要条件

若次年业绩同比下滑,则 Q4 相对收益很大概率为负,比如 2007 和 2011年 Q4。若次年业绩同比增长,则 Q4 相对收益不会差,但也未必为正,比如 2009 和 2015 年 Q4。若次年业绩同比增长,且 Q4 叠加无风险利率下行,则建筑板块表现最好,比如 2000、 2008 年和 2014 年 Q4。最近三次Q4 行情比较后,我们认为 2012Q4 建筑行情以业绩为主导, 叠加利率起点不高; 2014Q4 建筑大行情主要受益于多重政策利好和利率下行等;2016Q4 是楼市调控后的建筑价值发现行情。

行业投资符合预期,订单向好和市占率提升逻辑未变

今年 1-8 月基建投资同比增速 19.8%,回落幅度符合预期,下半年维持看平。 房地产新开工面积 yoy+7.6%,较前值下滑 0.4pct,但降幅环比大幅缩小 2.2pct,新开工有望企稳回升。 从上市公司新签订单增速来看, 受益于市占率提升逻辑, 四大央企 1-8 月新签订单增速好于去年同期和前值, 龙头企业订单继续向好趋势未变,环保停工停产影响有限。

投资建议: 业绩高成长确定性角度把握 Q4 行情

我们预计未来两年高景气细分行业仍将集中在 PPP 和国际工程领域,其中园林生态和路桥最为受益。结合三季报预告高增长及中报预收预付大幅上升情况,重点推荐岭南园林、山东路桥、葛洲坝,关注美晨科技、文科园林等,同时继续关注市占率与净利率双提升的中字头基建板块。

风险提示: 基建投资及新开工面积超预期下滑,利率快速上行, PPP 项目落地低于预期等。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000498 山东路桥 研报 资金流 股吧 6.56 -0.12 -1.80%
002717 岭南园林 研报 资金流 股吧 25.98 -0.15 -0.57%
002775 文科园林 研报 资金流 股吧 19.73 -0.13 -0.65%
300237 美晨生态 研报 资金流 股吧 15.35 -0.05 -0.32%
600068 葛洲坝 研报 资金流 股吧 8.47 -0.26 -2.98%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
设研院 10.01% 0 0 0 0 0 0
启迪设计 10.01% 0 0 0 0 0 0
百利科技 9.15% 0 0 0 0 0 0
同济科技 6.58% 0 0 0 0 0 0
中国化学 4.00% 0 0 0 0 0 0
建科院 3.44% 1 0 0 0 0 0
东方新星 2.87% 0 0 0 0 0 0
中泰桥梁 2.44% 1 1 0 0 0 0
祥龙电业 2.35% 0 0 0 0 0 0
中化岩土 1.93% 0 0 0 0 0 0
成都路桥 1.59% 0 0 0 0 0 0
东南网架 1.55% 1 1 0 0 0 0
东华科技 1.45% 0 0 0 0 0 0
建研院 1.35% 0 0 0 0 0 0
高新发展 1.17% 0 0 0 0 0 0
工程建设个股未来3年盈利预测
名称 相关 2017
预测收益
2018
预测收益
2019
预测收益
中设集团详细 股吧1.3991.8512.339
中工国际详细 股吧1.3941.6371.897
北方国际详细 股吧1.2241.6142.049
中国交建详细 股吧1.2021.3451.511
中国铁建详细 股吧1.1681.3251.486
中国建筑详细 股吧1.1361.2901.446
葛洲坝详细 股吧0.9061.1281.386
苏交科详细 股吧0.8601.0991.369
中矿资源详细 股吧0.7301.0001.290
华建集团详细 股吧0.6830.8701.102
天健集团详细 股吧0.6621.0942.054
中国中铁详细 股吧0.6520.7520.844
隧道股份详细 股吧0.6050.6850.768
建研集团详细 股吧0.5980.7560.919
中衡设计详细 股吧0.5930.7270.870
工程建设个股财务指标排行榜