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平板显示设备行业深度报告:OLED渐成主流且供不应求,Array/Cell制程设备开始进口替代

www.eastmoney.com 2017年10月11日 00:00 中银国际证券 杨绍辉,闵琳佳

平板显示行业正在经历深刻变化:以 OLED 为代表的新一代显示技术已然成熟并加速产业化, OLED 在中小尺寸显示屏上的应用将于 2017 年开始替代 LCD 技术成为主流,而量子点、 Micro LED 处于产业化的黎明破晓前。中国加速投资面板生产线以承接全球面板产业转移, 2018 年国内产能将取代韩国成为全球第一, 2020 年全球份额达到 40%。国内产线巨额投资带来设备需求繁荣, 2018 年迎接设备需求高峰。重点推荐切入 Array/Cell 制程的检测设备龙头精测电子( 300567)、受益 OLED 的大族激光( 002008),建议关注 Module 制程设备供应商联得装备、鑫三力(智云股份)、正业科技。

支撑评级的要点

五大平板显示技术所需的 FPD 设备存在异同。 在 TFT-LCD、 OLED、QD-LCD、 QLED 和 Micro LED 中,各种显示技术的工艺差别主要在 Cell制程,而 Array 制程和模组制程基本类似,因此 Array 制程的专业设备基本通用,而 Cell/Module 制程的专用设备因具体显示技术而异。

OLED 显示技术已成熟,量子点和 Micro LED 产业化仍需时日。 当前主要应用与在研发的显示技术包括 TFT-LCD、 OLED、 QD-LCD、 QLED 和Micro LED 五类,其中 TFT-LCD 应用最为广泛, OLED 已然成熟, QD-LCD快速崛起,而 QLED 技术和 Micro LED 技术产业化仍需时日。

大尺寸仍由 LCD 主导,小尺寸 OLED 迅速替代。 预计 OLED 电视出货量将从 2016 年 150 万台上升至 2022 年 750 万台,渗透率上升至 3%,而色彩饱满、分辨率高、耗电低的 OLED 手机渗透率将从 2016 年 13%上升至 2020 年 38%,成为最主流手机显示技术。

全球面板产业向中国转移,大陆 OLED 产能高速增长。 近年来国内以高世代 TFT-LCD 面板与 OLED 面板为代表的生产线建设进入高峰。据统计,中国大陆到 2020 年将投产的面板生产线共 18 条,届时国内面板产能将占全球 40%,稳居第一。 OLED 方面,中国大陆到 2020 年将投产 13 条 OLED 产线年产能 665 万平方米,占全球产能 14.5%。

增量投资存量更新同发力, 2018 年设备需求迎来高峰。 经我们测算,国内在建/规划产线未来设备需求 2,447.8 亿元, 2017 年 3、 4 季度开始显现单季度需求约 182 亿, 2018 年 2、 3 季度达到高峰, 单季度超过 570亿。同时,存量 33 条产线更新将于 2018 年放量, 2018-2021 年年均需更新的产能达到 46.6 万片/月。

Array/Cell 制程开始步入国产化。 TFT-LCD 与 OLED 生产均分为可分为前段 Array、中段 Cell 与后段 Module 三部分,三个制程的设备投入占比约为 7: 2.5: 0.5。前端、中段设备技术含量高、价值量高基本由美日韩企业垄断,后端设备国产供应商初具规模市占率约 20-30%。但精测电子、大族激光正在引领 Array/Cell 制程的设备国产化。

评级面临的主要风险

OLED 产能建设受核心设备制约不达预期、 OLED 手机销售不达预期、国产检测设备放量不达预期。

重点推荐

精测电子( 300567): 2017 年能实现 Array/Cell 制程的检测设备规模销售,维持买入评级。

大族激光( 002008): 受益 TFT-LCD 及 OLED 设备采购,且公司业绩持续超预期,维持买入评级。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002008 大族激光 研报 资金流 股吧 47.60 0.10 0.21%
300567 精测电子 研报 资金流 股吧 114.90 -4.40 -3.69%
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精研科技 9.99% 0 0 0 0 0 0
聚灿光电 9.98% 0 0 0 0 0 0
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汇顶科技 6.44% 2 1 1 0 0 0
锦富技术 5.99% 0 0 0 0 0 0
弘信电子 5.68% 4 1 0 0 0 0
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欧普照明 5.49% 1 1 0 0 0 0
睿能科技 5.07% 1 0 0 0 0 0
扬杰科技 4.91% 3 3 0 0 0 0
木林森 4.54% 4 4 0 0 0 0
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