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基础化工行业点评报告:有机硅、草甘膦持续提价可期-继续推荐龙头新安股份、兴发集团

www.eastmoney.com 2017年10月12日 00:00 招商证券 周铮,孙维容,姚鑫

有机硅中间体价格中长期看涨,供需格局显着改善。1)行业供需在未来较长一段时期内都将维持紧平衡。我国目前行业统计产能虽300万吨,但有效产能仅230万吨,开工率70%,需求约170万吨,供需目前处于紧平衡状态。未来新增产能极为有限,因为环保压力大、行业准入门槛提升(限制新建10万吨/年以下的生产装置);需求保持稳定增长,有机硅单体的65%用于生产硅橡胶,下游主要是建筑、汽车行业;22%用于生产硅烷偶联剂,下游主要是建筑、电子行业,预计未来有机硅市场需求年均增速4%~5%。2)环保督察趋严将成为常态化,落后产能有望加速出清。有机硅产能超过30%均集中于浙江、山东两省,随着8月第四批环保督察组入驻浙江、山东、四川等8大省份,行业开工率整体下降,有效供给量减少。三四季度又是下游需求旺季,供需错配有望支撑价格持续上涨。3)原材料价格大幅上涨,构成价格强力支撑。有机硅中间体的主要原材料为甲醇、金属硅。自7月以来,由于环保原因硅粉企业平均开工率下滑,金属硅价格上涨近25%至1.4万元/吨;甲醇价格上涨16%至2650元/吨,后期金属硅和甲醇价格有望维持高位走势,对有机硅中间体价格形成支撑。

原材料涨价叠加需求增长推动草甘膦价格上涨,景气上行趋势确立,价格有望继续上涨至3万元/吨。1)自2017年7月以来,草甘膦主要上游原料甘氨酸、黄磷由于环保督察趋严快速上涨,推动草甘膦价格上涨。其中,甘氨酸上涨92%至1.7万元/吨,黄磷上涨20%至1.6万元/吨,随着环保督察组深入调查,后续原材料价格走势继续看涨。2)海外农药巨头进入补库存周期、转基因种植面积持续提升拉动草甘膦未来2年需求稳定增长。2016年全球草甘膦消费量近80万吨,随着转基因作物在南美和北美渗透率逐步提升,未来草甘膦需求量将稳步增长;自2017年初海外农药巨头进入新一轮补库存周期,一般补库持续时间2年,预计未来2年草甘膦出口量将持续好转。

投资建议:强烈推荐新安股份、兴发集团。1)新安股份:有机硅龙头,现有草甘膦产能8万吨、有机硅单体产能28万吨,有机硅中间体原料金属硅实现较大比例自给,一体化优势显着,单吨盈利能力强。公司实现有机硅上下游一体化,以有机硅终端发展为重,大力进行有机硅新品研发,积极向下游拓展,提升高附加值产品的收入占比。2)兴发集团:草甘膦龙头,现有草甘膦产能13万吨、有机硅单体产能16万吨,草甘膦上游原材料甘氨酸全部自给,草甘膦成本优势显着、价差扩大明显。9月底公司现金收购仙隆51%股权,标的公司草甘膦产能5万吨,同行整合将巩固公司的龙头地位。

风险提示:产品价格下滑、下游需求低迷、行业产能大幅增加。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
600141 兴发集团 研报 资金流 股吧 18.39 0.40 2.22%
600596 新安股份 研报 资金流 股吧 11.17 0.19 1.73%
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买入 增持 中性 减持 卖出
东方材料 10.01% 0 0 0 0 0 0
晶华新材 10.00% 0 0 0 0 0 0
青松股份 4.76% 0 0 0 0 0 0
三孚股份 4.10% 3 0 0 0 0 0
英力特 3.98% 0 0 0 0 0 0
江化微 3.87% 10 2 8 0 0 0
雅化集团 3.56% 3 1 2 0 0 0
三棵树 3.56% 8 5 3 0 0 0
百合花 3.24% 1 0 1 0 0 0
天齐锂业 2.82% 2 2 0 0 0 0
亚星化学 2.45% 0 0 0 0 0 0
兴发集团 2.22% 0 0 0 0 0 0
齐翔腾达 2.12% 1 0 1 0 0 0
山东海化 2.02% 0 0 0 0 0 0
苏利股份 1.82% 1 0 1 0 0 0
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