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纺织服装行业2017年三季报业绩前瞻:行业龙头基本面复苏持续,关注电商旺季机会

www.eastmoney.com 2017年10月13日 00:00 王立平

品牌服装零售复苏延续,纺织品出口回暖,棉价保持平稳。 1)国内零售端持续好转,线上销售保持高增长: 2017 年 7 月、 8 月单月全国 50 家大型零售企业零售额同比分别增长4.9%、 7.1%,较去年同期分别上升 3.6pct、 7.9pct; 线上商品服务零售额保持高增长,1-8 月累计同比增速达 34.3%,较去年同期上升 7.6pct;全国限额以上服装鞋帽销售额 1-8月累计同比增长 7.3%,较去年同期小幅上升 0.1pct, 整体上行业稳定复苏。 2) 出口端整体保持回暖态势: 1-8 月纺织品出口数据保持正增长,累计同比增长 2.0%, 服装出口数据与去年基本持平, 纺织与服装出口额较去年同期分别上升 2.6pct、 5.3pct。但 8 月单月数据呈现负增长态势, 纺织品出口同比下降 5.4%。 3)上游供给端棉价平稳: 截止至 9 月30 日,棉花价格 328 指数较年初上涨 1.3%, 8 月中旬起小幅上涨;截止至 9 月 29 日,储备棉累计成交 322.5 万吨, 成交率为 73.6%, 成交平均价格为 14731 元/吨。

三季报服装业绩符合预期,纺织业受益出口回暖保持增长,电商领域业绩靓丽。 根据我们预计的三季报业绩情况, 从子行业看: 1) 海内外电商领域维持高景气:全球线上替代线下加速演进,龙头公司积极迎接消费旺季; 国内电商生态服务领域外延并购活跃, 品牌矩阵、品类拓展继续推进。 2) 高端女装基本面延续向好趋势,多品牌经营优势逐步凸显,新兴渠道头部效应推动行业集中度进一步提升。 3)男装行业增长持续,门店调整成效显现,渠道库存持续消化处于低位, 龙头品牌积极开拓年轻客群、 新兴渠道。 4)纺织行业出口需求表现平稳, 供给侧调整利好优质龙头。 5)休闲服饰库存消化与渠道转型逐步到位,有望迎来拐点。 6)户外体育整体仍处在调整阶段, 看好体育概念延伸布局贡献新增长点。 7)家纺行业线下销售趋稳, 线上渠道贡献显着, 大家居业务稳步推进。

我们预计纺织服装行业重点公司 2017 年三季报业绩情况如下, 重点看好高端女装与男装复苏,以及业绩内生性增长高的电商领域龙头公司:

1) 增速高于 30%的公司有 10 个: 歌力思(增速 125%,符合预期,主品牌保持回暖态势,并表收购品牌推动业绩高增长); 美盛文化(增速 100%, 符合预期, IP 衍生品全面布局);搜于特(增速 100%,符合预期,供应链管理业务高增长) ; 跨境通(增速 95%,符合预期,自有网站访问流量上升势头强劲, Gearbest 网站客单价提升助力增长); 南极电商(增速 80%, 超预期, GMV 保持高速增长, 新品类拓展、品牌矩阵建设有效推进) ; 开润股份(增速 50%,符合预期,自有品牌快速发展) ; 华孚时尚(增速 40%, 符合预期,新增产能释放,供应链整合效果显着) ; 朗姿股份(增速 30%,符合预期, 新业务并表贡献高增长) ; 日播时尚( 增速 30%,符合预期); 嘉欣丝绸(增速 30%,符合预期)。

2) 增速在 0-30%的公司有 12 个: 比音勒芬(增速 20%,符合预期, 受益高端消费复苏店效持续提升); 九牧王(增速 16%,符合预期, 主品牌门店调整改善明显,潮流品牌积极开拓); 七匹狼(增速 15%,符合预期,渠道及库存调整到位); 鲁泰(增速 15%,符合预期,海外低成本产能贡献收入); 安正时尚(增速 13%,符合预期, 自主孵化多品牌战略势头良好); 安奈儿(增速 10%,符合预期,门店开设稳步推进); 罗莱生活(增速 8%,符合预期,并表收购家居品牌,线上销售贡献显着); 海澜之家(增速 6%,符合预期, 加大新兴渠道布局, 积极推进副牌建设); 森马服饰(增速 5%,符合预期,童装龙头业绩稳健); 百隆东方(增速 5%,符合预期); 浔兴股份(增速 3%,符合预期,跨境电商业务即将成为新增长点); 富安娜(增速 0%, 符合预期)。

3) 增速下滑的公司有 7 个: 延江股份( 下滑 5%,符合预期,海外运费短期影响业绩,四季度海外产能释放带动盈利能力回升); 联发股份( 下滑 5%,符合预期); 贵人鸟( 下滑 15%,低于预期); 奥康国际( 下滑 15%, 低于预期); 探路者(下滑 15%, 符合预期, 回归主业处于调整期); 太平鸟(下滑 25%,低于预期,存货清理逐步到位); 三夫户外(下滑50%,低于预期,新开大店前期投入大)。

行业观点与投资建议: 我们继续推荐有业绩支撑的高端女装与男装子行业, 坚定看好电商领域优质龙头, 继续推荐: 1) 电商成长股标杆:跨境通、 南极电商、 开润股份, 三季报预计增速均超 50%, 四季度行业旺季催化, 未来三年成长可期,跨境通并表优壹电商后 18年估值仅 26 倍, 南极电商新兴品类表现靓丽; 2) 男装龙头见底复苏:海澜之家携手电商平台、购物中心渠道龙头, 积极围绕时尚服装产业进行品牌拓展及外延并购, 全面打造品牌管理集团; 七匹狼、九牧王去库存接近尾声,渠道门店调整持续推进; 3) 女装多品牌发展: 太平鸟减值准备计提已过拐点,新兴渠道布局全面发力在即; 安正时尚主品牌发展趋势良好,新兴品牌斐娜晨积极拓展开店; 歌力思收购品牌并表增厚业绩; 4) 高端运动:比音勒芬高端定位清晰业绩稳健, 延伸拓展旅游市场贡献新增长点。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002042 华孚时尚 研报 资金流 股吧 11.83 -0.21 -1.74%
002127 南极电商 研报 资金流 股吧 13.17 -0.02 -0.15%
002640 跨境通 研报 资金流 股吧 20.33 -0.66 -3.14%
002699 美盛文化 研报 资金流 股吧 18.09 0.02 0.11%
纺织服装热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
步森股份 6.57% 0 0 0 0 0 0
太平鸟 5.03% 0 0 0 0 0 0
摩登大道 1.31% 0 0 0 0 0 0
红豆股份 0.83% 1 0 1 0 0 0
美欣达 0.26% 0 0 0 0 0 0
美尔雅 0.17% 0 0 0 0 0 0
如意集团 -0.06% 0 0 0 0 0 0
南极电商 -0.15% 2 2 0 0 0 0
搜于特 -0.16% 0 0 0 0 0 0
海澜之家 -0.32% 0 0 0 0 0 0
鹿港文化 -0.33% 0 0 0 0 0 0
浙江富润 -0.47% 0 0 0 0 0 0
九牧王 -0.74% 3 2 1 0 0 0
新澳股份 -0.79% 1 0 1 0 0 0
贵人鸟 -1.04% 0 0 0 0 0 0
纺织服装个股未来3年盈利预测
名称 相关 2017
预测收益
2018
预测收益
2019
预测收益
维格娜丝详细 股吧1.2371.6271.967
联发股份详细 股吧1.2101.3381.453
航民股份详细 股吧0.9431.0421.146
鲁泰A详细 股吧0.9251.0171.118
奥康国际详细 股吧0.8501.0151.180
九牧王详细 股吧0.8480.9701.122
海澜之家详细 股吧0.7500.8320.933
杉杉股份详细 股吧0.6580.8211.010
伟星股份详细 股吧0.6030.7020.802
森马服饰详细 股吧0.5400.6170.702
富安娜详细 股吧0.5270.5930.671
罗莱生活详细 股吧0.5230.6010.687
孚日股份详细 股吧0.5110.5870.658
朗姿股份详细 股吧0.5100.6050.687
新澳股份详细 股吧0.4980.6220.767
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