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可转债获批,证券业务不再受限资本规模

www.eastmoney.com 2017年10月25日 00:00 周建华,刘洋

K图 300059_1

东方财富(300059)

2017 年10 月20 日,东方财富公开发行46.5 亿元可转换公司债券申请获得中国证监会发行审核委员会通过,债券期限为发行之日起六年,本次募集资金主要拟投入于公司券商业务的如下三方面。

增设证券经纪业务营业网点,提高服务能力和市场占有率。凭借公司多年来积累的海量客户资源,东方财富证券获客能力显着攀升。根据交易所数据,2016 年12 月份东方财富证券股票成交量市场份额为1.22%,2017 年8 月为1.58%,而在9 月份再次提升至1.67%。对比之下,现有网点的数量和布局远不能满足现有和新增用户的服务需求。此次募集资金中计划投入1 亿用于达成百强县网点基本覆盖的总体目标,形成线下营销服务基础体系。

信用交易业务发展障碍消除,市场份额快速提升可期。以融资融券业务为代表的信用交易业务在公司17H1 总收入中占比18%,已成为东方财富证券的重要收入来源和未来新的增长点。根据交易所数据,东方财富证券9 月期末融资融券余额市场占比已经从上个月的0.76%环比提升至0.85%。该项业务为资本消耗型业务,本次募集资金中不超过40 亿将用于信用交易业务,资金规模受限的情况不再。

扩大证券投资业务和创新规模,优化盈利模式 。一方面,此次可转债募集金额中不超过4亿元将投入于东方财富证券的证券投资业务,在风险可控的前提下,进一步扩大证券投资规模,增加投资范围,丰富收入来源。另一方面,对同信投资的增资将助力证券公司对直投业务进行探索。股权投资业务是证券公司业务整体价值链的前端,可进一步拓宽公司资金应用领域,优化收入结构,减少证券市场波动对经营业绩可能造成的不利影响。

公司处于新一轮成长期,总营收Q3 拐点确认,证券业务市场份额继续快速提升,长期具备投资价值,维持“增持”评级。1)根据业绩预告披露,公司2017 年前三季度,营业总收入同比小幅增长。因此可以推断公司Q3 单季度至少实现营收6.54 亿以上,而去年同期营收5.82亿,单季度同比增长至少12.37%,Q3 拐点确认。2)公司处于新一轮成长期,2016/2017 年为公司成本扩张大年。若中长期伴随公司各项业务进入规模效应区间,则费用增长将远低于收入增速,利润有望快速释放。公司打造的一站式金融服务平台预计将于明后年形成闭环,长期具备投资价值!3)维持盈利预测不变,预计公司2017/2018/2019 年归母净利润为6.04亿、9.99 亿、17.17 亿。DCF 估值得出公司内在价值16.53 元,对应市值709 亿,维持“增持”评级。

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东方财富重要数据一览
东方财富基本面数据
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  • 总股本 42.89亿股
  • 流通股 31.88亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 0.58元
  • 每股净资产 3.09元
  • 净资产收益率 3.51%
  • 净利润 45758.62万
  • 净利润增长率 -20.42%
东方财富投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内130004
三个月内160007
半年内4700011
一年内4800012
东方财富盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.42 0.18 0.25 0.35
净利润(亿元) 18.01 7.59 10.76 14.88
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
深桑达A 4.93% 0 0 0 0 0 0
分众传媒 4.29% 11 7 3 0 0 0
中科创达 1.30% 2 2 0 0 0 0
久远银海 1.18% 0 0 0 0 0 0
利欧股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
深纺织B -0.48% 0 0 0 0 0 0
证通电子 -0.70% 0 0 0 0 0 0
捷顺科技 -0.73% 1 1 0 0 0 0
三七互娱 -0.93% 2 2 0 0 0 0
东方财富 -1.08% 2 0 2 0 0 0
民盛金科 -1.13% 0 0 0 0 0 0
新大陆 -1.61% 6 5 1 0 0 0
联创电子 -1.64% 1 1 0 0 0 0
和晶科技 -2.02% 1 1 0 0 0 0
朗科科技 -2.16% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5656.1023.2039.32
中国国旅详细5540.4027.5042.41
启迪桑德详细5139.7332.2035.11
伊利股份详细5130.7419.1931.51
贵州茅台详细47688.64263.79690.25
中兴通讯详细4630.7421.9436.05
恒瑞医药详细4668.9929.9767.72
宋城演艺详细4626.5018.9020.55
聚光科技详细4536.9627.9330.55
杉杉股份详细4325.6013.4619.68
碧水源详细4221.3217.0117.76
山西汾酒详细4179.5631.7456.55
先导智能详细4190.8837.9067.20
精测电子详细41137.7170.84121.00
通威股份详细4110.215.8513.03