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可转债获批,证券业务不再受限资本规模

www.eastmoney.com 2017年10月25日 00:00 周建华,刘洋

东方财富(300059)

2017 年10 月20 日,东方财富公开发行46.5 亿元可转换公司债券申请获得中国证监会发行审核委员会通过,债券期限为发行之日起六年,本次募集资金主要拟投入于公司券商业务的如下三方面。

增设证券经纪业务营业网点,提高服务能力和市场占有率。凭借公司多年来积累的海量客户资源,东方财富证券获客能力显着攀升。根据交易所数据,2016 年12 月份东方财富证券股票成交量市场份额为1.22%,2017 年8 月为1.58%,而在9 月份再次提升至1.67%。对比之下,现有网点的数量和布局远不能满足现有和新增用户的服务需求。此次募集资金中计划投入1 亿用于达成百强县网点基本覆盖的总体目标,形成线下营销服务基础体系。

信用交易业务发展障碍消除,市场份额快速提升可期。以融资融券业务为代表的信用交易业务在公司17H1 总收入中占比18%,已成为东方财富证券的重要收入来源和未来新的增长点。根据交易所数据,东方财富证券9 月期末融资融券余额市场占比已经从上个月的0.76%环比提升至0.85%。该项业务为资本消耗型业务,本次募集资金中不超过40 亿将用于信用交易业务,资金规模受限的情况不再。

扩大证券投资业务和创新规模,优化盈利模式 。一方面,此次可转债募集金额中不超过4亿元将投入于东方财富证券的证券投资业务,在风险可控的前提下,进一步扩大证券投资规模,增加投资范围,丰富收入来源。另一方面,对同信投资的增资将助力证券公司对直投业务进行探索。股权投资业务是证券公司业务整体价值链的前端,可进一步拓宽公司资金应用领域,优化收入结构,减少证券市场波动对经营业绩可能造成的不利影响。

公司处于新一轮成长期,总营收Q3 拐点确认,证券业务市场份额继续快速提升,长期具备投资价值,维持“增持”评级。1)根据业绩预告披露,公司2017 年前三季度,营业总收入同比小幅增长。因此可以推断公司Q3 单季度至少实现营收6.54 亿以上,而去年同期营收5.82亿,单季度同比增长至少12.37%,Q3 拐点确认。2)公司处于新一轮成长期,2016/2017 年为公司成本扩张大年。若中长期伴随公司各项业务进入规模效应区间,则费用增长将远低于收入增速,利润有望快速释放。公司打造的一站式金融服务平台预计将于明后年形成闭环,长期具备投资价值!3)维持盈利预测不变,预计公司2017/2018/2019 年归母净利润为6.04亿、9.99 亿、17.17 亿。DCF 估值得出公司内在价值16.53 元,对应市值709 亿,维持“增持”评级。

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东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 0.60元
  • 每股净资产 2.72元
  • 净资产收益率 3.74%
  • 净利润 55861.19万
  • 净利润增长率 114.77%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内620008
三个月内8200010
半年内241000034
一年内312500056
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.24 0.35 0.46
净利润(亿元) 6.36 12.30 18.24 23.52
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
朗玛信息 10.02% 0 0 0 0 0 0
新北洋 10.01% 13 10 3 0 0 0
三六五网 10.00% 0 0 0 0 0 0
中科创达 9.99% 3 1 2 0 0 0
汇纳科技 6.27% 3 1 2 0 0 0
同方股份 5.65% 0 0 0 0 0 0
二三四五 5.50% 7 7 0 0 0 0
新国都 5.31% 5 4 1 0 0 0
熙菱信息 5.13% 1 0 1 0 0 0
创意信息 4.77% 2 1 1 0 0 0
紫光股份 4.43% 10 4 6 0 0 0
华测导航 4.39% 6 4 2 0 0 0
初灵信息 4.33% 0 0 0 0 0 0
世纪瑞尔 4.11% 0 0 0 0 0 0
安硕信息 4.11% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.10
银轮股份详细5612.998.467.45
乐普医疗详细5542.8826.8930.86
华鲁恒升详细5424.1815.8317.44
分众传媒详细5114.999.898.88
贵州茅台详细51901.50662.47644.79
恒瑞医药详细5085.5965.2762.90
智飞生物详细4850.1530.1238.45
完美世界详细4740.6028.6022.84
宋城演艺详细4528.6019.5624.02
万华化学详细4552.2932.0447.50
中顺洁柔详细4316.528.678.22
天士力详细4343.7923.8721.50
华兰生物详细4235.6726.6229.40
广联达详细4230.1519.6928.30

数据来源:东方财富Choice数据