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营收逐步回暖,投资收益贡献利润增长

www.eastmoney.com 2017年10月27日 00:00 国金证券 苏宝亮

K图 600233_1

圆通速递(600233)

业绩简评

公司 2017 年前三季度实现营业收入 128.67 亿元,同比增长 12.91%;实现归母净利润 10.58 亿元,同比增长 8.43%;基本每股收益 0.375 元。

经营分析

梳理快递网络,营收逐步回暖: 2017 年一季度由于定价的政策执行不当,以及北京网点负面新闻影响,业务量增速大幅低于行业增速。 不过董事长及时重新执掌经营业务, 提升网点信心,梳理客服团队并增加应急机制,公司日常运营恢复常态, 业务量及营收增速逐步回暖。 同时公司加强末端支持,提升服务品质,今年 9 月有效申诉率为 2.93 件/百万件, 2016 年为 3.73 件/百万件。 本年前三季度,单季度营收增速分别为 7.0%、 13.4%和 17.3%。

毛利停滞不前,投资收益贡献利润增长: 公司营收回暖的同时,成本增长更快。由于油价和人工成本上涨,前三季度营业成本同比增长 14.8%,并且我们认为公司为了恢复市场份额,预计在部分区域采取降低价格的策略,前三季度公司毛利仅同比增长 0.3 亿元,毛利率下降 1.4pts。 但是由于本期公司上市后闲置募集配套资金 11.5 亿元临时补充流动资金, 通过理财产品,投资收益增加 1.35 亿元,贡献主要利润增速。

收购先达迈向国际,股票激励彰显成长信心: 公司拟以现金方式收购先达国际, 布局国际快递业务、拓展海外市场。 先达国际以国际货代为核心业务,业务范围超过 150 个国家。 目前圆通拥有自建机队 6 架,先达国际可以在海外业务上与公司原有布局形成协同效应。 另外, 公司拟向核心业务人员、技术人员及骨干员工推出第一期限制性股票激励计划, 股票数量为股本总额的0.16%,授予价格不到现在市场价格的 50%, 激励计划存在公司业绩与个人绩效双重层面的解锁条件, 彰显公司对于未来业绩实现高增长的信心。

投资建议

圆通运营恢复常态, 2017 年发展战略持续推进, 拟收购先达国际,完善国际业务布局;拓展产品层次,丰富产品系列,搭建快运网络体系,推出计时达产品;加强成本管控,增强网络稳定性;推出限制性股票激励计划,彰显公司成长信心。 预测公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.56/0.65/0.77 元,对应 PE 分别为 39/33/28 倍, 维持“买入”评级。

风险提示

行业增速不及预期,行业竞争激烈等。

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圆通速递重要数据一览
圆通速递基本面数据
更多
  • 总股本 28.25亿股
  • 流通股 7.83亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 0.86元
  • 每股净资产 3.14元
  • 净资产收益率 12.31%
  • 净利润 105808.50万
  • 净利润增长率 8.43%
圆通速递投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内121004
半年内3610010
一年内51210018
圆通速递盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 8.32 0.56 0.69 0.82
净利润(亿元) 234.94 15.91 19.47 23.20
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
音飞储存 2.92% 0 0 0 0 0 0
今天国际 1.68% 1 0 1 0 0 0
山航B 0.89% 0 0 0 0 0 0
安通控股 0.89% 0 0 0 0 0 0
海汽集团 0.72% 0 0 0 0 0 0
中国中期 0.68% 0 0 0 0 0 0
铁龙物流 0.59% 1 1 0 0 0 0
长久物流 0.45% 0 0 0 0 0 0
飞马国际 0.44% 0 0 0 0 0 0
宜昌交运 0.44% 0 0 0 0 0 0
万林股份 0.40% 0 0 0 0 0 0
瑞茂通 0.29% 1 1 0 0 0 0
恒基达鑫 0.27% 0 0 0 0 0 0
申通快递 0.21% 0 0 0 0 0 0
北巴传媒 0.19% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5345.7027.5042.17
万华化学详细5156.1025.5237.94
伊利股份详细4630.7419.1931.54
恒瑞医药详细4469.9329.9767.55
启迪桑德详细4339.7333.3234.42
聚光科技详细4236.9627.9332.52
贵州茅台详细41611.94263.79653.79
清新环境详细4025.5017.4620.84
山西汾酒详细3979.5631.7456.43
先导智能详细3890.8837.9063.70
精测电子详细38137.7170.84129.69
上汽集团详细3837.9229.1631.11
新纶科技详细3727.5817.1026.85
中青旅详细3631.1519.6819.56
智飞生物详细3630.3117.8128.96