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营收逐步回暖,投资收益贡献利润增长

www.eastmoney.com 2017年10月27日 00:00 国金证券 苏宝亮

圆通速递(600233)

业绩简评

公司 2017 年前三季度实现营业收入 128.67 亿元,同比增长 12.91%;实现归母净利润 10.58 亿元,同比增长 8.43%;基本每股收益 0.375 元。

经营分析

梳理快递网络,营收逐步回暖: 2017 年一季度由于定价的政策执行不当,以及北京网点负面新闻影响,业务量增速大幅低于行业增速。 不过董事长及时重新执掌经营业务, 提升网点信心,梳理客服团队并增加应急机制,公司日常运营恢复常态, 业务量及营收增速逐步回暖。 同时公司加强末端支持,提升服务品质,今年 9 月有效申诉率为 2.93 件/百万件, 2016 年为 3.73 件/百万件。 本年前三季度,单季度营收增速分别为 7.0%、 13.4%和 17.3%。

毛利停滞不前,投资收益贡献利润增长: 公司营收回暖的同时,成本增长更快。由于油价和人工成本上涨,前三季度营业成本同比增长 14.8%,并且我们认为公司为了恢复市场份额,预计在部分区域采取降低价格的策略,前三季度公司毛利仅同比增长 0.3 亿元,毛利率下降 1.4pts。 但是由于本期公司上市后闲置募集配套资金 11.5 亿元临时补充流动资金, 通过理财产品,投资收益增加 1.35 亿元,贡献主要利润增速。

收购先达迈向国际,股票激励彰显成长信心: 公司拟以现金方式收购先达国际, 布局国际快递业务、拓展海外市场。 先达国际以国际货代为核心业务,业务范围超过 150 个国家。 目前圆通拥有自建机队 6 架,先达国际可以在海外业务上与公司原有布局形成协同效应。 另外, 公司拟向核心业务人员、技术人员及骨干员工推出第一期限制性股票激励计划, 股票数量为股本总额的0.16%,授予价格不到现在市场价格的 50%, 激励计划存在公司业绩与个人绩效双重层面的解锁条件, 彰显公司对于未来业绩实现高增长的信心。

投资建议

圆通运营恢复常态, 2017 年发展战略持续推进, 拟收购先达国际,完善国际业务布局;拓展产品层次,丰富产品系列,搭建快运网络体系,推出计时达产品;加强成本管控,增强网络稳定性;推出限制性股票激励计划,彰显公司成长信心。 预测公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.56/0.65/0.77 元,对应 PE 分别为 39/33/28 倍, 维持“买入”评级。

风险提示

行业增速不及预期,行业竞争激烈等。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
圆通速递基本面数据
  • 总股本 28.31亿股
  • 流通股 7.83亿股
  • 每股收益 0.28元
  • 每股未分配利润 1.17元
  • 每股净资产 3.47元
  • 净资产收益率 8.33%
  • 净利润 80150.64万
  • 净利润增长率 15.69%
圆通速递投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内320005
一年内6400010
圆通速递盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.63 0.76 0.91
净利润(亿元) 14.44 17.92 21.63 25.62
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
传化智联 7.59% 3 3 0 0 0 0
申通快递 6.67% 13 5 8 0 0 0
飞力达 6.42% 0 0 0 0 0 0
韵达股份 5.15% 17 9 7 1 0 0
嘉诚国际 4.61% 2 0 2 0 0 0
中储股份 4.41% 1 0 1 0 0 0
恒基达鑫 4.01% 0 0 0 0 0 0
上海雅仕 3.80% 1 0 0 1 0 0
新宁物流 3.80% 0 0 0 0 0 0
原尚股份 3.62% 0 0 0 0 0 0
铁龙物流 3.48% 11 6 4 1 0 0
东方嘉盛 3.30% 0 0 0 0 0 0
顺丰控股 3.29% 16 6 9 1 0 0
安通控股 3.21% 4 2 2 0 0 0
澳洋顺昌 3.19% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4924.1814.8815.94
上汽集团详细3935.8628.3128.16
乐普医疗详细3342.8828.0828.35
分众传媒详细3216.508.327.48
烽火通信详细3137.7225.5026.72
广联达详细3130.1523.6424.97
恩华药业详细3023.0013.4411.55
锦江股份详细3040.2522.8622.15
恒瑞医药详细3087.7561.4856.60
中炬高新详细2932.7316.2829.00
桐昆股份详细2924.3215.8012.72
宋城演艺详细2831.6219.5321.10
光环新网详细2816.0012.8812.48
中国化学详细2810.786.245.70
万华化学详细2857.2433.7532.03

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