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彩粉、硒鼓、芯片等产品销售稳步增长,汇兑损益致使Q3业绩低于预期

www.eastmoney.com 2017年10月28日 00:00 宋涛

鼎龙股份(300054)

公司发布2017 三季报:营业收入12.46 亿元(YoY+35.41%),归母净利润2.27 亿元(YoY+30.84%),其中2017Q3 归母净利润为7191 万元(YoY-2.69%;QoQ-11.95%),低于预期(我们预计1.00 亿元)。主要因为:人民币汇率对公司利润影响较大,2017Q3 确认的汇兑损失2394 万元,去年同期实现的汇兑收益为1002 万元,若剔除汇率的影响因素,公司实现归母净利润同比增长49.91%。

业绩稳步提升,产业链整合成效明显。公司已经实现从上游的彩粉、载体、芯片及显影辊到下游硒鼓的产业链一体化布局。1)彩粉业务持续快速增长,1-9 月累计实现累计实现营业收入1.55 亿元,同比增长25.13%。2)芯片产品持续高增长,累计实现营业收入1.34 亿元,同比增长59.95%。一方面,新品研发提速,随着公司供应链协同战略实施推动,激光芯片出货量占比持续稳步上升;另一方面,受下游市场需求刺激,公司加大了市场开发力度。3)通用硒鼓产品出货量与销售额继续稳步增长,累计实现营业收入8.30 亿元,同比增长25.85%。后续公司将加速推动行业集中度整合,同时充分利用自身完整产业链优势,不断提升产品的市场占有率,引领行业健康有序发展。

CMP 抛光垫处于全面、规模化应用测试阶段,产品指标符合公司预期,有望打破海外垄断。CMP 产品已经全面、系统地开展产品介绍及客户验证评价工作。部分客户评价结果已反馈至公司,验证数据符合预期。公司也启动了CMP 项目测试评价中心建设,并已于今年4 月份开始调试并投入使用。 CMP 主要是外企垄断全球市场,公司产品投产有望打破垄断,成功切入半导体领域。

盈利预测及投资评级:公司作为打印复印耗材产业链一体化龙头,业绩稳定增长,通过CMP项目及芯片切入半导体领域,由于汇兑损失影响公司下半年业绩,维持增持评级,下调17年盈利预测。预计2017-2019 年EPS 为0.34、0.53、0.71 元(下调前为0.39、0.53、071元),当前股价对应17-19 年PE 为28X、18X、14X。

风险提示:1、原材料价格波动的风险;2、CMP 项目进展不及预期;3、汇兑损益影响公司业绩。

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鼎龙股份基本面数据
  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.68亿股
  • 每股收益 0.05元
  • 每股未分配利润 0.93元
  • 每股净资产 3.78元
  • 净资产收益率 1.35%
  • 净利润 4871.95万
  • 净利润增长率 -33.85%
鼎龙股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内400004
半年内610007
一年内18900027
鼎龙股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.35 0.43 0.56 0.69
净利润(亿元) 3.36 4.13 5.36 6.61
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
美联新材 10.03% 0 0 0 0 0 0
容大感光 10.01% 1 0 1 0 0 0
渝三峡A 10.00% 0 0 0 0 0 0
广信材料 9.99% 8 4 4 0 0 0
万润股份 5.22% 14 11 3 0 0 0
*ST三维 5.07% 0 0 0 0 0 0
康普顿 4.61% 2 1 1 0 0 0
两面针 3.47% 0 0 0 0 0 0
东方材料 3.08% 0 0 0 0 0 0
宝利国际 2.69% 0 0 0 0 0 0
名臣健康 2.65% 0 0 0 0 0 0
*ST双环 2.46% 0 0 0 0 0 0
世龙实业 2.34% 0 0 0 0 0 0
兴发集团 2.20% 14 10 3 1 0 0
万华化学 2.15% 27 22 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7935.8631.8832.61
银轮股份详细5612.998.469.04
完美世界详细5640.6028.6029.25
安科生物详细5334.4518.6218.93
智飞生物详细5050.1516.5651.61
乐普医疗详细4942.8821.2937.91
宋城演艺详细4824.3618.4027.04
贵州茅台详细46901.50662.47737.44
华鲁恒升详细4524.1816.2018.45
华兰生物详细4435.6726.6235.35
中航沈飞详细4438.5027.9037.74
隆基股份详细4353.7521.6814.71
中国国旅详细4379.3847.7372.80
锦江股份详细4340.2531.7533.90
光线传媒详细4313.729.829.59

数据来源:东方财富Choice数据