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华铂盈利能力提升,三季度业绩超预期

www.eastmoney.com 2017年10月30日 00:00 广发证券 陈子坤,华鹏伟

K图 300068_1

南都电源(300068)

三季度业绩超预期,全年预增超50%

2017年前三季度公司实现营收63.54亿元,同比+29.08%,实现归母净利润3.67亿元,同比+48.8%,超过公司中报预增上限(15%-45%);公司实现每股收益0.46元。公司业绩大幅增长主要因再生铅产品销售收入同比增长3.31亿元(+16.44%)、电动自行车动力产品销售收入同比增长6.18亿元(+75.6%)、以及储能产品收入同比增长2.64亿元所带动。公司预计2017 年全年将实现归母净利润4.94-5.93亿元,同比增长50%-80%。

环保严、价差扩,华铂盈利能力大幅提升

公司再生铅业务盈利能力主要受原材料与产品价差及退税影响。根据我们测算,2017年1-9月华铂再生铅单位净利约2100元/吨,相比2016年提升约640元/吨;根据测算铅价每上涨1000元,通过退税影响公司单位净利80元/吨,同期铅均价为18088元/吨,较2016年提升3482元/吨,因此,1-9月铅价上涨对单位净利贡献约280元/吨;此外,受益环保督查严格,废电池与再生铅价差扩大,华铂单位盈利提升360元/吨。我们认为随环保核查进一步升级,华铂作为再生铅行业龙头将充分受益,假设未来铅价每年下降10%,伴随公司扩产(由30万吨扩至80万吨),未来盈利仍将有较大提升,考虑到全部并表影响,对公司业绩增长将有较大贡献。

“投资+运营”模式推动储能持续发展

“投资+运营”模式已初见成效,截至三季度公司储能电站签约总规模超过2000MWh,累计投运量约260MWh,相比上半年增加140MWh,储能业务持续壮大将为再生铅业务的未来增长打下良好基础。

再生铅增长明确,储能空间广阔

预计公司2017-2019年EPS分别为0.64/0.97/1.57元/股,最新股价下,对应PE27.3X/17.8X/11.1X。我们认为随着环保执法严格和扩产,公司再生铅业务盈利将有较大提升,同时公司储能业务具备较大市场空间和增长潜力,因此继续维持买入评级。

风险提示

再生铅回收量不及预期,铅价大幅变动,动力电池、储能发展不及预期。

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南都电源重要数据一览
南都电源基本面数据
更多
  • 总股本 8.74亿股
  • 流通股 5.93亿股
  • 每股收益 0.42元
  • 每股未分配利润 1.34元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 6.11%
  • 净利润 36652.36万
  • 净利润增长率 48.79%
南都电源投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内810009
半年内12200014
一年内401300053
南都电源盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.54 0.67 0.93 1.20
净利润(亿元) 4.75 5.85 8.15 10.50
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
聚灿光电 10.01% 0 0 0 0 0 0
金运激光 7.08% 0 0 0 0 0 0
珈伟股份 4.28% 0 0 0 0 0 0
得润电子 1.87% 2 2 0 0 0 0
达华智能 0.40% 0 0 0 0 0 0
南都电源 0.36% 1 1 0 0 0 0
长方集团 0.16% 0 0 0 0 0 0
巴士在线 0.08% 0 0 0 0 0 0
金龙机电 0.00% 0 0 0 0 0 0
锦富技术 -0.09% 0 0 0 0 0 0
好利来 -0.11% 0 0 0 0 0 0
飞荣达 -0.15% 2 1 1 0 0 0
中新科技 -0.32% 0 0 0 0 0 0
木林森 -0.52% 2 2 0 0 0 0
精伦电子 -0.79% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5656.1023.2039.32
中国国旅详细5540.4027.5042.41
启迪桑德详细5139.7332.2035.11
伊利股份详细5130.7419.1931.51
贵州茅台详细47688.64263.79690.25
中兴通讯详细4630.7421.9436.05
恒瑞医药详细4668.9929.9767.72
宋城演艺详细4626.5018.9020.55
聚光科技详细4536.9627.9330.55
杉杉股份详细4325.6013.4619.68
碧水源详细4221.3217.0117.76
山西汾酒详细4179.5631.7456.55
先导智能详细4190.8837.9067.20
精测电子详细41137.7170.84121.00
通威股份详细4110.215.8513.03