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营收受行业景气度影响下降,发行次级债券补充现金流

www.eastmoney.com 2017年11月06日 00:00 联讯证券 郭佳楠,刘璐

K图 300059_1

东方财富(300059)

事件概述:

公司第三季度实现营业收入 6.7 亿元, 上期营业收入 5.8 亿元,同比去年同期增长 15.52%, 前三季度营业收入同比下降 17.99%, 实现净利润 1.97 亿元,比去年同期下降 17.65%

分析与判断

公司发行非公开发行不超过人民币 50 亿元(含 50 亿元)次级债券,2017 年 9 月 26 日完成第一期发行工作,发行规模 12 亿元,票面利率为 6%,期限为 5 年。 募集资金将用于补充公司全资子公司东方财富证券的营运资金,另外在可转债转股后按要求用于补充东方财富证券的资本金,其中东方财富证券发行次级债及两年期收益凭证导致应付债券较年初增长 506.68%.前三季度营业收入同比下降 17.99%,主要由于金融电子商务服务业务收入同比减少所致

根据中报细分产品营收报表可以看出,受二级市场景气度降低影响,本年度经济业务营收略有上涨,利息收入受融资融券、买入返售业务利息收入同比增加所致出现一定幅度上涨,其他细分子业务均出现一定幅度的营收回落,包括资产管理业务,期货经济业务,投行业务,财务顾问及投资咨询业务等,因公司主营业务受二级市场景气度影响较高,故营收弹性较大。

前三季度税金及附加同比减少 44%,主要原因为“营改增”之后公司不再缴纳营业税。

前三季度,资产减值损失同比增长 338.64%,主要原因:应收账款、融出资金、买入返售金融资产计提的减值准备同比增加。

前三季度,投资收益同比增长 44.12%,主要原因:证券业务投资收益及投资联营企业上海漫道金融信息服务股份有限公司的收益增加。

投资建议

公司由于行业景气度下降利润率出现小幅下降,随着行业景气度的提升,公司全产品布局营收可期。2017-2019 年 EPS 预测分别为: 0.15、0.17 和 0.19元,维持“增持”评级。

风险提示

行业景气度持续下滑,产品毛利率下滑严重。

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东方财富重要数据一览
东方财富基本面数据
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  • 总股本 42.89亿股
  • 流通股 34.44亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 0.58元
  • 每股净资产 3.09元
  • 净资产收益率 3.51%
  • 净利润 45758.62万
  • 净利润增长率 -20.42%
东方财富投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内41000014
半年内61300019
一年内71500022
东方财富盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.17 0.16 0.24 0.34
净利润(亿元) 7.12 6.86 10.08 14.62
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
优博讯 10.02% 0 0 0 0 0 0
上海钢联 10.00% 9 6 3 0 0 0
生意宝 5.53% 2 2 0 0 0 0
东方财富 3.88% 7 2 5 0 0 0
华测导航 3.85% 10 5 5 0 0 0
星网宇达 3.40% 9 2 7 0 0 0
新华网 2.78% 0 0 0 0 0 0
春秋电子 2.77% 0 0 0 0 0 0
天和防务 2.37% 3 0 3 0 0 0
三利谱 2.07% 4 3 1 0 0 0
焦点科技 2.02% 3 1 2 0 0 0
北斗星通 1.65% 2 1 1 0 0 0
安硕信息 1.19% 0 0 0 0 0 0
三七互娱 1.13% 30 23 7 0 0 0
汇冠股份 1.11% 7 2 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细50722.50263.79750.18
恒瑞医药详细4775.0829.9774.36
中国国旅详细4746.4127.5048.16
万华化学详细4656.1031.5337.94
伊利股份详细4534.6719.1933.61
启迪桑德详细4339.7333.3231.38
中青旅详细4227.8619.6822.04
上汽集团详细4237.9229.1632.83
清新环境详细4025.5017.4620.01
宇通客车详细4030.2620.8722.81
通威股份详细3912.615.8511.50
聚光科技详细3936.9627.9331.87
山西汾酒详细3879.5631.8265.42
精测电子详细38137.7170.84113.00
光线传媒详细3811.168.4110.32