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深度报告:一致性评价进展顺利,业绩有望迎来二次腾飞

www.eastmoney.com 2017年11月23日 00:00 渤海证券 任宪功,王斌

京新药业(002020)

投资要点:

降血脂用药新老品种有望协同发力

2016年瑞舒伐他汀在样本医院销售额超过7亿元,原研厂家仍占据了70%左右的市场份额,进口替代空间巨大。公司瑞舒伐他汀的一致性评价申请已经通过现场检查并上报至CDE,进度也在同种仿制药中处于领先地位。我们认为公司的瑞舒伐他汀在率先通过一致性评价后,在药品招标按质量分组时将占据一定优势,避开未通过一致性评价的普通产品,有助于稳固价格体系。如果同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的,在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种,竞争格局将得到极大改善,有助于公司产品市场份额逐步扩大。此外也能够凭借优质低价的优势加速进口替代进程,我们认为公司的瑞舒伐他汀将迎来新一轮成长期。匹伐他汀受益于新一轮招标结果落地和新版医保目录的执行,将迎来放量增长的契机。

消化科用药未来仍大有可为

公司的消化科用药之中,康复新液适应症广泛,覆盖了多个科室,该产品竞争格局良好,目前未来仍有继续成长的空间。在新版医保目录之中,地衣芽孢杆菌活菌胶囊从乙类调整为甲类,我们认为凭借着在疗效、安全性和费用等方面的诸多优势,地衣芽孢杆菌活菌胶囊有望快速增长。

精神神经用药有望成为长期增长动力

公司近几年来也持续布局精神和神经疾病用药领域,盐酸舍曲林片、左乙拉西坦片、盐酸安非他酮缓释片已经获批上市。其中舍曲林仍具有较大的成长空间;左乙拉西坦今年以来中标省份大幅增加,同时其一致性申请也报送至CDE,有助于进口替代。在研品种之中,盐酸普拉克索片、卡巴拉汀胶囊申报生产的申请在审评之中。盐酸普拉克索缓释片、帕利哌酮缓释片和盐酸美金刚胶囊/缓释胶囊也先后获批临床,产品储备丰富。我们认为精神神经用药将成为公司未来新的增长动力。

深圳巨烽业绩有望稳健增长

深圳巨烽在医疗专用显示器领域深耕多年,定制化生产业务的客户包括了国内外大型医疗器械生产厂商,业务具有一定黏性。此外受益于国内医疗信息化进程,标准化医用显示器的需求也逐步增加。我们认为深圳巨峰的业绩在未来将有望维持稳健增长。

盈利预测与投资评级

我们认为公司产品储备丰富、布局合理,覆盖了降血脂用药、消化科用药和精神科用药三大领域。公司产品的一致性评价进展迅速,目前已经完成了瑞舒伐他汀片、左乙拉西坦片和盐酸舍曲林片三个品种的上报工作,进度在同类品种的中处于领先地位,未来如果能够率先通过一致性评价,有利于产品在招标中的定价和进口替代。公司中长期内生性增长动力充足,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36元、0.47和0.57元,目标价为16.45元,对应2018年35倍市盈率,给予“增持”投资评级。

风险提示:一致性评价进展低于预期;药品招标降价加剧;低基数品种未能放量。

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京新药业基本面数据
  • 总股本 7.25亿股
  • 流通股 5.87亿股
  • 每股收益 0.29元
  • 每股未分配利润 0.98元
  • 每股净资产 4.98元
  • 净资产收益率 5.55%
  • 净利润 21307.11万
  • 净利润增长率 25.34%
京新药业投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内620008
半年内13900022
一年内322100053
京新药业盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.37 0.48 0.61 0.77
净利润(亿元) 2.65 3.47 4.42 5.55
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
恒康医疗 10.12% 0 0 0 0 0 0
广济药业 10.03% 1 1 0 0 0 0
新和成 5.97% 8 3 5 0 0 0
浙江医药 5.82% 5 4 1 0 0 0
一心堂 5.49% 28 20 8 0 0 0
广生堂 5.21% 1 0 1 0 0 0
泰格医药 5.05% 23 16 7 0 0 0
安科生物 4.85% 22 14 8 0 0 0
我武生物 4.66% 13 5 8 0 0 0
鲁抗医药 4.58% 2 1 1 0 0 0
益丰药房 4.42% 24 10 14 0 0 0
智飞生物 4.36% 16 11 5 0 0 0
第一医药 4.34% 0 0 0 0 0 0
海正药业 4.11% 1 1 0 0 0 0
老百姓 4.08% 20 9 11 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8735.8627.9229.57
完美世界详细5840.6022.4024.38
宋城演艺详细5630.0319.8220.19
银轮股份详细5412.997.007.25
三一重工详细5311.888.138.49
贵州茅台详细51901.50662.47666.70
华鲁恒升详细5024.1815.8315.40
分众传媒详细4914.568.587.83
锦江股份详细4940.2522.8622.26
恒瑞医药详细4885.5963.6057.46
智飞生物详细4750.1532.5643.11
中炬高新详细4730.4016.2828.99
天士力详细4543.7921.2021.77
金风科技详细4529.3812.2711.69
扬农化工详细4564.2440.0742.80

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