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从身份识别龙头向AI的华丽转身

www.eastmoney.com 2017年12月07日 00:00 华泰证券 杨洋 查看PDF原文

K图 300479_1

神思电子(300479)

国内领先的身份识别解决方案服务商

公司作为身份识别领域龙头,现形成了三层次业务梯队:身份认证解决方案、行业深耕解决方案与智能认知解决方案(商业人工智能系统)。继2016年业绩出现滑坡后,2017年Q1-Q3,公司实现营收/归母净利润2.41亿/1135.25万元,同比增长28.22%/13.77%。2017年公司成功转型,第二梯队的四项行业深耕方案已成为业绩主要支撑。我们认为未来随公司行业深耕方案业务的快速放量和智能认知解决方案业务的逐步落地,公司营收和利润有望进入快速发展通道。考虑公司业务协同与未来并购预期,我们认为公司合理价格区间为21.06-22.56元,首次覆盖给予“增持”评级。

以身份认证业务为基础,移动展业快速发展

身份认证行业围绕二代居民身份证,具有持续升级发展空间;其受公安部门严格监管,有较高安全门槛。公司作为行业龙头之一,具有较好的客户基础,但由于2014年智能身份认证行业竞争显著加剧,公司调整战略方向,逐渐转向移动展业业务。移动展业改变了金融柜台销售的模式,具有显著优势,发展空间广阔。公司此行业产品包括安全加固平板电脑、多功能配套终端与配套的管理软件,2016年营收增长1168.70%。

银医自助、计算机视觉成为17年业绩主要增长点

神思旭辉、神思依图两个子公司分别为公司贡献了银医自助、计算机视觉业务,是17年主要业绩增长点。银医自助是公司智能化设备,对提升医院效率具有重大意义,目前行业市场空间较大,且业内未形成明显龙头,神思旭辉已跃居一线品牌行列,并在银医自助设备基础上增加了协同的诊间支付、手术室自助更衣设备。计算机视觉是人工智能的先导科目,保持高速增长,公司与业内技术最好创业公司之一的依图合作开发产品,推进技术深度融合,2017年此业务营收有望突破8000万元。

并购因诺微,切入特种设备行业;携手IBM,剑指AI商业应用

公司拟1.92亿收购因诺微,切入特种装备行业。因诺微主要产品为公安、安全、保密、铁路等行业应用市场中的无线通信特种设备。因诺微所在行业潜力较大、客户稳定、产品差异性明显,与公司未来可能形成协同。公司未来定位于商业人工智能应用企业,目前借发展便捷支付业务储备AI必须的大数据资源。与IBMWatson取得合作并增资参股了人工智能新贵百应科技。目前公司的三个筹备方向都已取得阶段性突破。

目标价21.06-22.56元,首次覆盖给予“增持”评级

公司收购因诺微已获证监会通过,假设自2018年1月并表,预计17年至19年全面摊薄后EPS为0.19/0.47/0.64元。传统业务可比公司18年的平均PE为32倍,考虑到公司两块业务协同与人工智能业务未来成长性,我们认为公司合理价格区间为21.06-22.56元,对应收购完成情景下18年45-48倍PE。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:主业营收快速萎缩的风险;标的承诺净利润无法实现的风险。

神思电子重要数据一览
神思电子基本面数据
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  • 总股本 1.60亿股
  • 流通股 0.88亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 0.89元
  • 每股净资产 2.54元
  • 净资产收益率 0.36%
  • 净利润 146.53万
  • 净利润增长率 -78.12%
神思电子投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内020002
一年内140005
神思电子盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.11 0.44 0.64 0.00
净利润(亿元) 0.17 0.71 1.02 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
远望谷 10.07% 0 0 0 0 0 0
朗科智能 5.00% 0 0 0 0 0 0
天地数码 4.59% 0 0 0 0 0 0
华测导航 4.01% 6 5 1 0 0 0
盛天网络 3.03% 1 1 0 0 0 0
海虹控股 2.96% 3 1 2 0 0 0
润欣科技 2.88% 0 0 0 0 0 0
智度股份 2.16% 0 0 0 0 0 0
世纪瑞尔 2.15% 0 0 0 0 0 0
运达科技 2.03% 1 1 0 0 0 0
科远股份 1.82% 6 3 3 0 0 0
优博讯 1.81% 0 0 0 0 0 0
创意信息 1.74% 4 1 3 0 0 0
浪潮信息 1.39% 15 8 7 0 0 0
新国都 1.37% 6 3 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6837.9231.1134.25
安科生物详细6134.4520.0020.11
永辉超市详细5511.788.749.45
贵州茅台详细55901.50624.35724.75
银轮股份详细5412.998.469.66
恒瑞医药详细5285.5965.3093.98
光线传媒详细5213.729.7911.61
锦江股份详细5140.2530.3936.54
乐普医疗详细4842.8821.2939.20
智飞生物详细4747.9416.5649.08
隆基股份详细4753.7521.6836.19
宋城演艺详细4620.4417.9120.23
新纶科技详细4527.0212.9615.15
桐昆股份详细4527.8019.2518.53
爱尔眼科详细4443.7328.8632.99