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股权激励计划落地,推动业绩稳健增长

www.eastmoney.com 2017年12月27日 00:00 光大证券 陈浩武,孙伟风

山东路桥(000498)

事件:

公司发布股票期权激励草案, 拟向公司董事、高中层管理人员不超过137 人授予股票期权合计 1120 万份, 股票来源为定向增发, 占公司目前总股本的 1%。 其中首次授予 90%,授予期权的行权价格为 6.65 元; 禁售期两年, 分三年行权, 可行权比例分别为 40%/30%/30%。

业绩考核目标:以 2014-2016 年净利润平均值为基数,要求 2018/19/20年公司净利润增速不低于 50%/55%/60%,即 EPS 不低于 0.50/0.52/0.53元, 且业绩增速不低于同行业平均水平或对标企业 75 分位值水平;同时对激励对象进行年度个人考核,考核评价将影响个人当年实际行权额度。

点评:

山东省公路建设延续高增速, 2017 年 1-11 月公路固投增速达 11%。“十三五”期间山东省规划新增高速里程约 2252 公里,为“十二五”新增里程的 2.1 倍, 未来公路固投有望持续较高增速。 公司 2017 年前三季度营收 78.62 亿元,同比增长 86.9%;归母净利润 4.11 亿元,同比增长 65.87%;在手订单 246 亿元, 超过 2016 年营收的 3 倍,在手项目充足,未来业绩增长有保障。

根据公司前三季度经营情况及目前在手订单量,我们认为公司业绩满足行权条件的可能性较大。目前公司董事、高管均未持有公司股份, 公司通过向管理层定向增发,将公司发展及股东利益与管理层利益绑定, 推动公司中长期业绩稳健增长。

盈利预测和投资评级:

订单充裕支撑公司业务规模扩大,股权激励计划落地保障中长期成长。维持盈利预测, 预计公司未来三年净利润复合增长率为 28.7%, 2017-2019年归属母公司净利润分别为 5.90、 7.70、 9.15 亿元,对应 EPS 分别为 0.53、0.69、 0.82 元。给予公司目标价 8.28 元,对应 2018 年 12 倍 PE 水平, 维持“买入” 评级。

风险提示:

原材料价格上升风险; 项目完成率不及预期;利率上升增加财务成本

  • 行情
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  • 核心数据
  • 分时
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  • 周K
  • 月K
山东路桥基本面数据
  • 总股本 11.20亿股
  • 流通股 4.41亿股
  • 每股收益 0.12元
  • 每股未分配利润 2.21元
  • 每股净资产 3.59元
  • 净资产收益率 0.80%
  • 净利润 3225.64万
  • 净利润增长率 20.25%
山东路桥投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内520007
半年内620008
一年内35300038
山东路桥盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.64 0.79 0.93
净利润(亿元) 5.76 7.14 8.86 10.44
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
成都路桥 10.00% 0 0 0 0 0 0
金诚信 5.30% 3 2 1 0 0 0
祥龙电业 3.84% 0 0 0 0 0 0
绿茵生态 3.59% 1 0 1 0 0 0
四川路桥 3.38% 3 3 0 0 0 0
山鼎设计 3.26% 1 0 1 0 0 0
三维工程 3.16% 0 0 0 0 0 0
城地股份 2.79% 2 0 2 0 0 0
葛洲坝 2.74% 15 11 4 0 0 0
奇信股份 2.30% 2 1 1 0 0 0
中国化学 2.23% 17 12 5 0 0 0
重庆建工 2.22% 0 0 0 0 0 0
山东路桥 2.14% 11 7 4 0 0 0
北新路桥 2.12% 0 0 0 0 0 0
永福股份 2.10% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7635.8631.8832.40
银轮股份详细5712.998.469.26
完美世界详细5640.6028.6028.89
安科生物详细5334.4518.6219.08
乐普医疗详细5142.8821.2937.08
智飞生物详细5050.1516.5649.00
贵州茅台详细46901.50662.47741.13
宋城演艺详细4624.3618.7626.61
华鲁恒升详细4524.1816.2018.48
隆基股份详细4453.7521.6815.08
华兰生物详细4435.6726.6234.77
中航沈飞详细4438.5027.9038.21
中国国旅详细4379.3847.7373.46
锦江股份详细4340.2531.7534.32
光线传媒详细4313.729.829.61

数据来源:东方财富Choice数据