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动态点评:茅台酒提价近两成,打开业绩想象空间

www.eastmoney.com 2017年12月29日 00:00 东方财富证券 陈博

K图 600519_1

贵州茅台(600519)

28 日公司公告: 2017 年,贵州茅台酒股份有限公司生产茅台基酒约4.27 万吨,同比增长 9%;预计茅台酒销量同比增长 34%左右,预计实现营业总收入 600 亿元以上,同比增长 50%左右;预计利润总额同比增长 58%左右。公司力争 2018 年度实现营业总收入增长 10%以上。为更好的统筹兼顾各种因素,经研究决定,公司自 2018 年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度 18%左右。此次价格调整将会对公司2018 年度经营业绩产生一定的影响。

据中国证券网报道, 12 月 28 日,国酒茅台 2017 年度全国经销商联谊会在茅台会议中心开幕。茅台集团董事长袁仁国透露, 从 2018 年 1月 1 日起上调各种产品供货价格,上调幅度为 9%-25%。袁仁国在会上介绍,茅台集团今年 1 至 11 月实现销售收入 654 亿元,同比增长 52%,利润同比增长 58%左右。 20 年来茅台集团累计实现销售收入超 3800亿元,利润超 1900 亿元。

【评论】

贵州茅台17年业绩亮眼。 2017年,贵州茅台业绩大增, 10月、 11月依旧维持三季度以来的放量态势。跟据公司公告,今年茅台酒销量、营收、利润总额预计同比增长约34%、 50%和58%, 并且茅台基酒也有约9%的增长,达4.27万吨,可谓茅台丰收之年。同时,茅台酒明年一月起提价18%, 为近五年来首次提高出厂价。 预计本次价格调整短期将大幅增厚公司业绩, 并且打开公司未来的发展空间和想象空间。

需求强劲催生茅台提价。 从需求端看,在消费升级大浪潮下,茅台酒需求强烈。今年以来贵州茅台对价格进行严格管控,但市场上官方指导价1299飞天茅台始终处于有价无货状态。进入12月,茅台一批价上升至1500元以上,部分地区接近1600元。 819至1500元巨大价格空间使经销商利润巨大,而大约九成的茅台经由经销商销售。公司提价意在压缩经销商利润,进而提升公司业绩。茅台酒供货量仍存隐忧。 而从供给端看,在光鲜数据背景下,未来茅台恐面临供货不足窘境。基酒产量增长是茅台业绩增长的根本动力。据公司公告,2013至2016年,茅台基酒同比增长14.4%、 0.8%、 -17%、 22.2%。按普通茅台三年贮存,一年生产,第五年销售的情况看,茅台酒出货量将有较大波动,而到2020年,茅台预计会面临较大的产能困境, 预计未来三年, 供给不足将是茅台的常态。同时,茅台本次价格调整也是为2019及2020年茅台产量困境做准备,产品提价连同公司账上高达170亿预收账款可共同平滑茅台未来三年业绩。基于以上判断, 我们预测: 2017、 2018、 2019年贵州茅台每股收益分别为21.13、 28.06、 33.10元,对应市盈率分别为31.43、 23.67、 20.07倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。

【 风险提示】

国家政策风险;

灾害及安全事故。

贵州茅台重要数据一览
贵州茅台基本面数据
更多
  • 总股本 12.56亿股
  • 流通股 12.56亿股
  • 每股收益 15.91元
  • 每股未分配利润 58.33元
  • 每股净资产 67.15元
  • 净资产收益率 24.97%
  • 净利润 1998384.70万
  • 净利润增长率 60.31%
贵州茅台投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内810009
三个月内28200030
半年内48300051
一年内82500087
贵州茅台盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 13.31 20.30 27.04 33.34
净利润(亿元) 167.19 254.97 339.69 418.80
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
山西汾酒 0.40% 29 19 10 0 0 0
金徽酒 0.20% 4 2 2 0 0 0
莫高股份 0.20% 0 0 0 0 0 0
兰州黄河 0.17% 0 0 0 0 0 0
惠泉啤酒 0.00% 0 0 0 0 0 0
西藏发展 0.00% 0 0 0 0 0 0
贵州茅台 -0.07% 37 30 7 0 0 0
张裕B -0.19% 0 0 0 0 0 0
张裕A -0.26% 4 2 2 0 0 0
古越龙山 -0.65% 2 0 2 0 0 0
青青稞酒 -0.70% 1 0 0 1 0 0
会稽山 -0.89% 3 0 3 0 0 0
洋河股份 -0.94% 20 14 6 0 0 0
金枫酒业 -1.08% 1 0 0 1 0 0
金种子酒 -1.11% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细50722.50263.79750.74
恒瑞医药详细4875.0829.9772.80
中国国旅详细4746.4127.5048.30
万华化学详细4656.1031.5337.94
伊利股份详细4534.6719.1934.25
中青旅详细4431.1519.6821.96
启迪桑德详细4339.7333.3231.13
上汽集团详细4137.9229.1632.53
清新环境详细4025.5017.4620.33
宇通客车详细4030.2620.8722.61
通威股份详细3912.615.8511.11
聚光科技详细3936.9627.9332.25
山西汾酒详细3879.5631.8265.16
精测电子详细38137.7170.84113.57
光线传媒详细3811.168.4110.52